編者按
1月24日，國務(wù)院新聞辦公室舉行新聞發(fā)布會，中國人民銀行行長潘功勝在回答提問時(shí)表示，中國人民銀行將于2月5日下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，向市場提供長期流動(dòng)性資金約1萬億元；1月25日下調(diào)支農(nóng)支小再貸款、再貼現(xiàn)利率0.25個(gè)百分點(diǎn)，并持續(xù)推動(dòng)社會綜合融資成本穩(wěn)中有降。
2023年，面對發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策的外溢影響，中國人民銀行立足國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，2次下調(diào)政策利率，2次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，保持了市場流動(dòng)性的合理充裕，有力地支持了實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。此次央行在2024年首次宣布降準(zhǔn)+降息，釋放哪些信號？對我國鋼材市場有何影響？針對上述問題，本報(bào)今日特別邀請業(yè)內(nèi)人士進(jìn)行分析與探討。
對春節(jié)后市場是一大利好
陳克新
作為一項(xiàng)重要的貨幣政策，央行此次宣布降準(zhǔn)將產(chǎn)生多方面的積極影響。在筆者看來，這有望促進(jìn)我國鋼材市場近期表現(xiàn)好于預(yù)期。
第一，此次降準(zhǔn)力度超預(yù)期，顯示出決策層鞏固與擴(kuò)大經(jīng)濟(jì)回升向好勢頭的強(qiáng)大決心。此次存款準(zhǔn)備金率下調(diào)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率約為7.0%。應(yīng)當(dāng)說，此次降準(zhǔn)幅度超出了市場預(yù)期。2023年，央行兩次降準(zhǔn)幅度均為0.25個(gè)百分點(diǎn)，不僅表明國家在加大貨幣政策的實(shí)施力度，也顯示出決策層強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)和跨周期調(diào)節(jié)、鞏固與擴(kuò)大經(jīng)濟(jì)回升向好勢頭的信心，對當(dāng)時(shí)及全年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行都產(chǎn)生了較大的積極作用。
筆者預(yù)計(jì)，隨著更多、更有力的穩(wěn)增長政策措施出臺與落地，2024年，我國經(jīng)濟(jì)將實(shí)現(xiàn)5%左右的增長目標(biāo)。這將極大地提振鋼材市場信心，對于春節(jié)后的市場來說無疑是利好消息。
第二，此次降準(zhǔn)提供了更多流動(dòng)性，為拉動(dòng)鋼材需求總量的“三駕馬車”增添動(dòng)力。2023年，在決策層逆周期調(diào)節(jié)下，全年經(jīng)濟(jì)增長5.2%，除了房地產(chǎn)外，其他涉鋼行業(yè)基本實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)定增長。此次降準(zhǔn)將向市場提供長期流動(dòng)性資金約1萬億元，并助力積極的財(cái)政政策落地見效。筆者認(rèn)為，隨著大量流動(dòng)性資金進(jìn)入經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，推動(dòng)工業(yè)生產(chǎn)、固定資產(chǎn)投資及外貿(mào)出口，無疑將為拉動(dòng)鋼材需求注入動(dòng)力，有利于春節(jié)后鋼材市場向好運(yùn)行。
第三，定向降息意味著未來可能還會有全面降息，資金使用成本或?qū)⒏?。在降?zhǔn)的同時(shí)，央行還宣布于1月25日下調(diào)支農(nóng)支小再貸款、再貼現(xiàn)利率0.25個(gè)百分點(diǎn)，從2%下調(diào)到1.75%。綜合考慮，筆者預(yù)計(jì)年內(nèi)還有降息機(jī)會，在央行降準(zhǔn)后，未來可能還會有全面降息動(dòng)作，預(yù)計(jì)銀行間主要利率債到期收益率加速下行。
筆者認(rèn)為，隨著資金利率下調(diào)，后期資金使用成本將下降，勢必會在投資、消費(fèi)方面產(chǎn)生刺激效應(yīng)。尤其是在房地產(chǎn)市場方面，房地產(chǎn)開發(fā)投資與房屋銷售都有望好轉(zhuǎn)。
