程鵬
第1季度國內(nèi)政策預(yù)期偏弱，國內(nèi)金融市場持續(xù)下挫對商品市場情緒影響偏消極。終端需求淡季特征明顯，國內(nèi)需求對黑色系支撐偏弱，長流程鋼企延續(xù)虧損，螺紋鋼盤面價格觸及短流程谷電生產(chǎn)成本后有所回升，短期鐵礦石剛性需求復(fù)蘇不及預(yù)期、持續(xù)高供應(yīng)等影響供需矛盾不突出，價格整體跟隨鋼材價格運(yùn)行，但其自身供需關(guān)系邊際有所改善，后期需關(guān)注鋼材價格能否走強(qiáng)及發(fā)運(yùn)端收縮力度。
供應(yīng)方面，主流礦山鐵礦石發(fā)運(yùn)量連續(xù)3周保持低位，其中澳大利亞力拓和必和必拓鐵礦石發(fā)運(yùn)量相對平穩(wěn)，F(xiàn)MG礦山發(fā)運(yùn)量逐步回升，巴西方面率先進(jìn)入發(fā)運(yùn)淡季，而目前非主流礦山發(fā)運(yùn)量保持中位偏高水平，預(yù)計后期國內(nèi)到港水平將呈現(xiàn)高位回落趨勢，供給端支撐作用有所增強(qiáng)。。
1月16日，澳大利亞力拓礦山發(fā)布2023年第4季度產(chǎn)銷報告，全年皮爾巴拉業(yè)務(wù)鐵礦石發(fā)運(yùn)量為3.31億噸，達(dá)到目標(biāo)區(qū)間的上限水平。展望2024年，力拓暫時沒有其他新增產(chǎn)能項目投產(chǎn)。此外，力拓和中國寶武在西澳大利亞皮爾巴拉地區(qū)的西坡鐵礦項目（Western Range）完成早期現(xiàn)場工程和承包商進(jìn)場后，該項目第一個共同設(shè)計的礦山已經(jīng)于2023年第1季度開始施工，西坡項目的目標(biāo)是在合資期限內(nèi)生產(chǎn)2.75億噸鐵礦石，項目設(shè)計年產(chǎn)能為2500萬噸，平均鐵品位約為62%，預(yù)計2025年投產(chǎn)。2024年，力拓或通過提高庫戴德利（Gudai-Darri）項目的生產(chǎn)效率以達(dá)到3.23億噸～3.38億噸發(fā)運(yùn)量目標(biāo)，筆者預(yù)估2024年力拓皮爾巴拉業(yè)務(wù)產(chǎn)量同比增加400萬噸。
1月18日，澳大利亞必和必拓礦山公布2023年第4季度生產(chǎn)業(yè)績，報告顯示，其第4季度鐵礦石產(chǎn)量增長、銷量下降，全年產(chǎn)量呈現(xiàn)前低后高的特征，皮爾巴拉業(yè)務(wù)鐵礦石年產(chǎn)量為2.81億噸，同比減少376.3萬噸，必和必拓維持2024財年產(chǎn)量指導(dǎo)目標(biāo)2.82億噸～2.84億噸不變。必和必拓近年產(chǎn)能項目主要為南坡（South Flank）項目，預(yù)計2024財年末該項目的鐵礦石年產(chǎn)能提高至滿產(chǎn)（8000萬噸/年），鐵品位從61%提高到62%。另外，港口去瓶頸項目（PDP1）也將于2024年底竣工。綜合來看，2024年，隨著南坡項目逐步達(dá)產(chǎn)并打通運(yùn)輸系統(tǒng)瓶頸，必和必拓鐵礦石產(chǎn)量預(yù)計維持在2.82億噸～2.85億噸水平，但同比增長空間有限。
需求方面，國內(nèi)需求持續(xù)回升，復(fù)產(chǎn)高爐數(shù)量大于檢修數(shù)量，但鋼企盈利情況不佳，短期鐵礦石需求增加緩慢。1月18日，全國247家鋼企高爐開工率為76.23%，周環(huán)比上升0.15個百分點(diǎn)，共新增6座高爐檢修、7座高爐復(fù)產(chǎn)。根據(jù)鋼企檢修復(fù)產(chǎn)計劃來看，1月中下旬日均鐵水產(chǎn)量將逐步回升，但基于下游實(shí)際需求的淡季表現(xiàn)、鋼企生產(chǎn)利潤難有明顯改善，預(yù)計鐵水增量有限。
庫存方面，鋼企庫存連續(xù)5周增加，疏港量連續(xù)4周回升并處于高位，鋼企冬儲仍在進(jìn)行中，但鋼企庫存水平已經(jīng)接近去年同期，鋼企補(bǔ)庫力度減??；港口鐵礦石延續(xù)累庫趨勢，但增速顯著放緩，在港船舶數(shù)大幅下滑，壓港量正逐步轉(zhuǎn)化為到港量。后期隨著到港量回落和鋼企剛性需求回升，預(yù)計短期進(jìn)口鐵礦石總庫存繼續(xù)增加的幅度有限，或呈現(xiàn)見頂回落態(tài)勢。
綜上所述，供給端支撐力度或?qū)⒅鸩郊哟螅髁鞯V山發(fā)運(yùn)量回落，供給存在一定的下滑風(fēng)險，后期主要風(fēng)險點(diǎn)是主流礦山進(jìn)入發(fā)運(yùn)淡季，季節(jié)性因素影響將逐步凸顯。同時國內(nèi)鋼企生產(chǎn)逐步恢復(fù)，因而短期鐵礦石基本面邊際有所改善，預(yù)計鐵礦石盤面價格將跟隨鋼材價格，在高位震蕩運(yùn)行。
《中國冶金報》（2024年01月25日 03版三版）
