楊莉娜
近段時間，鎳期貨價格整體延續(xù)寬波動震蕩走勢，雖然一度因印尼征稅可能性增加而出現(xiàn)顯著反彈，但其對鎳價帶來的支持力量迅速被市場消化。隨著美聯(lián)儲加息預(yù)期進一步走強，鎳價沖高回落，延續(xù)進一步震蕩下探走勢。
美聯(lián)儲未來加息預(yù)期走強
8月26日，美聯(lián)儲主席鮑威爾在全球央行年會上發(fā)表講話表示，7月份的較低通脹數(shù)據(jù)并不足以讓央行相信通脹正在下降，美聯(lián)儲將繼續(xù)采取措施抗擊通脹，將通脹降至2%仍是美聯(lián)儲的重點目標(biāo)，因此加息仍將繼續(xù)，9月份的加息幅度將取決于屆時的整體經(jīng)濟數(shù)據(jù)。鮑威爾講話基調(diào)偏“鷹派”，強調(diào)美國經(jīng)濟和勞動力市場依舊有韌性，而通脹仍處高位，需要收緊貨幣政策來應(yīng)對通脹。與此相對，歐元區(qū)數(shù)據(jù)相對走軟，但歐洲央行也在表態(tài)要加息對抗通脹，全球經(jīng)濟放緩需求走弱預(yù)期有所回升。以上因素支持美元指數(shù)回升，一度突破109點關(guān)口，創(chuàng)下近20年新高，有色金屬期價則承壓回落。
印尼對鎳產(chǎn)品征稅消息
被市場迅速消化
從供給端來看，受印尼鎳出口關(guān)稅政策的影響，我國鎳進口成本將有所上浮。8月19日，印尼總統(tǒng)佐科·維多多表示，預(yù)計從2022年開始對鎳產(chǎn)品出口征收累進稅，以期增加本國收入，為印尼當(dāng)?shù)靥峁└嗑蜆I(yè)機會。據(jù)最新市場信息，印尼關(guān)稅政策預(yù)計將從今年三季度開始實施，征稅對象為鎳生鐵及鎳鐵，征稅幅度為2%～3%（不排除未來跟隨商品價格變動的可能）。而由于國內(nèi)鎳生鐵的生產(chǎn)成本較高，有限的加稅空間并無法撼動印尼鎳生鐵的出口優(yōu)勢，關(guān)稅政策不會對中國與印尼兩地的鎳生鐵供需格局造成根本性的影響。因此印尼關(guān)稅政策的實施將提高我國鎳生鐵的進口成本，若按2%～3%的出口關(guān)稅來算，印尼鎳生鐵進口成本將增加30元/鎳～40元/鎳，印尼鎳生鐵進口商的利潤空間將有所收窄。另外，印尼鎳生鐵仍處于產(chǎn)能釋放期，印尼不銹鋼生產(chǎn)相對穩(wěn)定，出口回流意愿會繼續(xù)保持在一個較高的水準(zhǔn)。根據(jù)階段變化來說，9月份不銹鋼排產(chǎn)預(yù)期有所增強，對鎳生鐵需求的影響偏大，且臨近冬季鐵礦石的備貨采購期，預(yù)計鐵礦石價格下行的空間有限，這對鎳生鐵形成一定成本支撐。
高溫天氣退場
限電政策的影響逐漸緩和
前段時間我國局部地區(qū)由于持續(xù)高溫天氣引發(fā)用電緊張，限電政策對鎳的影響總體偏利空，而對鎳需求端的影響要大于供給端。限電政策雖然沒有對電解鎳和鎳生鐵的生產(chǎn)造成太大的影響，但對下游需求端，尤其是不銹鋼加工、三元材料、新能源汽車相關(guān)領(lǐng)域造成一定的擾動。隨著高溫天氣的退場，限電地區(qū)的用電秩序逐漸恢復(fù)正常，后續(xù)需求端的修復(fù)將對鎳價形成階段性的利好支撐。
鎳產(chǎn)能釋放壓力仍在
整體處于供應(yīng)過剩狀態(tài)
印尼鎳生鐵產(chǎn)能仍處于釋放之中，印尼高冰鎳及鎳的濕法冶煉中間品供應(yīng)情況也在持續(xù)改善之中，鎳供給端整體供應(yīng)改善的大方向令鎳價整體承壓。國際鎳研究組織(INSG)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，6月份全球鎳供應(yīng)過剩量達2.05萬噸，高于5月份的過剩量（1.95萬噸）。2022年上半年全球鎳市場供應(yīng)過剩量為3.08萬噸，而2021年同期的供應(yīng)短缺量為12.55萬噸。鎳的整體供應(yīng)過剩依然會給鎳價帶來較大的上行壓力。
鎳期價受印尼關(guān)稅政策的影響流于短期化，后續(xù)需關(guān)注實際出臺的征稅范圍和征稅比例與預(yù)期是否有較大偏差，否則實際利多影響較為有限。未來美聯(lián)儲加息節(jié)奏變化預(yù)期依然會給鎳價走勢帶來較多影響。隨著全球精煉鎳庫存量的繼續(xù)減少，鎳對于金融市場流動性預(yù)期變化和供給端擾動性的敏感度會繼續(xù)保持在較高水平。因此建議繼續(xù)以短多長空操作為主，預(yù)計鎳期價的主要波動區(qū)間在16萬元～18.5萬元，注意鎳價快速下跌后區(qū)間下沿附近的支持力度。近期鎳價在區(qū)間下沿反復(fù)試探支撐，整體承壓波動反復(fù)。若有宏觀利好提振引發(fā)共振反彈，使得美元顯著回落，或印尼鎳關(guān)稅政策的具體實施情況大幅超預(yù)期進而影響到鎳的供需結(jié)構(gòu)，則需要重新評估實質(zhì)影響。
《中國冶金報》（2022年09月08日 03版三版）
