和大部分工業(yè)品一樣,近期動力煤期貨走出了非常完美的V形反轉(zhuǎn)行情,并且一度突破年內(nèi)高點。就目前情況來看,煤炭供應(yīng)偏緊將成為新常態(tài)。
產(chǎn)量增加有限
5月,國內(nèi)原煤產(chǎn)量31884萬噸,同比下降0.1%,而4月為增長6.0%;日均產(chǎn)量1029萬噸,環(huán)比減少45萬噸。1—5月,全國原煤產(chǎn)量147130萬噸,同比增長0.9%。5月,原煤產(chǎn)量相比4月減少328萬噸至31884萬噸,創(chuàng)下3個月新低。今年以來,內(nèi)蒙古實施煤管票發(fā)放,陜西、山西的煤礦安監(jiān)依然嚴(yán)格,疊加洪澇災(zāi)害等,預(yù)計短期煤礦產(chǎn)出不會大幅增長。
另一方面,隨著三季度雨季結(jié)束,以及煤炭行業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革持續(xù)推進(jìn),在煤炭優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能不斷釋放的背景下,5月國內(nèi)原煤產(chǎn)量較去年同期水平高出645萬噸,且為最近9年同期最高水平。未來,在煤礦安監(jiān)嚴(yán)格的情況下,煤炭產(chǎn)量大幅增加的可能性較小,價格大概率溫和上漲。
港口庫存累積
最新數(shù)據(jù)顯示,5月末國有重點煤礦按地區(qū)統(tǒng)計,總計2609.5萬噸,較4月增長1.78%。目前坑口庫存較年初低點明顯抬升,且處于近兩年較高水平。但是,隨著6月各種不利因素影響,未來一段時間坑口庫存都難有較大提升,甚至還將有所下降。港口則相反,隨著旺季需求接近尾聲,港口拉運熱度也會降低。日前神華已經(jīng)宣布停止對外銷售市場煤,并且嚴(yán)格執(zhí)行少采不采外部高價煤。未來港口大概率累庫,雨季結(jié)束后供應(yīng)趨于寬松。
水電持續(xù)發(fā)力
5月,全國水力發(fā)電量857.6億千瓦時,同比下降16.5%,降幅較4月擴(kuò)大7.3個百分點;環(huán)比來看,水力發(fā)電量增加101億千瓦時,增長13.3%。1—5月,全國水力發(fā)電量為3557.8億千瓦時,累計下降11.3%。主要是去年為豐水年,本身基數(shù)較高。但是,從降水量來看,6月降水量非常大,日前三峽提前泄洪并且滿負(fù)荷運轉(zhuǎn)。從三峽水庫的入庫、出庫流量上可以明顯看出,6—7月,來水明顯好于去年。因此,下半年水電將持續(xù)發(fā)力,從而利空火電需求。
總體來說,短期煤炭產(chǎn)量不會大幅增長。下半年應(yīng)重點關(guān)注需求端變化。預(yù)計鄭煤指數(shù)年內(nèi)高點在600元/噸以下,主要運行區(qū)間在500—570元/噸。