2017年,豆粕期權(quán)在中國(guó)市場(chǎng)的推出,讓傳統(tǒng)的基差交易再次升級(jí),含權(quán)貿(mào)易應(yīng)運(yùn)而生。一些油廠或引入專業(yè)人才,或借助期貨公司力量,開(kāi)始嘗試在與下游企業(yè)的基差合同中嵌入期權(quán),有的保證下游客戶采購(gòu)的封頂價(jià)格,有的提供二次點(diǎn)價(jià)機(jī)會(huì),期權(quán)工具提供的多樣化組合策略使得客戶多元化需求得以滿足。
基差定價(jià)、含權(quán)貿(mào)易等模式的快速發(fā)展,既有行業(yè)整合的因素,又是豆粕行業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)變化和買賣雙方博弈的結(jié)果,總體看是一個(gè)自上(游)而下(游)的使用和推廣過(guò)程。經(jīng)歷兩次“大豆地震”后,外資的進(jìn)入在加劇了行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的同時(shí),也加快了行業(yè)洗牌,一個(gè)明顯的現(xiàn)象是,壓榨行業(yè)的產(chǎn)能集中度快速提升。截至2018年底,壓榨行業(yè)產(chǎn)能排名前10的企業(yè)壓榨量占比超過(guò)70%、前15的企業(yè)占比超過(guò)80%。產(chǎn)能、產(chǎn)量占比較大的行業(yè)主體在市場(chǎng)中的影響力越來(lái)越強(qiáng),不論是它們的管理風(fēng)險(xiǎn)能力,還是報(bào)價(jià)模式,都作為標(biāo)桿引領(lǐng)著行業(yè)的發(fā)展。這直接推動(dòng)了壓榨企業(yè)下游豆粕定價(jià)模式的根本轉(zhuǎn)變。此外,壓榨企業(yè)為了更好地管理風(fēng)險(xiǎn),提高市場(chǎng)占有率,除了向下游推廣基差定價(jià)外,還主動(dòng)為客戶提供風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)。基差定價(jià)由原來(lái)的買賣雙方直接博弈,轉(zhuǎn)為買賣雙方共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn),共同與市場(chǎng)博弈。貿(mào)易商和下游飼料企業(yè)也逐漸認(rèn)可并接受這一定價(jià)方式。
如今,大連商品交易所包括大豆、豆粕、豆油、棕櫚油品種在內(nèi)的油脂油料期貨是國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)品種和工具體系最為健全的板塊,而且長(zhǎng)期以來(lái)交易及持倉(cāng)規(guī)模占據(jù)著大連期貨市場(chǎng)以及國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)的半壁江山。