左更

　　由于鎳在不銹鋼領(lǐng)域的消費(fèi)占鎳金屬整體消費(fèi)的61%，金屬合金類(lèi)消費(fèi)占22%，加之受中國(guó)不銹鋼行業(yè)快速增長(zhǎng)和三元電池材料發(fā)展的拉動(dòng)，鎳金屬市場(chǎng)價(jià)格自2016年震蕩上行至2020年初。尤其是2019年印尼禁礦令事件后，供需兩端可能不匹配的預(yù)期激發(fā)鎳價(jià)呈現(xiàn)“妖鎳”行情，價(jià)格峰值曾一度突破18000美元/噸。后因全球蔓延的新冠肺炎疫情影響，伴隨著大宗商品價(jià)格普跌，鎳價(jià)一路跌破硫化鎳生產(chǎn)成本的50分位線，至10915美元/噸（通過(guò)對(duì)全球主要硫化鎳生產(chǎn)企業(yè)的統(tǒng)計(jì)，按價(jià)格成本百分位分析法，全球在產(chǎn)硫化鎳礦山的40、60、80分位線分別為9100美元/噸、11100美元/噸和12600美元/噸）。

　　預(yù)計(jì)2020年~2025年，鎳價(jià)將在中國(guó)不銹鋼和三元電池材料的刺激下延續(xù)強(qiáng)勢(shì)行情，總體勢(shì)頭向好，但價(jià)格峰值不會(huì)超過(guò)前期18000美元/噸的高點(diǎn)。受新冠肺炎疫情全球蔓延的影響，預(yù)計(jì)2020年鎳價(jià)或在全球范圍內(nèi)達(dá)到基本平衡，全年鎳平均價(jià)格或在全球鎳生產(chǎn)的80分位線附近，即12600美元/噸。預(yù)計(jì)2021年~2025年的年均鎳價(jià)分別為14000美元/噸、14300美元/噸、13900美元/噸、13800美元/噸、13500美元/噸。

　　2019年中國(guó)鎳金屬供應(yīng)量約148萬(wàn)噸

　　從中國(guó)傳統(tǒng)硫化鎳資源供給上看，中國(guó)鎳資源供給主要由兩個(gè)部分組成，一部分是原生鎳供應(yīng)，約占整體份額的72.9%；另一部分來(lái)自再生鎳市場(chǎng)，約占市場(chǎng)份額的27.1%，鎳價(jià)處于高位時(shí)的產(chǎn)量在10萬(wàn)噸左右。近年來(lái)，隨著紅土鎳礦在不銹鋼中的使用，再生鎳在市場(chǎng)供應(yīng)中的比例下降至5%以下。

　　根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)，2019年，中國(guó)原生鎳礦產(chǎn)量為75.5萬(wàn)噸~78萬(wàn)噸，折合鎳金屬15萬(wàn)噸~15.5萬(wàn)噸。

　　據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，2019年中國(guó)進(jìn)口鎳礦砂及其精礦5613.2萬(wàn)噸，按紅土鎳礦含鎳1.75%、硫化鎳礦含鎳4.5%、進(jìn)口鎳礦砂中紅土鎳礦進(jìn)口量占70%的比例計(jì)算，得到進(jìn)口鎳礦砂平均含鎳2.6%，含水5%~10%，按金屬回收率90%~95%估算折合鎳金屬量為85萬(wàn)噸~120萬(wàn)噸，平均值為102.5萬(wàn)噸（此為理論值，由于紅土鎳礦占比較高，實(shí)際值或?qū)⒏?0萬(wàn)噸左右）。2019年中國(guó)進(jìn)口精煉鎳及合金19.4萬(wàn)噸。兩者合計(jì)進(jìn)口鎳金屬量在122萬(wàn)噸左右。2019年中國(guó)原生鎳金屬供應(yīng)量在148萬(wàn)噸左右。同時(shí)，根據(jù)行業(yè)調(diào)查數(shù)據(jù)，2019年中國(guó)國(guó)內(nèi)再生鎳折合鎳金屬產(chǎn)量約為10萬(wàn)噸。

