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“瘋狂的石頭”漲超50% 銅創(chuàng)兩年來新高

2020-07-14 10:33:00

  黑色系集體走強(qiáng),“瘋狂的石頭”累計(jì)上漲幅度超50%

  近日,鐵礦石期貨價格再度拉升,突破800元/噸關(guān)口,并創(chuàng)出2019年10月以來新高。昨日,鐵礦石主力合約大漲4.80%,收報(bào)于829元/噸。事實(shí)上,自今年4月份的階段性低點(diǎn)542元/噸,鐵礦石盤面價格累計(jì)上漲幅度超50%,這不禁讓市場贊嘆真是“瘋狂的石頭”。

  在方正中期期貨分析師梁海寬看來,隨著上周五鐵礦石價格在夜盤有效突破800元/噸的關(guān)口,市場新一輪上漲行情已確定無疑,昨日盤面增量資金入場明顯,情緒與預(yù)期成為了當(dāng)前行情的主要驅(qū)動。

  “今年南方梅雨季持續(xù)的時間長于往年,而且受暴雨影響,終端用鋼需求所受沖擊更為明顯,但即便如此也未對原料端價格形成有效的負(fù)反饋。鐵水產(chǎn)量在成材持續(xù)累庫的情況下仍維持在高位水平,電爐的進(jìn)一步減產(chǎn)對高爐的開工起到了保護(hù)作用。隨著鐵礦需求端在淡季走弱的預(yù)期被不斷證偽,市場開始提前交易終端用鋼需求在旺季回補(bǔ)的預(yù)期?!绷汉拰τ浾弑硎?,在強(qiáng)基建和穩(wěn)地產(chǎn)的預(yù)期下,下半年的用鋼需求本就不悲觀,加之今年的暴雨使得一部分需求后移,旺季歸來后下游趕工有望再度出現(xiàn)。當(dāng)前現(xiàn)貨端已開始出現(xiàn)提前備貨的跡象,這從近期主流貿(mào)易商的鋼材日均成交量可以看出。因此,在高需求的預(yù)期下,成材價格將再度走強(qiáng),長流程鋼廠的利潤也將出現(xiàn)修復(fù),需求端對鐵礦價格的傳導(dǎo)將從之前的負(fù)反饋逐步過渡到正反饋。

  供應(yīng)方面,梁海寬介紹說,近期外礦到港雖然出現(xiàn)小幅改善,但多集中在巴西礦,對當(dāng)前下游需求較為旺盛的澳礦來說,當(dāng)前仍處于供應(yīng)偏緊的格局。且由于7月澳洲礦山季節(jié)性檢修較多,發(fā)往日韓的比例逐步增加,鐵礦品種間的結(jié)構(gòu)性矛盾短期較難出現(xiàn)明顯改善,對盤面仍有上行驅(qū)動。

  而在金信期貨研究院鋼鐵建材研究主管盛文宇看來,鐵礦石此輪的上漲正是源于上上周澳巴發(fā)運(yùn)環(huán)比減少的利好信息以及澳洲礦山如期進(jìn)入季節(jié)性港口檢修季。另一方面,鐵元素的替代資源廢鋼價格仍然在上漲,長流程爭奪短流程利潤的預(yù)期強(qiáng)烈,預(yù)示著鐵礦石需求預(yù)期仍具有較強(qiáng)的韌性。

  “但鐵礦上漲的幅度與流暢性超過此前我個人的預(yù)期,因?yàn)榻阼F礦石微觀基本面上有邊際轉(zhuǎn)弱的情況出現(xiàn),目前壓港的142艘待泊船只擁有大量表外港口庫存,未來的供應(yīng)將在港口恢復(fù)卸貨效率后大量增加,同時上周值得注意的是鋼材以及高爐產(chǎn)能利用率均出現(xiàn)近期首次下降。然而鐵礦石價格憑借近期宏觀預(yù)期高漲以及期貨始終大貼水的雙重背景,無視微觀基本面的邊際走弱,不斷刷新新高?!笔⑽挠畋硎荆局苋孕桕P(guān)注鋼材產(chǎn)量的變化、船只壓港的疏通情況以及鋼材需求是否能夠繼續(xù)提升。

