編者按
1月24日，國務(wù)院新聞辦公室舉行新聞發(fā)布會，中國人民銀行行長潘功勝在回答提問時表示，中國人民銀行將于2月5日下調(diào)存款準備金率0.5個百分點，向市場提供長期流動性資金約1萬億元；1月25日下調(diào)支農(nóng)支小再貸款、再貼現(xiàn)利率0.25個百分點，并持續(xù)推動社會綜合融資成本穩(wěn)中有降。
2023年，面對發(fā)達經(jīng)濟體貨幣政策的外溢影響，中國人民銀行立足國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展，2次下調(diào)政策利率，2次下調(diào)存款準備金率，保持了市場流動性的合理充裕，有力地支持了實體經(jīng)濟發(fā)展。此次央行在2024年首次宣布降準+降息，釋放哪些信號？對我國鋼材市場有何影響？針對上述問題，本報今日特別邀請業(yè)內(nèi)人士進行分析與探討。
對春節(jié)后市場是一大利好
陳克新
作為一項重要的貨幣政策，央行此次宣布降準將產(chǎn)生多方面的積極影響。在筆者看來，這有望促進我國鋼材市場近期表現(xiàn)好于預期。
第一，此次降準力度超預期，顯示出決策層鞏固與擴大經(jīng)濟回升向好勢頭的強大決心。此次存款準備金率下調(diào)后，金融機構(gòu)加權(quán)平均存款準備金率約為7.0%。應當說，此次降準幅度超出了市場預期。2023年，央行兩次降準幅度均為0.25個百分點，不僅表明國家在加大貨幣政策的實施力度，也顯示出決策層強化逆周期調(diào)節(jié)和跨周期調(diào)節(jié)、鞏固與擴大經(jīng)濟回升向好勢頭的信心，對當時及全年經(jīng)濟運行都產(chǎn)生了較大的積極作用。
筆者預計，隨著更多、更有力的穩(wěn)增長政策措施出臺與落地，2024年，我國經(jīng)濟將實現(xiàn)5%左右的增長目標。這將極大地提振鋼材市場信心，對于春節(jié)后的市場來說無疑是利好消息。
第二，此次降準提供了更多流動性，為拉動鋼材需求總量的“三駕馬車”增添動力。2023年，在決策層逆周期調(diào)節(jié)下，全年經(jīng)濟增長5.2%，除了房地產(chǎn)外，其他涉鋼行業(yè)基本實現(xiàn)了穩(wěn)定增長。此次降準將向市場提供長期流動性資金約1萬億元，并助力積極的財政政策落地見效。筆者認為，隨著大量流動性資金進入經(jīng)濟領(lǐng)域，推動工業(yè)生產(chǎn)、固定資產(chǎn)投資及外貿(mào)出口，無疑將為拉動鋼材需求注入動力，有利于春節(jié)后鋼材市場向好運行。
第三，定向降息意味著未來可能還會有全面降息，資金使用成本或?qū)⒏?。在降準的同時，央行還宣布于1月25日下調(diào)支農(nóng)支小再貸款、再貼現(xiàn)利率0.25個百分點，從2%下調(diào)到1.75%。綜合考慮，筆者預計年內(nèi)還有降息機會，在央行降準后，未來可能還會有全面降息動作，預計銀行間主要利率債到期收益率加速下行。
筆者認為，隨著資金利率下調(diào)，后期資金使用成本將下降，勢必會在投資、消費方面產(chǎn)生刺激效應。尤其是在房地產(chǎn)市場方面，房地產(chǎn)開發(fā)投資與房屋銷售都有望好轉(zhuǎn)。
筆者預計，在開年降準與降息的加持下，今年房地產(chǎn)市場資金需求將得到有效改善，預計今年房地產(chǎn)投資將企穩(wěn)回升，建筑鋼材需求或存在超預期釋放的可能。