　　因而，2019年中國(guó)鎳金屬供應(yīng)總量較為確切的估算值在148萬(wàn)噸左右。其中，硫化鎳礦供應(yīng)量為34.5萬(wàn)噸~35萬(wàn)噸（包括國(guó)產(chǎn)鎳15萬(wàn)噸~15.5萬(wàn)噸、進(jìn)口鎳19.4萬(wàn)噸），紅土鎳礦供應(yīng)量約為102.5萬(wàn)噸，再生鎳資源供應(yīng)量約為10萬(wàn)噸。

　　2019年中國(guó)鎳金屬需求量為155萬(wàn)噸~156萬(wàn)噸

　　從鎳的下游需求端看，2019年中國(guó)不銹鋼粗鋼產(chǎn)量為2940.0萬(wàn)噸，同比增加269.31萬(wàn)噸，增長(zhǎng)了10.08%。

　　其中，Cr-Ni 鋼（300系）產(chǎn)量為1349.40萬(wàn)噸，同比增加67.34萬(wàn)噸，增長(zhǎng)5.25%，所占比重為45.9%，同比降低2.11個(gè)百分點(diǎn)；Cr鋼（400系）產(chǎn)量為550.26萬(wàn)噸，同比增加3.57萬(wàn)噸，增長(zhǎng)0.65%，所占比重為18.72%，同比降低1.75個(gè)百分點(diǎn)；Cr-Mn鋼（200系，包括部分不符合國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)的產(chǎn)品）產(chǎn)量為1022.41萬(wàn)噸，同比增加196.55萬(wàn)噸，增長(zhǎng)23.80%，所占比重為34.78%，同比上升了3.85個(gè)百分點(diǎn)。

　　按300系不銹鋼中鎳含量平均9%計(jì)算，需要鎳金屬121.5萬(wàn)噸以上。推算鎳在中國(guó)傳統(tǒng)行業(yè)中的需求量超過(guò)152萬(wàn)噸。

　　由于近年來(lái)中國(guó)國(guó)內(nèi)三元電池行業(yè)超高熱度的發(fā)展，電池新材料對(duì)鎳的需求快速增長(zhǎng)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2019年1月~11月份，中國(guó)動(dòng)力電池總產(chǎn)量達(dá)到79.2吉瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)29.3%，其中三元電池累計(jì)容量為50.3吉瓦時(shí)，占總產(chǎn)量的63.5%，同比增長(zhǎng)46.2%。按三元電池中金屬配比折算，2019年三元電池的鎳金屬需求量為3.5萬(wàn)噸~4萬(wàn)噸。

　　綜合來(lái)看，2019年中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)鎳金屬的總需求量為155萬(wàn)噸~156萬(wàn)噸。

　　不銹鋼新增產(chǎn)量是目前鎳供應(yīng)缺口主要成因

　　從供需平衡的角度分析，2019年中國(guó)鎳金屬仍至少存在7萬(wàn)噸~8萬(wàn)噸的供應(yīng)缺口（實(shí)際數(shù)據(jù)或?qū)⒃?7萬(wàn)噸左右）。按平均7.5萬(wàn)噸的新增需求量計(jì)算，不銹鋼行業(yè)約貢獻(xiàn)新增需求6.5萬(wàn)噸，其他行業(yè)約貢獻(xiàn)新增需求1萬(wàn)噸。

　　由此看出，中國(guó)應(yīng)加強(qiáng)對(duì)鎳金屬資源的回收和利用，對(duì)不銹鋼生產(chǎn)、加工過(guò)程中的邊角料進(jìn)行全部回收，對(duì)廢棄不銹鋼產(chǎn)品進(jìn)行分類(lèi)回收。不銹鋼生產(chǎn)中廢渣、廢酸的無(wú)害化處置將被高度關(guān)注。不銹鋼產(chǎn)業(yè)的綠色制造將成為鎳金屬資源再利用的有效途徑，能夠有效降低鎳的對(duì)外依存度。