筆者預(yù)計(jì)，在開年降準(zhǔn)與降息的加持下，今年房地產(chǎn)市場資金需求將得到有效改善，預(yù)計(jì)今年房地產(chǎn)投資將企穩(wěn)回升，建筑鋼材需求或存在超預(yù)期釋放的可能。
第四，降準(zhǔn)有利于抑制人民幣升值勢頭，減小年內(nèi)鋼材市場壓力。一段時(shí)間以來，人民幣對美元匯率出現(xiàn)較大幅度的上升，對國內(nèi)鋼材及黑色系商品市場產(chǎn)生了一定壓力。此次降準(zhǔn)將在一定程度上對沖美聯(lián)儲年內(nèi)降息預(yù)期帶來的資金流動(dòng)性影響，從而抑制人民幣升值勢頭，減小國內(nèi)鋼材市場壓力。
對于當(dāng)前市場的作用更多停留在預(yù)期層面
劉凡
春節(jié)將近，我國鋼材市場迎來了萬億元“紅包”。此次降準(zhǔn)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率約為7.0%，相較于此前下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)的“小步快跑”式降準(zhǔn)，此次降準(zhǔn)幅度顯然超出市場預(yù)期。這也表明，在穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的背景下，貨幣政策實(shí)施力度正在加大。
筆者認(rèn)為，對于當(dāng)前的鋼材市場而言，超預(yù)期降準(zhǔn)的影響主要有以下幾個(gè)方面：
一方面，強(qiáng)化市場預(yù)期，提升市場信心。隨著春節(jié)臨近，市場需求進(jìn)一步“冷卻”，鋼材市場行情的驅(qū)動(dòng)邏輯主要以宏觀預(yù)期為主。如今，降準(zhǔn)“靴子”落地，有助于修復(fù)市場悲觀情緒、提振市場信心，強(qiáng)化市場各方對春節(jié)后行情的預(yù)期，有望推動(dòng)鋼材價(jià)格迎來一波小幅上漲。
不過，考慮到春節(jié)前市場將逐步進(jìn)入休市狀態(tài)，在“有價(jià)無市”的情況下，市場參與者要更加謹(jǐn)慎操作，預(yù)計(jì)春節(jié)前鋼材價(jià)格的爬升空間相對有限。
另一方面，釋放資金流動(dòng)性，利好需求增長。據(jù)測算，此次降準(zhǔn)將向市場提供長期流動(dòng)性資金1萬億元左右，有助于鋼材需求修復(fù)與增長。短期來看，此次降準(zhǔn)帶來的需求強(qiáng)預(yù)期會在一定程度上擴(kuò)大今年冬儲規(guī)模。受此影響，春節(jié)前鋼材價(jià)格有望小幅上漲。不過，考慮到今年冬儲價(jià)格偏高，且春節(jié)已經(jīng)很近了，降準(zhǔn)帶來的冬儲需求強(qiáng)度具有不確定性。從中長期來看，降準(zhǔn)有助于推動(dòng)積極的財(cái)政政策快速落地，降低資金使用成本，進(jìn)而改善基建、房地產(chǎn)等行業(yè)資金流動(dòng)性不足的問題，緩解下游資金壓力，從而有效提升終端工程開工率，刺激鋼材需求進(jìn)一步釋放。
在筆者看來，此次超預(yù)期降準(zhǔn)對于處在筑底階段的鋼材市場而言，無疑是一大利好因素。通過梳理2018年以來央行降準(zhǔn)后一周內(nèi)的市場表現(xiàn)，筆者發(fā)現(xiàn)，在政策落地一周內(nèi)，期貨市場往往“漲多跌少”，在多數(shù)情況下會帶動(dòng)現(xiàn)貨市場小幅反彈。不過，這種反彈能否延續(xù)則需要基本面的跟進(jìn)與配合。
就目前市場而言，不少鋼企仍在減產(chǎn)，需求和往年同期相比也具有一定韌性，基本面供需矛盾并未出現(xiàn)過度積累。
綜合來看，短期內(nèi)，在降準(zhǔn)的帶動(dòng)下，鋼材價(jià)格有震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行的可能?？紤]到降準(zhǔn)對于當(dāng)前市場的作用更多停留在預(yù)期層面，實(shí)質(zhì)性利好能否兌現(xiàn)需要后期進(jìn)一步驗(yàn)證。筆者認(rèn)為，現(xiàn)階段市場政策端仍處在蓄力階段，在穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)增長的背景下，政策處于寬松預(yù)期，此次降準(zhǔn)后市場存在全面降息的可能。在多重利好政策的疊加影響下，鋼材市場價(jià)格存在上漲空間，不過這種上漲更多將在春節(jié)后兌現(xiàn)。
筆者建議，市場參與者要穩(wěn)健操作，合理控制庫存仍是首選，切忌盲目追漲殺跌，要持續(xù)關(guān)注宏觀動(dòng)態(tài)、原燃料價(jià)格變化及期貨市場運(yùn)行表現(xiàn)等。
《中國冶金報(bào)》（2024年01月30日 07版七版）