  此外,昨日在整個黑色系普漲的背景之下,玻璃期貨的大幅拉漲也十分引人注目,盤中甚至一度觸及漲停板,截至收盤,玻璃主力合約上漲3.24%收報(bào)于1591元/噸。

  “玻璃因前期數(shù)條生產(chǎn)線冷修,致使供應(yīng)量剛性地缺失了一些,近期在產(chǎn)產(chǎn)能才回到去年同期水平。玻璃目前處于季節(jié)性的淡季,前期趕工需求帶動的超高產(chǎn)銷率逐步回穩(wěn),但上周玻璃廠家?guī)齑嫦陆凳且粋€超預(yù)期的點(diǎn),從而也再次推動了近日的大幅沖高。不過玻璃的供應(yīng)端在接下來依然面臨著一些確定性的增量,地產(chǎn)后端需求是否能夠集中釋放,還需要密切的跟蹤。”盛文宇說。

  盛文宇表示,整體來看,近期鐵礦石以及玻璃為首的工業(yè)品上行,主要還是以宏觀預(yù)期為主導(dǎo)邏輯,可能要等股市帶的這陣“熱風(fēng)”過了之后,市場給微觀邏輯的權(quán)重會回升,行情預(yù)計(jì)將在回穩(wěn)后進(jìn)入證實(shí)證偽期。

  有色板塊節(jié)節(jié)攀升,“銅博士”創(chuàng)下兩年新高

  在全球?qū)捤傻慕?jīng)濟(jì)政策之下,有色金屬板塊節(jié)節(jié)攀升。尤其是以“銅博士”為代表,在宏觀與微觀兩個維度上都存在向上的動能。昨日,滬銅主力合約大漲4.71%,收報(bào)于52880元/噸,創(chuàng)下兩年來的高位。此外,滬鋁主力合約上漲2.79%收報(bào)于14730元/噸,滬鋅主力合約上漲2.62%收報(bào)于18030元/噸,滬鉛主力合約上漲2.42%收于15460元/噸,滬鎳主力合約漲2.06%收于108510元/噸,滬錫主力合約2.49%收于143900元/噸。

  混沌天成研究院工業(yè)品組長李學(xué)智認(rèn)為,銅價這一波上漲,主要是由四方面的因素影響。首先是寬松的政策環(huán)境與充裕的流動性。為應(yīng)對疫情對經(jīng)濟(jì)的負(fù)面沖擊,各國紛紛推出產(chǎn)業(yè)刺激政策及寬松貨幣政策,為市場注入廣泛的流動性,“銅博士”作為偏宏觀品種,價格反饋較為明顯;其次是供給端的干擾仍在持續(xù)。隨著疫情蔓延,銅精礦主要產(chǎn)地南美新冠肺炎疫情高發(fā)狀態(tài),且智利個別銅礦傳出罷工消息,哈薩克斯坦現(xiàn)不明肺炎疫情,供給端干擾持續(xù)存在,精礦現(xiàn)貨TC維持低位?;煦缣斐裳芯吭焊鶕?jù)銅精礦主要供給國、終端消費(fèi)國供需占比情況、疫情狀況、人口因素等編制了銅行業(yè)疫情指數(shù),疫情指數(shù)顯示,自3月下旬后,銅精礦端疫情指數(shù)就持續(xù)高于銅需求國疫情指數(shù),表明疫情對礦端的潛在影響持續(xù)大于對銅需求端的潛在影響,有力支撐銅價上漲。再次是海內(nèi)外的需求端均轉(zhuǎn)好。國內(nèi)方面,需求回暖強(qiáng)勁且存在較強(qiáng)韌性,需求亮點(diǎn)頗多:如風(fēng)電投資1—5月累計(jì)同比上升45.4%、汽車產(chǎn)量同比上漲22.5%,集成電路產(chǎn)量1—5月累計(jì)同比上升13.3%,7月重點(diǎn)企業(yè)空調(diào)排產(chǎn)同比上升20.9%等;海外方面,雖然海外疫情形勢依舊嚴(yán)峻,但基于經(jīng)濟(jì)壓力,諸多國家依舊“負(fù)重”重啟經(jīng)濟(jì),需求邊際逐步好轉(zhuǎn)。最后則是全球庫存低位,當(dāng)前全球顯性庫存僅僅60萬噸左右,處于歷史偏低水平。

