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5月信貸溫和恢復 降準降息仍有空間

2019-06-13 10:28:00

  “符合市場預期?!睂τ?月信貸數(shù)據(jù)表現(xiàn),多位專家這樣評價。專家分析,一季度是信貸、社融的高峰期,進入二季度后,出現(xiàn)一些回落符合季節(jié)性規(guī)律。

  6月12日,央行發(fā)布5月金融數(shù)據(jù)。5月末,M2(廣義貨幣)同比增長8.5%,M1(狹義貨幣)同比增長3.4%;當月社會融資規(guī)模增量1.4萬億元,新增人民幣信貸1.18萬億元。

  整體而言,5月信貸較4月有所恢復,央行穩(wěn)增長政策效果逐漸顯現(xiàn)。交通銀行首席經(jīng)濟學家連平表示,5月信貸增量環(huán)比回升,與近兩年同期相比,增量也小幅上升。但增幅不及預期一定程度上體現(xiàn)了當前實體經(jīng)濟運行壓力仍存。

  中國金融期貨交易所研究院首席經(jīng)濟學家趙慶明認為,“穩(wěn)健、寬松適度的貨幣政策正在發(fā)揮作用,同時,在當前經(jīng)濟仍存在下行壓力的情況下,也體現(xiàn)逆周期調節(jié)需求?!?/p>

  短期信貸高增

  “年初以來,貸款增速持續(xù)保持在13.5%左右,信貸投放總體平穩(wěn)?!泵裆y行首席研究員溫彬稱。

  數(shù)據(jù)顯示,5月新增人民幣貸款1.18萬億元,同比多增313億元,貸款余額同比增長13.4%。

  不過,5月的信貸表現(xiàn)低于市場預期。此前市場預期5月新增人民幣貸款13000億元。

  “這印證了我們年初沖貸影響的觀點。5月信貸增速同去年基本持平,今年一季度信貸沖量影響大概率已經(jīng)過去?!敝行抛C券固收首席分析師明明表示。

  從結構上看,5月住戶部門貸款增加6625億元,其中,短期貸款增加1948億元,中長期貸款增加4677億元。非金融企業(yè)及機關團體貸款增加5224億元,其中,短期貸款增加1209億元,中長期貸款增加2524億元。

  連平認為,投向結構進一步反映出當前國內(nèi)經(jīng)濟所面臨的壓力,居民中長期貸款增長一定程度反映近期部分城市房地產(chǎn)相關政策似有松動的現(xiàn)象。明明也表示,從長期限信貸增速來看,居民部門中長期信貸同比增加(去年同期為3923億元),可能與住房市場銷售維穩(wěn)有關。

  值得注意的是,非金融企業(yè)中長期貸款單月增長僅2524億元,較去年同期的4031億大幅少增。

  此外,5月短期貸款投放較多。短期貸款新增3157億元,其中,居民短期貸款新增1948億元,非金融企業(yè)短期貸款新增1209億元。

  明明推測,5月小微信貸積極推進可能是企業(yè)短期信貸高增的原因之一。溫彬則表示,這反映在貨幣政策邊際轉松的預期下,企業(yè)因資金成本有望下降而在當前時點更加偏好短期貸款。

  M2增速穩(wěn)定,M1增速同比下行

  5月社會融資規(guī)模增量14000億元,同比多增4466億元,前值13600億元。

  在外匯儲備規(guī)模再次回升、信貸投放持續(xù)平穩(wěn)的情況下,5月M2增速保持穩(wěn)定,不過,M1增速同比下降。

  數(shù)據(jù)顯示,5月末,M2同比增長8.5%,增速與上月末持平,比上年同期高0.2個百分點;M1同比增長3.4%,增速比上月末高0.5個百分點,但比上年同期低2.6個百分點。

  M2維持相對穩(wěn)定,主要受兩方面因素的綜合影響。連平認為,信貸增量反彈以及財政積極推動M2增速向上,而外部不確定性又可能拖累M2增速,兩者對沖作用下使得增速與上月持平。

  明明則表示,M1增速較上年同期下滑,可能說明企業(yè)短期經(jīng)營活動的衰弱,后續(xù)應當繼續(xù)保持觀察,以確定M1增速的底部區(qū)間。

  降準、降息可能性增加

  第一財經(jīng)記者在采訪中了解到,從內(nèi)外部環(huán)境變化來看,未來定向降準仍有空間,且降息也存在一定可能性。隨著全球14家央行宣布降息,美聯(lián)儲貨幣政策轉向“鴿派”,我國央行貨幣政策調控靈活度將進一步增加。

  從5月15日起,央行已將1000多家農(nóng)村商業(yè)銀行的存款準備金率從11%下調到8%。目前首次降準釋放資金已經(jīng)到位,6月17日、7月15日還將分兩次各降準1個百分點,共計釋放約3000億元。

  “除此之外,預計6月還會有其他的定向降準。”趙慶明對記者表示,“降息的可能性進一步增加?!?/p>

  “貨幣政策逆周期定向調節(jié)仍有必要,且調節(jié)力度應適時加大。”連平認為,目前貨幣政策處于穩(wěn)健、松緊適度的基調,然而國內(nèi)實體經(jīng)濟的壓力以及外部不確定性可能帶來的負面沖擊兩因素,使得適時“加大貨幣政策逆周期調節(jié)力度”仍有必要。

  為了維持市場流動性合理充裕,6月以來央行已累計釋放7850億元流動性。連平認為,考慮到貨幣政策執(zhí)行的效果,以及一段時間以來央行貨幣投放的主要方式,定向精準滴灌仍是逆周期調節(jié)的主要方式。

  溫彬預計,央行一方面會繼續(xù)使用數(shù)量型貨幣政策,通過加大公開市場操作力度、定向降準等保持金融體系流動性合理充裕;另一方面,有望再次啟用價格型貨幣政策,即通過調降OMO(公開市場操作)、MLF、TMLF(定向中期借貸便利)等政策利率的方式降息,同時逐漸建立從政策利率向市場利率傳導的有效機制,有效引導實體經(jīng)濟融資成本下行。

  6月8日、9日,中國人民銀行行長易綱出席G20財長和央行行長會議時表示,中國宏觀政策空間充足,政策工具箱豐富,有能力應對各種不確定性。

  近日,金融委辦公室召開會議表示,央行將運用多種貨幣政策工具,保持金融市場流動性合理充裕,并對中小銀行提供定向流動性支持。

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