馮艷成
第三季度,焦煤、焦炭期貨價格整體呈現(xiàn)震蕩上行走勢,尤其是8月下旬以來,上漲相對順暢、節(jié)奏加快。其中,焦煤價格漲幅較大,截至9月28日收盤,焦煤主力合約價格漲至1850元/噸附近,其間漲幅約為37%;焦炭主力合約價格漲至2540元/噸附近,其間漲幅約為20%。
現(xiàn)貨方面,焦價自6月下旬步入漲價周期,至8月上旬累計提漲5輪,漲幅為400元/噸~450元/噸;隨后在8月下旬,鋼廠發(fā)起1輪調(diào)降,降幅為100元/噸~110元/噸,后因期貨價格不斷上漲,致使鋼廠未能實現(xiàn)第2輪調(diào)降;9月中旬個別地區(qū)焦企開始提漲焦價,截至目前已完成2輪提漲,漲幅為200元/噸~220元/噸。焦煤現(xiàn)貨價格持續(xù)偏強,第三季度價格指數(shù)較第二季度末上漲約470元/噸,部分焦煤價格已超過焦炭價格。
對比產(chǎn)業(yè)鏈其他品種來看,第三季度焦煤、焦炭價格走勢明顯更強。從運行邏輯來看,近期宏觀層面發(fā)布并落地執(zhí)行多項支持房地產(chǎn)行業(yè)向好發(fā)展政策,市場信心有所修復(fù),為黑色金屬板塊價格偏強運行提供良好氛圍。從盤面表現(xiàn)來看,前期“雙焦”價格跌幅更大,估值修復(fù)對于價格走強起到一定支撐作用。從供需角度來看,盡管供應(yīng)正處于持續(xù)恢復(fù)過程中,例如焦煤進口量大增彌補國內(nèi)缺口,但第三季度受安全監(jiān)管力度趨嚴的影響,國內(nèi)供應(yīng)出現(xiàn)階段性收緊,提振了“雙焦”看漲市場情緒;同時下游鋼廠端高爐開工率保持高位,使得原材料需求得到保障,“雙焦”并未出現(xiàn)明顯累庫情況,價格整體表現(xiàn)偏強。
國內(nèi)焦煤供應(yīng)受安全監(jiān)管影響
進口端則有望保持高位
第三季度煤礦端受一系列安全監(jiān)管等因素影響,煤炭供應(yīng)出現(xiàn)波動。進入第四季度采暖季,煤炭消費再次迎來高峰期,在保供的氛圍下,煤炭整體供應(yīng)量或保持增加。對于煉焦煤,雖然采暖季不會大幅增加焦煤的消耗,但近期隨著煤價上漲,煤礦利潤空間走擴,后期煉焦煤供應(yīng)也將保持一定增量,不過由于國內(nèi)資源稟賦限制,預(yù)計增量有限,供應(yīng)增量仍主要集中在進口端。
煉焦煤進口量總體保持高位,數(shù)據(jù)顯示,前8個月我國已累計進口煉焦煤6232.04萬噸,同比增加2373萬噸,增幅為61.49%。其中從蒙古國、俄羅斯兩國合計進口煉焦煤量占總進口量的80%。
具體來看,1月—8月份,我國從蒙古國累計進口煉焦煤3243.81萬噸,同比增加1930萬噸,增幅為147.0%,蒙煤8月份進口量創(chuàng)單月歷史新高。從近期通關(guān)情況來看,9月份通關(guān)量較8月份有所減少,但總體仍處于往年同期高位水平。后期來看,若今年9月—12月份進口量按去年同期的量計算,今年進口量將到達4400萬噸,符合此前樂觀預(yù)期量。
俄煤方面,1月—8月份,我國從俄羅斯累計進口煉焦煤1769.81萬噸,同比增加534萬噸,增幅為43.2%。受運力等因素影響,俄煤進口增量空間不及蒙煤。此外,近期俄方對多種商品實施彈性出口關(guān)稅,在一定程度上將抑制俄煤出口。從全年來看,俄煤進口暫維持同比增量500萬噸的預(yù)期。
除蒙煤、俄煤外,從其他國家進口的煉焦煤量基本都是同比減少??傮w來看,若第四季度無其他因素擾動,今年焦煤進口量將實現(xiàn)較大幅度的同比增長,預(yù)計總進口量將達到9000萬噸左右,同比增量約為2600萬噸,持續(xù)為國內(nèi)煉焦煤供應(yīng)提供支撐,但第四季度較第三季度增量預(yù)期不明顯,后期需重點關(guān)注蒙煤高通關(guān)量能否延續(xù)。
焦炭供需均存減量預(yù)期
焦炭供應(yīng)方面,受剛性需求高位拉動,焦企開工率跟隨提升,目前焦炭供應(yīng)已是近兩年來最好水平,不過近期生態(tài)環(huán)境部發(fā)布秋冬季大氣污染綜合治理攻堅行動方案中提到,2023年底前,山西省關(guān)停炭化室4.3米高焦?fàn)t。隨后山西省發(fā)布緊急通知,明確4.3米焦?fàn)t在10月20日前全面停止裝煤,啟動關(guān)停程序,10月底前關(guān)停到位,不得以任何理由推遲關(guān)停。據(jù)了解,山西省待退4.3米焦?fàn)t產(chǎn)能約為1824萬噸,不過由于爐型老化及環(huán)保等因素,實際對焦炭產(chǎn)量的影響低于此值,近期可持續(xù)關(guān)注焦企落實情況。
需求方面,8月份以來,市場對于粗鋼控產(chǎn)政策執(zhí)行預(yù)期由強轉(zhuǎn)弱,鋼廠高爐開工率不降反升,但目前來看控產(chǎn)預(yù)期依然存在,與2022年平控的概率更大。今年前8個月粗鋼產(chǎn)量同比增加約1800萬噸,后期鋼廠存在一定減產(chǎn)壓力。目前長流程對粗鋼產(chǎn)量的貢獻比在85%左右,因此若嚴格執(zhí)行控產(chǎn)政策,簡單測算焦炭需求將存在約765萬噸的下降空間。調(diào)研數(shù)據(jù)顯示,國慶節(jié)假期后鋼廠日均鐵水產(chǎn)量較節(jié)前下降約2萬噸,后期需關(guān)注鋼廠減產(chǎn)節(jié)奏變化。
綜合來看,目前鋼廠端高爐減量有限,“雙焦”供需趨于寬松的矛盾并不突出,疊加近期焦化去產(chǎn)能的影響,煤價在高位運行,但波動幅度加劇。進入第四季度,旺季需求正逐步被證偽,預(yù)計中下游低利潤、高供應(yīng)的狀態(tài)難以維持,后期仍需警惕需求負反饋作用再次向上游傳導(dǎo)。策略上,短期可關(guān)注焦化利潤擴大的機會。
《中國冶金報》(2023年10月12日 03版三版)