　　另外，中國(guó)高鎳三元材料裝機(jī)量占比大幅提升，這說(shuō)明三元?jiǎng)恿﹄姵馗哝嚮厔?shì)不可逆轉(zhuǎn)。中國(guó)三元電池材料的旺盛需求將成為2020年后中國(guó)新增鎳需求量的主要?jiǎng)恿?。而隨著中國(guó)不銹鋼產(chǎn)能供給過(guò)剩，不銹鋼對(duì)鎳新增需求的貢獻(xiàn)將逐漸減小。

　　中國(guó)爭(zhēng)奪鎳金屬市場(chǎng)話語(yǔ)權(quán)關(guān)鍵是利用好金融市場(chǎng)工具

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，2019年中國(guó)進(jìn)口純鎳18.8萬(wàn)噸，出口純鎳3.66萬(wàn)噸，全年純鎳凈進(jìn)口量為15.14萬(wàn)噸。據(jù)了解，中國(guó)純鎳出口中的絕大多數(shù)為海關(guān)特殊監(jiān)管區(qū)域物流貨物，總計(jì)3.4萬(wàn)噸，主要用于倫敦金屬交易所（LME）亞洲倉(cāng)庫(kù)的交割，而用于來(lái)料加工、進(jìn)料加工、一般貿(mào)易的總量不足2400噸。

　　從鎳的終端消費(fèi)市場(chǎng)上看，鋼鐵行業(yè)在鎳的消費(fèi)中占據(jù)了絕對(duì)比重。鋼鐵行業(yè)，特別是不銹鋼行業(yè)的發(fā)展和需求將直接決定鎳價(jià)的走勢(shì)。從不銹鋼消費(fèi)來(lái)看，2018年中國(guó)不銹鋼表觀消費(fèi)量為2209.5萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)121.46萬(wàn)噸，增幅為5.82%。不銹鋼的旺盛需求刺激生產(chǎn)，從而帶動(dòng)行業(yè)對(duì)鎳的旺盛需求，刺激鎳價(jià)伴隨鋼價(jià)走出上行行情，也使得鎳在2018年后成為有色基本金屬中最耀眼的品種。從這一意義上說(shuō)，鎳的應(yīng)用格局決定了鎳價(jià)與鋼鐵行業(yè)密切正相關(guān)，不銹鋼價(jià)格的高低和市場(chǎng)變化一定程度上直接決定了鎳價(jià)的起伏。

　　不銹鋼期貨上市后，期貨市場(chǎng)對(duì)不銹鋼市場(chǎng)價(jià)格的影響將成為在供需基本面基礎(chǔ)上決定市場(chǎng)價(jià)格的重要因素。不銹鋼生產(chǎn)成本中鎳的占比較高，會(huì)形成不同市場(chǎng)、不同品種間的價(jià)格差異，這給金融套利帶來(lái)了機(jī)會(huì)。同時(shí)，倫鎳與滬鎳分別代表了全球市場(chǎng)和中國(guó)市場(chǎng)對(duì)鎳的需求，兩者之間的庫(kù)存差異和對(duì)市場(chǎng)預(yù)期的不同步也會(huì)給市場(chǎng)操作帶來(lái)機(jī)會(huì)。如果將三者結(jié)合應(yīng)用，其間的投機(jī)套利機(jī)會(huì)將有所增加。

　　從2019年以來(lái)上海期貨交易所和倫敦金屬交易所兩個(gè)市場(chǎng)的鎳價(jià)走勢(shì)來(lái)看，上海期貨交易所的價(jià)格在超過(guò)一半的交易時(shí)間里走勢(shì)強(qiáng)于倫敦金屬交易所，這充分說(shuō)明在中國(guó)對(duì)鎳資源需求旺盛的帶動(dòng)下，資本熱衷于中國(guó)鎳期貨交易。同時(shí)，中國(guó)期貨市場(chǎng)起步較晚，與國(guó)外成熟交易所相比市場(chǎng)完備程度較低，金融投機(jī)行為發(fā)生的概率較大。不銹鋼期貨的推出或?qū)⒋蟾怕蚀碳そ鹑谫Y本的投機(jī)，進(jìn)而影響鎳價(jià)走勢(shì)。