  “當(dāng)前臨近交割,雖然銅價大幅上漲,現(xiàn)貨依舊維持小幅升水,表明市場對當(dāng)前銅價依舊一定的接受度。另外下游加工企業(yè)大多采取以銷定產(chǎn)的策略,從當(dāng)前情況訂單情況看,目前銅價對下游消費(fèi)的抑制有限?!崩顚W(xué)智表示,從當(dāng)前宏觀情緒和供需狀況來看,尚且支持銅價強(qiáng)勢持續(xù)。未來行情需要關(guān)注宏觀情緒變動、海外疫情發(fā)展對供給的影響及全球庫存的變動,另外銅價階段漲幅巨大,同樣需要密切關(guān)注盈利資金兌現(xiàn)離場對銅價的影響。

  事實(shí)上,在這波基本金屬的上漲過程中,由于基本面差異,銅、鋁上漲幅度較大,鋅、鎳相對較小,因此,市場對鋅、鎳補(bǔ)漲的情緒較為濃厚。在李學(xué)智看來,補(bǔ)漲品種中鋅的安全系數(shù)較高?!吧现苁芴┛速Y源紅狗礦鋅精礦延遲發(fā)運(yùn)消息觸發(fā),且鋅精礦及精煉鋅供給占比較大的哈薩克斯坦出現(xiàn)不明肺炎消息,鋅價出現(xiàn)大幅上漲,另外本身受疫情影響,前段鋅精礦偏緊TC維持較低水平,冶煉廠冶煉利潤偏低水平,因此鋅價下跌空間有限,國內(nèi)地產(chǎn)基建預(yù)期較強(qiáng),補(bǔ)漲品種選擇的話鋅的安全系數(shù)較高,當(dāng)前看鋅仍有一定上漲空間。鎳方面,隨著菲律賓紅土鎳礦發(fā)運(yùn)回升,估計(jì)國內(nèi)紅土鎳礦緊缺狀態(tài)能有所緩解,另外印尼鎳鐵逐步投產(chǎn),但當(dāng)?shù)叵M(fèi)有限,以鎳鐵形式外流供給的鎳元素逐步增多,供給方面從邊際上來看在10月前鎳元素供給都是提升的,需求上如果沒有靚麗表現(xiàn)的話,對鎳價壓制較大,所以預(yù)計(jì)鎳價會有一定幅度反彈,但反彈高度有限。”他說。

  A股攜三大期指持續(xù)走強(qiáng)

  金融期貨方面,周一A股市場無視周末監(jiān)管層的喊話,繼續(xù)大幅上漲,盤中再創(chuàng)2018年3月以來新高,期指三品種亦跟隨標(biāo)的指數(shù)紛紛上揚(yáng),IC合約以3.05%的漲幅領(lǐng)漲。

  A股及期指持續(xù)走高,是否可以認(rèn)為全面牛市已經(jīng)來臨?在一德期貨股指分析師陳暢看來,從宏觀視角來看,在未來企業(yè)盈利有望出現(xiàn)改善但復(fù)蘇路徑存在不確定性、流動性寬松基調(diào)不變但大概率不會比二月份更加寬松、海外市場潛在風(fēng)險(xiǎn)依然存在(主要是疫情、還包括地緣政治博弈)的大背景下,市場的估值確實(shí)存在一定支撐,然而當(dāng)下就斷言市場已經(jīng)處于全面牛市顯得有些為時尚早?!笆袌龃蟾怕侍幵谧叱鲂苁心┒恕⑦M(jìn)入牛市初期的節(jié)點(diǎn),預(yù)計(jì)三季度依然是以頭部企業(yè)、景氣行業(yè)和未來突破方向?yàn)橹鞯慕Y(jié)構(gòu)性行情?!标悤痴f。

  毋庸置疑的是,七月以來市場的強(qiáng)勢與增量資金息息相關(guān),無論是突破萬億的成交額、瘋狂流入的北上資金、還是刷新四年半新高的兩融余額,都表明有增量資金入場推動行情升溫。

