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焦炭近期小幅累庫 期價波動風(fēng)險加劇

2021-10-21 08:27:00

  馮艷成
  當(dāng)前,焦煤、焦炭仍是黑色金屬板塊中表現(xiàn)相對強(qiáng)勢的品種。上周(10月11日~15日),焦炭期貨價格整體呈現(xiàn)震蕩上行走勢。截至10月15日收盤,主力焦炭J2201合約價格突破4100元/噸,創(chuàng)歷史新高;原材料焦煤主力JM2201合約價格突破3600元/噸,同樣創(chuàng)歷史新高。成本支撐仍是推動焦炭期價走強(qiáng)的重要因素。
  隨著焦炭、焦煤期價的迭創(chuàng)新高,價格高位波動風(fēng)險也越來越大。例如10月13日,焦煤、焦炭主力合約收盤與開盤價差分別僅為9.5元/噸、63.0元/噸,但日內(nèi)高低點(diǎn)價差分別高達(dá)392元/噸、340元/噸,分時圖呈現(xiàn)先拉升后下跌再拉升的走勢,大大增加了盤中操作難度,并且若倉位過大,也可能會面臨被強(qiáng)行平倉的風(fēng)險。也正因其價格波動風(fēng)險較大,目前,焦煤、焦炭期貨多個合約仍維持較高的保證金、手續(xù)費(fèi)以及嚴(yán)格的持倉限額制度,日成交量、持倉量均保持較低水平。
  焦炭現(xiàn)貨價格表現(xiàn)相對穩(wěn)定。國慶假期之前,焦鋼企業(yè)對焦炭現(xiàn)貨價格的漲跌出現(xiàn)分歧,出現(xiàn)鋼廠調(diào)降焦價而焦化廠提漲的博弈局面。截至目前,博弈尚未有明確定論,焦炭產(chǎn)地現(xiàn)貨價格得以平穩(wěn)運(yùn)行;日照港港口準(zhǔn)一級冶金焦貿(mào)易價格在3950元/噸附近小幅波動?;罘矫?,由于現(xiàn)貨價格變化不大,而期價自9月底以來逐步上漲,基差已明顯縮小,截至10月15日收盤,焦炭01合約基差收縮至100左右。
  從基本面來看,焦化行業(yè)盈利水平欠佳,焦炭供需整體仍保持偏低態(tài)勢,短期庫存有一定幅度累積。
  具體來看,盈利方面,近期焦炭現(xiàn)貨價格持穩(wěn),而成本端焦煤價格繼續(xù)堅(jiān)挺,部分配焦煤價格近期有再次上漲的情況,抬升焦企入爐煤成本。另外,部分限產(chǎn)幅度較大的焦企化工產(chǎn)品收益下滑,且余熱發(fā)電量不足,整體盈利低于市場平均水平。調(diào)研數(shù)據(jù)顯示,上周,全國30家獨(dú)立焦企平均噸焦盈利為322元,環(huán)比前一周小幅下降23元,較去年同期下降44元。
  供給方面,8月底,第二輪第四批中央生態(tài)環(huán)境保護(hù)督察組對多省開展為期1個月的環(huán)保督察工作,截至9月30日已全面完成督察進(jìn)駐工作。其間,山東省多個城市因督察組的入駐,當(dāng)?shù)亟够髽I(yè)出現(xiàn)大范圍的停限產(chǎn)情況,整體焦化產(chǎn)能利用率急速下滑。目前,雖然環(huán)保督察工作結(jié)束,但山東省焦化行業(yè)仍受“以煤定產(chǎn)”政策的制約,要求做好焦炭產(chǎn)量控制工作,以保證完成年產(chǎn)量不超3200萬噸的目標(biāo)任務(wù)。國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,1月~8月份,山東省焦炭累計產(chǎn)量為2389.2萬噸,意味著9月~12月份月均產(chǎn)量將控制在200萬噸以內(nèi)才能實(shí)現(xiàn)年控目標(biāo)。在此政策的施壓下,預(yù)計山東省焦化產(chǎn)能利用率將保持偏低水平,回升到督察組進(jìn)駐前的概率不大。另外,能耗管控政策也在持續(xù)影響著焦化行業(yè)。據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)調(diào)研,近期有關(guān)部門入駐山西省呂梁地區(qū)檢查,對當(dāng)?shù)亟蛊筮M(jìn)行能耗以及產(chǎn)能合規(guī)等方面的督查,個別涉及產(chǎn)能手續(xù)不全的焦企有悶爐情況,其余焦企開工也有不同程度受限。高頻數(shù)據(jù)顯示,上周全樣本焦企剔除淘汰產(chǎn)能利用率為74.38%,環(huán)比下降1.37個百分點(diǎn),同比下降13.73個百分點(diǎn)。
  需求方面,鋼鐵行業(yè)仍在執(zhí)行粗鋼產(chǎn)量壓減政策,疊加能耗雙控政策的影響,鋼廠高爐開工率日漸下滑,不斷壓低對原材料的需求。但在多地實(shí)施限產(chǎn)、限電的過程中,部分地區(qū)出現(xiàn)了粗暴式的拉閘停電。因此,國務(wù)院常務(wù)會議指出,各地要嚴(yán)格落實(shí)屬地管理責(zé)任,做好有序用電管理,糾正“一刀切”停產(chǎn)限產(chǎn)或“運(yùn)動式”減碳的行為,使得部分地區(qū)限產(chǎn)、限電稍有放松,鋼廠高爐得以復(fù)產(chǎn)。不過,大部分都是不飽和生產(chǎn),且有不少企業(yè)表示,短期雖然能恢復(fù)生產(chǎn),但后期仍將配合地方政策進(jìn)行限產(chǎn)。數(shù)據(jù)顯示,上周247家鋼廠高爐產(chǎn)能利用率為80.66%,環(huán)比回升0.72個百分點(diǎn),同比下降12.25個百分點(diǎn);日均鐵水產(chǎn)量回升至216萬噸左右,同比減少32萬噸,目前焦炭需求仍處于偏低水平。
  
