武磊
近日,全球鋼管行業(yè)兩大巨頭泰納瑞斯(Tenaris)和瓦盧瑞克(Vallourec)公布了2019年上半年業(yè)績。
上半年,國際油價震蕩調(diào)整,走出“過山車”行情,整體油價水平較2018年上半年有所降低,但Tenaris和Vallourec的業(yè)績均實現(xiàn)了同比增長。原因何在?讓我們回顧上半年國際油價變化,探索這兩家企業(yè)上半年生產(chǎn)經(jīng)營情況和發(fā)展亮點。
上半年國際油價震蕩調(diào)整
2018年第四季度,國際油價經(jīng)歷了快速下跌,一定程度上造成了全球主要產(chǎn)油國的恐慌,導(dǎo)致2019年初新的OPEC(石油輸出國組織)減產(chǎn)協(xié)議執(zhí)行時,沙特阿拉伯減產(chǎn)態(tài)度堅決,帶動OPEC成員國普遍積極減產(chǎn)。不只是OPEC成員國,連幾年來原油產(chǎn)量一直上升的美國,在年初原油產(chǎn)量也有所下降。根據(jù)美國能源信息署(EIA)公布的數(shù)據(jù),在2018年12月份,美國原油產(chǎn)量達到1203.7萬桶/日的歷史高點,但進入2019年1月份,就下降到1185.6萬桶/日,2月份更是跌至1166.9萬桶/日的上半年最低點,3月份也只有1189.2萬桶/日。再加上美國對伊朗和委內(nèi)瑞拉采取制裁政策,國際原油供應(yīng)由松轉(zhuǎn)緊,國際油價止跌回升。至2019年4月份,國際油價達到上半年的高點,較年初上漲超過30%。
但此后,受美歐經(jīng)濟增長走弱、中美貿(mào)易摩擦、地緣風(fēng)險加大、減產(chǎn)力度減小等一系列因素的影響,國際油價再次掉頭向下,整個5月份國際油價下跌超過10%,6月份小幅緩慢回調(diào)。美國原油產(chǎn)量較年初明顯回升。根據(jù)EIA公布的數(shù)據(jù),2019年4月份,美國原油產(chǎn)量達到1213.4萬桶/日的歷史新高,5月份達到1210.8萬桶/日,較2018年10月份的1163.1萬桶/日增加了47.7萬桶/日。而同期,沙特阿拉伯5月份原油產(chǎn)量降至969萬桶/日,較2018年10月份的1063.7萬桶/日減產(chǎn)94.7萬桶/日。
兩大公司生產(chǎn)經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)中有升
Tenaris
Tenaris在2019年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入37.9億美元,同比增長4%;銷售無縫鋼管131.4萬噸,同比減少2%;銷售焊管35.7萬噸,同比減少17%;EBITDA(息稅折舊攤銷前利潤)為7.6億美元,同比增長6%;EBITDA利潤率為20.1%,超過2018年同期0.5個百分點。從銷量和各項盈利指標(biāo)來看,Tenaris在上半年總銷量同比減少6%,但營業(yè)收入和盈利水平同比有小幅增長,經(jīng)營情況基本穩(wěn)定。
Tenaris表示,上半年之所以能在銷量下降6%的情況下實現(xiàn)營業(yè)收入增長4%,主要原因是因為其在完成了向埃及Zohr(祖爾)氣田項目的供貨后,無縫鋼管出貨量比例得到提升,最終使整體售價提升了10%。此外,得益于上半年全球開工鉆機數(shù)量同比增長3%,Tenaris除中東和非洲區(qū)域以外的各區(qū)域營業(yè)收入都有所提升。
上半年,全球鋼管行業(yè)出現(xiàn)了一宗多年未有的大型兼并收購。3月22日,Tenaris正式對外宣布,與俄羅斯鋼管巨頭TMK(俄羅斯鋼管冶金公司)達成協(xié)議,將以12.9億美元收購TMK全資擁有的北美分公司——IPSCO公司。IPSCO公司生產(chǎn)OCTG(石油專用管材)和管線管,擁有45萬噸鋼坯、40萬噸無縫鋼管和100萬噸焊管生產(chǎn)能力。
據(jù)不完全統(tǒng)計,Tenaris在墨西哥的子公司——TAMSA公司已經(jīng)達到年產(chǎn)無縫鋼管100萬噸的能力,在加拿大的子公司——Algoma Tubes公司也可以年產(chǎn)無縫鋼管20萬噸以上,新建成投產(chǎn)的美國得克薩斯州Bay City工廠無縫鋼管年產(chǎn)能為60萬噸,2006年斥巨資收購的Maverick Tube公司在美國還有大量焊管產(chǎn)能。此番又收購IPSCO公司,使Tenaris在北美特別是美國的鋼管生產(chǎn)能力進一步擴大。在美國大行貿(mào)易保護主義的背景下,Tenaris在美國鋼管市場的優(yōu)勢再次得以增強。
Vallourec
