程鵬
從近期形勢(shì)來(lái)看,鐵礦石需求端影響因素將顯著減弱。在粗鋼壓減政策的限制下,鐵水增量空間被嚴(yán)重壓縮;在鋼廠(chǎng)復(fù)產(chǎn)背景下,需求增加預(yù)期帶來(lái)的鐵礦石價(jià)格上行驅(qū)動(dòng)顯著減弱。假設(shè)2022年粗鋼產(chǎn)量下降1000萬(wàn)噸,且同比粗鋼減量由鐵水產(chǎn)量下降貢獻(xiàn),據(jù)此推算,今年4月~12月份生鐵產(chǎn)量將為239.20萬(wàn)噸/日(國(guó)家統(tǒng)計(jì)局口徑),環(huán)比增長(zhǎng)7.1%,對(duì)應(yīng)我的鋼鐵網(wǎng)(下稱(chēng)鋼聯(lián))口徑鐵水產(chǎn)量為230.0萬(wàn)噸/日?;诩僭O(shè)推演,預(yù)計(jì)第2季度高爐平均鐵水量不會(huì)超過(guò)235萬(wàn)噸/日(鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)口徑),全年高爐日均鐵水量將低于226萬(wàn)噸。當(dāng)前,鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)口徑日均鐵水產(chǎn)量已經(jīng)達(dá)到236.74萬(wàn)噸,上行空間較為有限。
鐵礦石供應(yīng)邊際回升:當(dāng)前鐵礦石主流發(fā)運(yùn)雖低于預(yù)期,但整體仍處于回升態(tài)勢(shì)。鋼聯(lián)發(fā)運(yùn)數(shù)據(jù)顯示,4月份澳大利亞—巴西鐵礦石發(fā)運(yùn)量為2353萬(wàn)噸/周,環(huán)比增長(zhǎng)7%。根據(jù)2022第1季度四大礦山產(chǎn)銷(xiāo)報(bào)告及其產(chǎn)能變動(dòng),筆者預(yù)估2022年全年四大礦山銷(xiāo)量同比增加約2000萬(wàn)噸,主要增量來(lái)自巴西淡水河谷,澳大利亞必和必拓、FMG鐵礦石供應(yīng)量略有增加,全年主流礦山整體處于高供應(yīng)水平。第2季度處于季節(jié)性回升周期,巴西淡水河谷和澳大利亞力拓鐵礦石環(huán)比增量可期,澳大利亞必和必拓、FMG增量更加確定,由于澳大利亞必和必拓、FMG良好的前期表現(xiàn)及財(cái)年任務(wù)要求,預(yù)計(jì)在第2季度將增加700萬(wàn)噸左右的鐵礦石供應(yīng)。綜合來(lái)看,筆者預(yù)計(jì)5月份鐵礦石主流發(fā)運(yùn)量有望繼續(xù)回升,國(guó)產(chǎn)礦將保持高供應(yīng),國(guó)內(nèi)鐵礦石供給邊際增加態(tài)勢(shì)不變。
從供應(yīng)方面來(lái)看,主流礦山整體發(fā)運(yùn)量回升至中位偏高水平,到港量整體回升至中位水平,預(yù)計(jì)后期鐵礦石實(shí)際供應(yīng)量將持續(xù)回升。從需求方面來(lái)看,鐵礦石需求邊際回升,中期預(yù)計(jì)鐵水保持上升周期,短期仍有上升空間但相對(duì)有限。
從庫(kù)存方面來(lái)看,短期內(nèi)鐵礦石到港量相對(duì)偏低,但預(yù)計(jì)后期將逐步回升,鐵水產(chǎn)量整體回升,補(bǔ)庫(kù)需求相對(duì)較弱。預(yù)計(jì)疏港量難以持續(xù)保持高位,鐵礦石供應(yīng)端回升力度相對(duì)較大,預(yù)計(jì)后期港口庫(kù)存下降速度將減緩,盤(pán)面支撐力度將減小。根據(jù)5月6日數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),全國(guó)45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦石庫(kù)存為14324.82萬(wàn)噸,環(huán)比下降192.68萬(wàn)噸;日均疏港量為315.66萬(wàn)噸,環(huán)比增加17.88萬(wàn)噸。
●交易提示:建議逢高做空為主。
●風(fēng)險(xiǎn)提示:終端需求超預(yù)期走弱(下行);主流礦山發(fā)運(yùn)不及預(yù)期(上行)。
《中國(guó)冶金報(bào)》(2022年5月12日 03版三版)