7月下旬以來(lái),焦炭期價(jià)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì),1809合約漲幅近40%,主流焦炭現(xiàn)貨價(jià)格也已提漲三輪。拉動(dòng)焦炭期現(xiàn)貨價(jià)格上漲并將繼續(xù)影響價(jià)格的核心因素在于與焦炭行業(yè)相關(guān)的環(huán)保政策。
筆者日前到山西汾渭平原區(qū)域焦化企業(yè)調(diào)研后發(fā)現(xiàn):其一,目前大中型焦企尚未出現(xiàn)明顯限產(chǎn),企業(yè)普遍預(yù)期督查正式開(kāi)始后會(huì)有進(jìn)一步限產(chǎn)舉措。調(diào)研的幾家相對(duì)大型焦化廠目前都處于正常生產(chǎn)狀態(tài),產(chǎn)能利用率普遍在90%左右。臨汾、長(zhǎng)治地區(qū)焦企以及小型焦企限產(chǎn)相對(duì)嚴(yán)格一些,限產(chǎn)比例在20%-30%左右。對(duì)于8月20日以后是否會(huì)進(jìn)行限產(chǎn),企業(yè)預(yù)期不一。大部分認(rèn)為限產(chǎn)力度會(huì)提升到30%-50%,也有企業(yè)認(rèn)為無(wú)法預(yù)期。大多認(rèn)為在督查初期,環(huán)保限產(chǎn)會(huì)比較嚴(yán)格,后期能否維持限產(chǎn)力度不確定性較強(qiáng)。受訪(fǎng)企業(yè)基本都表示目前環(huán)保設(shè)備已經(jīng)上齊,排放能夠符合環(huán)保要求,一家企業(yè)脫硝還有一定問(wèn)題。
其二,4.3米及以下焦?fàn)t何時(shí)退出尚無(wú)定論,多數(shù)企業(yè)預(yù)期在2019年-2020年,后續(xù)應(yīng)該會(huì)有具體規(guī)劃出臺(tái)。大中型焦企普遍存在產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃,一部分來(lái)自于自有閑置產(chǎn)能指標(biāo),另一部分來(lái)自外購(gòu)指標(biāo)。從開(kāi)始建設(shè)到投產(chǎn)最快周期在一年左右。關(guān)于干熄焦改造,企業(yè)均表示尚無(wú)明確要求。
其三,洗煤廠關(guān)?,F(xiàn)象較明顯,尤其是呂梁、臨汾地區(qū)私營(yíng)洗煤廠大多已停產(chǎn)。由于環(huán)保要求洗煤廠搭建煤棚,而煤棚成本較高,對(duì)于小型洗煤廠而言很不經(jīng)濟(jì),預(yù)計(jì)將造成較大規(guī)模洗煤廠退出。中間環(huán)節(jié)庫(kù)存規(guī)模下降或?qū)⑾拗瓶涌谏a(chǎn),市場(chǎng)隱性庫(kù)存降低也將加大精煤價(jià)格彈性。
其四,柴油車(chē)限行引發(fā)汽運(yùn)費(fèi)上漲,柴油車(chē)限行后造成車(chē)輛普遍出現(xiàn)繞行現(xiàn)象,汽運(yùn)費(fèi)漲幅在20%以上。多數(shù)企業(yè)認(rèn)為,目前全面公轉(zhuǎn)鐵還不現(xiàn)實(shí),一是鐵路專(zhuān)用線(xiàn)批復(fù)和建設(shè)周期都很長(zhǎng),另外港口裝卸能力也存在不足。
投資建議方面,由于目前山西焦企整體限產(chǎn)幅度有限,督查開(kāi)始后生產(chǎn)負(fù)荷大概率會(huì)有所下降。供給存在邊際減量預(yù)期而社會(huì)庫(kù)存仍處于低位,在督查引發(fā)實(shí)際供給下降的情況下,焦炭主力合約價(jià)格可能上行到2800-3000元/噸,短期仍建議多單續(xù)持。市場(chǎng)供給最為緊張的階段大概率出現(xiàn)在8月下旬到9月。1901合約對(duì)應(yīng)供需雙弱階段,隨著鋼廠逐漸進(jìn)入限產(chǎn)階段,若焦化廠限產(chǎn)邊際有所放松,供需天平將再度轉(zhuǎn)向。因此,隨著鋼廠限產(chǎn)力度提升,需防范焦炭?jī)r(jià)格回落并關(guān)注焦企限產(chǎn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。