Vallourec在2019年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入21.09億歐元,同比增長14%;銷售無縫鋼管117.6萬噸,同比增長8%;EBITDA為1.69億歐元,同比增加了1.51億歐元;EBITDA利潤率為8%,同比提升了7個百分點。Vallourec在上半年的銷量和營業(yè)收入都有一定增長,特別是營業(yè)收入增幅大于銷量增幅,同時生產(chǎn)成本增長只有7%,使Vallourec的毛利潤達到3.81億歐元,同比增長64%??梢?,在成功實施了成本控制計劃后,Vallourec在實現(xiàn)量增價漲的同時,盈利水平更是有了大跨越式的提升。
上半年,Vallourec在油氣和化工市場實現(xiàn)營業(yè)收入15.25億歐元,同比增長19%;在工業(yè)及其他產(chǎn)品市場實現(xiàn)營業(yè)收入4.82億歐元,同比增長27%;但在電力市場營業(yè)收入只有1.02億歐元,同比減少43%,主要是因為全球市場對燃煤發(fā)電站需求減少。
按照2019年2月份Vallourec新啟動的成本優(yōu)化方案,目標(biāo)是到2020年再實現(xiàn)2億歐元的成本優(yōu)化。2019年上半年,Vallourec已經(jīng)完成0.48億歐元的成本縮減,特別是在德國,上半年裁減員工241人,而到2020年的裁減目標(biāo)是600人。
同時,Vallourec還將在巴西實施鐵礦石擴產(chǎn)計劃,并且已經(jīng)得到當(dāng)?shù)卣脑S可。該計劃目標(biāo)是自2022年起,鐵礦石年產(chǎn)量達到850萬噸。這些鐵礦石主要供應(yīng)周邊市場以及Vallourec在當(dāng)?shù)氐墓S。
看好全年經(jīng)營業(yè)績表現(xiàn)
Tenaris認為,由于油氣價格上漲受到抑制,加之鉆采商對進一步投資采取穩(wěn)健態(tài)度,美國鉆采活動有所減少,但仍然能維持在當(dāng)前水平。加拿大鉆采活動仍然延續(xù)自去年開始的疲軟狀態(tài),到年底前尚無恢復(fù)跡象。拉丁美洲的鉆采活動將維持在目前水平直到年底,主要的不確定性來自阿根廷的選舉和墨西哥國家石油公司(PEMEX)的財務(wù)狀況。在東半球,鉆采活動持續(xù)活躍,主要受中東天然氣開采和一些海上項目恢復(fù)的帶動。
受季節(jié)性因素和墨西哥工廠每三年一次停修的影響,Tenaris預(yù)計第三季度銷售價格將有所降低,到第四季度才可能開始恢復(fù)。Tenaris將通過控制成本來抵消一部分售價降低帶來的影響,預(yù)計全年EBITDA水平會與2018年持平。
Vallourec認為,就當(dāng)前的經(jīng)濟和市場環(huán)境來看,油氣市場的恢復(fù)主要受美國、加拿大以外的國際市場的帶動。預(yù)計2019年全年該公司EBITDA將有強勁增長,營運資金水平持續(xù)優(yōu)化,全年資本投資預(yù)計為1.8億歐元,到年底時能夠繼續(xù)保持良好的銀行信用。
增強自身能力,做到“處變不驚”
2019年上半年,在國際油價水平同比降低的背景下,Tenaris和Vallourec兩家企業(yè)的業(yè)績卻都同比增長。
筆者認為,究其原因有兩方面:一方面,雖然國際油價自去年10月份開始快速下跌,今年上半年也沒有完全回調(diào)到2018年同期水平,但基本上自2014年下半年開始的本輪國際油價調(diào)整已經(jīng)進入穩(wěn)定周期,雖然受到一些局部因素影響,但都屬于階段性短期調(diào)整,供需雙方對國際油價穩(wěn)定的需求都比較強烈,因此沒有長期大幅度變化的基礎(chǔ)和預(yù)期。作為給油氣產(chǎn)業(yè)配套的鋼管行業(yè)也是如此,Tenaris和Vallourec都沒有做出大幅度調(diào)整產(chǎn)量和價格的舉動。另一方面,自國際油價大幅度下降以來,Tenaris和Vallourec都進行了積極的內(nèi)外部調(diào)整,優(yōu)化布局和控制成本并行,目前已經(jīng)實施的調(diào)整基本上都已完成并且開始顯現(xiàn)效果。如今,這兩家企業(yè)對市場的適應(yīng)能力和自身的抗風(fēng)險、抗波動能力都顯著增強,綜合競爭力又邁上了一個新的臺階,因此對短期的國際油價波動可以做到“處變不驚”。
再回看國內(nèi),自2014年下半年以來,我國鋼管行業(yè)受到不小的沖擊,一批企業(yè)被淘汰,而存活下來的企業(yè)則在艱難中探尋自我發(fā)展之路。有的企業(yè)在母公司的支持下調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu),降低負債水平;有的企業(yè)則大力推進兼并重組,優(yōu)化產(chǎn)能結(jié)構(gòu);還有的企業(yè)正通過“混改”實現(xiàn)自身蛻變。無論采用哪種方式,只要能夠增強自身抗風(fēng)險能力和競爭力都是好事。而從行業(yè)角度來看,也需要不斷涌現(xiàn)出業(yè)績優(yōu)、管理好、產(chǎn)能達到一定水平的優(yōu)質(zhì)企業(yè),成為穩(wěn)定行業(yè)發(fā)展的基石和帶動行業(yè)進步的龍頭。
《中國冶金報》(2019年08月09日 02版二版)