　　因此，如何利用好金融市場(chǎng)工具是未來(lái)中國(guó)在鎳金屬市場(chǎng)上爭(zhēng)奪話語(yǔ)權(quán)的關(guān)鍵。

　　中國(guó)鎳原料進(jìn)口來(lái)源集中度風(fēng)險(xiǎn)極高

　　根據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)及相關(guān)調(diào)查，2010年后中國(guó)從印尼進(jìn)口鎳礦的比例始終占印尼鎳礦出口總量的70%以上，而從菲律賓進(jìn)口鎳礦的比例則占其出口總量的90%以上。中國(guó)海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，2019年中國(guó)共進(jìn)口鎳礦砂及其精礦5612.94萬(wàn)噸（實(shí)物量），其中從印尼進(jìn)口的有2390.40萬(wàn)噸，從菲律賓進(jìn)口的有2993.77萬(wàn)噸，從這兩國(guó)進(jìn)口的鎳礦砂及其精礦總量占我國(guó)該資源進(jìn)口總量的95.9%。

　　而從進(jìn)口鎳鐵的角度來(lái)看，2019年中國(guó)共進(jìn)口鎳鐵194.97萬(wàn)噸，其中來(lái)自印尼的進(jìn)口量為135.77萬(wàn)噸，僅一國(guó)占比就達(dá)到69.6%。

　　從以上數(shù)據(jù)來(lái)看，我國(guó)鎳金屬資源的來(lái)源國(guó)集中度極高，鎳資源輸入基本依賴(lài)菲律賓和印尼。

　　2020年~2025年中國(guó)鎳金屬供需仍存缺口

　　中國(guó)近年來(lái)在三元電池材料領(lǐng)域近似“瘋狂”的投資，拉動(dòng)了市場(chǎng)對(duì)電池材料資源的需求。三元材料中鎳鈷錳酸鋰的配比加之鎳相對(duì)于鈷較為低廉的價(jià)格成本，使得“去鈷化”成為流行，鎳逐漸成為電池領(lǐng)域的“寵兒”。

　　綜合國(guó)外主流行業(yè)機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)至2025年，全球鎳消費(fèi)量將增加64萬(wàn)噸。其中，電池用鎳的消費(fèi)量將由2018年的5.8萬(wàn)噸增加至2023年的30萬(wàn)噸，電池用鎳消費(fèi)量的增加幅度占鎳新增需求增加幅度的四成左右。而到2030年，在全球110萬(wàn)噸新增鎳需求量中，約50萬(wàn)噸來(lái)自電動(dòng)汽車(chē)、動(dòng)力電池和儲(chǔ)能設(shè)備，比例進(jìn)一步上升至45%以上。屆時(shí)，來(lái)自新能源電池的增量將超過(guò)不銹鋼，成為鎳消費(fèi)增量的主要貢獻(xiàn)者。

　　中國(guó)在不銹鋼生產(chǎn)中使用紅土鎳礦的技術(shù)工藝突破以及近年來(lái)在新能源電池領(lǐng)域的發(fā)展全面帶動(dòng)了紅土鎳礦和傳統(tǒng)硫化鎳礦-金屬鎳、鎳鹽整體生產(chǎn)鏈條的發(fā)展。在中國(guó)因素帶動(dòng)下，全球不銹鋼市場(chǎng)產(chǎn)量的增長(zhǎng)以及三元?jiǎng)恿﹄姵氐膽?yīng)用推動(dòng)鎳需求不斷增加。自2016年后，全球鎳供應(yīng)連續(xù)存在缺口，庫(kù)存明顯下降。

　　考慮到新冠肺炎疫情對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響，2020年中國(guó)鎳金屬的供應(yīng)緊缺狀態(tài)或?qū)⒁虿讳P鋼產(chǎn)量下降而有所緩和，并逐漸接近供需平衡，但長(zhǎng)期趨勢(shì)未變。預(yù)計(jì)到2025年，中國(guó)鎳金屬供應(yīng)缺口仍將在10萬(wàn)噸~20萬(wàn)噸。