  “由于推動本輪市場上漲的增量資金主要來源于基金和北上資金,因此后續(xù)新發(fā)基金的募集狀況以及北上資金流向,將很大程度上決定行情未來的高度。就新發(fā)基金來說,很大程度上要看監(jiān)管層的態(tài)度,近期無論是國家隊(duì)屬性基金的減持、還是證監(jiān)會和銀保監(jiān)會的表態(tài),都有給市場降溫的跡象。就北上資金來說,在沒有超預(yù)期利空出現(xiàn)的情況下,由于AH股溢價指數(shù)已經(jīng)來到年內(nèi)高位,預(yù)計(jì)短期北上資金流入速率大概率較七月前兩周放緩,除非港股大幅上漲或是A股調(diào)整使得溢價指數(shù)降低。目前來看,美股已經(jīng)回到年初以來較高位置(納指創(chuàng)出新高),如果由于疫情失控或是貿(mào)易問題升溫出現(xiàn)大幅回調(diào),那么前期流入A股的北上資金很可能會轉(zhuǎn)為流出,屆時需警惕北上資金外流帶來的潮退效應(yīng)?!标悤痴f。

  事實(shí)上,三月末以來,為了減少疫情對經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響、緩解市場出現(xiàn)的信用風(fēng)險(xiǎn)和流動性危機(jī),美聯(lián)儲不斷釋放出大量的流動性,但與此同時,美國的病例數(shù)據(jù)卻仍在不斷創(chuàng)出新高,這與中國積極有效的疫情防控和保持定力的貨幣政策形成鮮明對比。6月24日,國際貨幣基金組織發(fā)布預(yù)測稱,全球經(jīng)濟(jì)將在2020年出現(xiàn)4.9%的萎縮,而中國有望成為2020年唯一保持增長的主要經(jīng)濟(jì)體。

  “從匯率的角度來看,五月中下旬以來美元指數(shù)持續(xù)回落,這不僅意味著今年三月份的全球流動性危機(jī)已經(jīng)得到根本扭轉(zhuǎn),還表明了美聯(lián)儲維持寬松姿態(tài)的背景下美元正在流向以中國為代表的新興市場。因此我們可以看到,整個二季度期間外資持續(xù)增加對A股市場的配置,特別是五月中下旬以來伴隨著美元指數(shù)的不斷走弱,人民幣匯率出現(xiàn)升值,北上資金流入A股的速度逐漸加快。目前來看,考慮到國內(nèi)在復(fù)工復(fù)產(chǎn)、疫情防控和政策空間等方面的明顯優(yōu)勢,A股的性價比相對于其他主要經(jīng)濟(jì)體而言依然較高。如果后期美股因?yàn)榛久嫦滦袎毫Τ霈F(xiàn)調(diào)整(非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)),那么外資有可能會基于戰(zhàn)術(shù)角度進(jìn)一步提升A股的配置比例?!标悤痴f。

  “就短期操作而言,如果沒有突發(fā)利空爆發(fā),那么市場可能呈現(xiàn)高位振蕩或是振蕩上行格局。但波動率或?qū)⒕S持在高位水平,不排除出現(xiàn)劇烈振蕩的可能性(類似2019年2月25日之后)。接下來市場將面臨中芯國際上市和科創(chuàng)板減持等事件,建議投資者關(guān)注上述事件和年中高層會議對市場微觀流動性的影響。市場風(fēng)格方面,我們認(rèn)為七月初金融、地產(chǎn)等板塊的崛起更多體現(xiàn)為風(fēng)格方面的均值回歸,暫時不構(gòu)成風(fēng)格切換。當(dāng)權(quán)重藍(lán)籌估值修復(fù)周期結(jié)束后,消費(fèi)科技醫(yī)藥會再次成為市場主線。就當(dāng)下而言,在權(quán)重搭臺后風(fēng)格已經(jīng)開始向成長方面傾斜,此外考慮到創(chuàng)業(yè)板改革后的第一個新股有望在八月中旬左右到來,情緒上的示范效應(yīng)也有利于IC/IH比價的進(jìn)一步走擴(kuò),因此建議7月8日以來布局的多IC空IH跨品種套利繼續(xù)持有。如果后期宏觀因素有變或是出現(xiàn)突發(fā)利空,屆時需要評估上述因素對策略的影響。”陳暢說。

  

來源:期貨日報(bào)

編輯:網(wǎng)站實(shí)習(xí)1

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