  庫存方面,近期,焦炭總體庫存出現(xiàn)了累庫趨勢。一方面,源于鋼廠高爐開工受限,對原材料的需求下滑,鋼廠適當(dāng)控制對焦炭的采購;另一方面,國慶節(jié)期間,山西省出現(xiàn)罕見的強(qiáng)降雨天氣,山洪、塌方等災(zāi)害對當(dāng)?shù)剡\(yùn)輸系統(tǒng)造成一定沖擊,致使焦炭發(fā)運(yùn)不暢,導(dǎo)致焦化廠焦炭庫存急劇增加。數(shù)據(jù)顯示,上周,焦炭總庫存為1002.28萬噸,連續(xù)4周環(huán)比增加,但同比仍減少188.64萬噸;全樣本獨(dú)立焦化廠焦炭庫存為130.04萬噸,較國慶節(jié)前大增82.22萬噸,同比增加46.42萬噸;247家鋼廠焦炭庫存為736.74萬噸,環(huán)比減少2.97萬噸,同比減少123.56萬噸;貿(mào)易商參與情緒仍低迷,港口焦炭庫存處于持續(xù)下滑趨勢,上周4個港口庫存為135.5萬噸。
  綜合來看,原材料價格表現(xiàn)強(qiáng)勢,焦化行業(yè)整體盈利欠佳;環(huán)保政策較為嚴(yán)格,焦炭整體供應(yīng)處于偏低水平;短期下游鋼廠高爐限產(chǎn)稍有放松,但后期仍有加大限產(chǎn)力度的可能,焦炭需求難有增量;需求表現(xiàn)偏弱,疊加運(yùn)輸因素的影響,焦炭短期有一定累庫壓力。盤面上,在煤價的推動下,焦炭期價走勢偏強(qiáng),但價格波動風(fēng)險加劇,且基差進(jìn)一步收縮的空間已不大,隨時可能出現(xiàn)快速回調(diào)的走勢,操作難度較大,建議參與者保持謹(jǐn)慎態(tài)度。
  《中國冶金報》(2021年10月21日 03版三版)

來源:中國冶金報-中國鋼鐵新聞網(wǎng)

編輯:宋玉錚

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