第四，降準有利于抑制人民幣升值勢頭，減小年內(nèi)鋼材市場壓力。一段時間以來，人民幣對美元匯率出現(xiàn)較大幅度的上升，對國內(nèi)鋼材及黑色系商品市場產(chǎn)生了一定壓力。此次降準將在一定程度上對沖美聯(lián)儲年內(nèi)降息預期帶來的資金流動性影響，從而抑制人民幣升值勢頭，減小國內(nèi)鋼材市場壓力。
對于當前市場的作用更多停留在預期層面
劉凡
春節(jié)將近，我國鋼材市場迎來了萬億元“紅包”。此次降準后，金融機構(gòu)加權(quán)平均存款準備金率約為7.0%，相較于此前下調(diào)0.25個百分點的“小步快跑”式降準，此次降準幅度顯然超出市場預期。這也表明，在穩(wěn)經(jīng)濟的背景下，貨幣政策實施力度正在加大。
筆者認為，對于當前的鋼材市場而言，超預期降準的影響主要有以下幾個方面：
一方面，強化市場預期，提升市場信心。隨著春節(jié)臨近，市場需求進一步“冷卻”，鋼材市場行情的驅(qū)動邏輯主要以宏觀預期為主。如今，降準“靴子”落地，有助于修復市場悲觀情緒、提振市場信心，強化市場各方對春節(jié)后行情的預期，有望推動鋼材價格迎來一波小幅上漲。
不過，考慮到春節(jié)前市場將逐步進入休市狀態(tài)，在“有價無市”的情況下，市場參與者要更加謹慎操作，預計春節(jié)前鋼材價格的爬升空間相對有限。
另一方面，釋放資金流動性，利好需求增長。據(jù)測算，此次降準將向市場提供長期流動性資金1萬億元左右，有助于鋼材需求修復與增長。短期來看，此次降準帶來的需求強預期會在一定程度上擴大今年冬儲規(guī)模。受此影響，春節(jié)前鋼材價格有望小幅上漲。不過，考慮到今年冬儲價格偏高，且春節(jié)已經(jīng)很近了，降準帶來的冬儲需求強度具有不確定性。從中長期來看，降準有助于推動積極的財政政策快速落地，降低資金使用成本，進而改善基建、房地產(chǎn)等行業(yè)資金流動性不足的問題，緩解下游資金壓力，從而有效提升終端工程開工率，刺激鋼材需求進一步釋放。
在筆者看來，此次超預期降準對于處在筑底階段的鋼材市場而言，無疑是一大利好因素。通過梳理2018年以來央行降準后一周內(nèi)的市場表現(xiàn)，筆者發(fā)現(xiàn)，在政策落地一周內(nèi)，期貨市場往往“漲多跌少”，在多數(shù)情況下會帶動現(xiàn)貨市場小幅反彈。不過，這種反彈能否延續(xù)則需要基本面的跟進與配合。
就目前市場而言，不少鋼企仍在減產(chǎn)，需求和往年同期相比也具有一定韌性，基本面供需矛盾并未出現(xiàn)過度積累。
綜合來看，短期內(nèi)，在降準的帶動下，鋼材價格有震蕩偏強運行的可能。考慮到降準對于當前市場的作用更多停留在預期層面，實質(zhì)性利好能否兌現(xiàn)需要后期進一步驗證。筆者認為，現(xiàn)階段市場政策端仍處在蓄力階段，在穩(wěn)經(jīng)濟、穩(wěn)增長的背景下，政策處于寬松預期，此次降準后市場存在全面降息的可能。在多重利好政策的疊加影響下，鋼材市場價格存在上漲空間，不過這種上漲更多將在春節(jié)后兌現(xiàn)。
筆者建議，市場參與者要穩(wěn)健操作，合理控制庫存仍是首選，切忌盲目追漲殺跌，要持續(xù)關(guān)注宏觀動態(tài)、原燃料價格變化及期貨市場運行表現(xiàn)等。
《中國冶金報》（2024年01月30日 07版七版）
