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近期大宗商品市場(chǎng)宏觀調(diào)控影響幾何?

2021-05-26 15:57:00

  2021年5月23日,國(guó)家發(fā)展改革委、工業(yè)和信息化部、國(guó)資委、市場(chǎng)監(jiān)管總局、證監(jiān)會(huì)等五個(gè)部門召開會(huì)議,聯(lián)合約談了鐵礦石、鋼材、銅、鋁等行業(yè)具有較強(qiáng)市場(chǎng)影響力的重點(diǎn)企業(yè),鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)、有色金屬協(xié)會(huì)參加。會(huì)議明確,下一步,有關(guān)監(jiān)管部門將密切跟蹤監(jiān)測(cè)大宗商品價(jià)格走勢(shì),加強(qiáng)大宗商品期貨和現(xiàn)貨市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)監(jiān)管,對(duì)違法行為“零容忍”,持續(xù)加大執(zhí)法檢查力度,排查異常交易和惡意炒作,堅(jiān)決依法嚴(yán)厲查處達(dá)成實(shí)施壟斷協(xié)議、散播虛假信息、哄抬價(jià)格、囤積居奇等違法行為。就在此前,2021年5月19日,國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議,部署做好大宗商品保供穩(wěn)價(jià)工作,保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行。
  近期,大宗商品價(jià)格快速上漲的問題引發(fā)熱議,高層關(guān)注,相關(guān)監(jiān)管部門多次密集發(fā)聲。重拳之下,市場(chǎng)明顯感受到了政策的調(diào)控決心。監(jiān)管部門重點(diǎn)關(guān)注的鐵礦石、鋼材、動(dòng)力煤和銅、鋁等金屬期貨連跌多日,相關(guān)品種的持倉量大幅下降,市場(chǎng)做多氛圍大幅降溫。多管齊下的行政措施及時(shí)有力,有助于引導(dǎo)市場(chǎng)的理性預(yù)期,擠掉投機(jī)的泡沫,經(jīng)濟(jì)才能平穩(wěn)運(yùn)行。展望未來,商品行情在經(jīng)歷過階段性恐慌修復(fù)之后,料將逐步走向分化,部分商品預(yù)計(jì)階段性見頂。
  誠如5月19日國(guó)常會(huì)所指,“今年以來,受主要是國(guó)際傳導(dǎo)等多重因素影響,部分大宗商品價(jià)格持續(xù)上漲,一些品種價(jià)格連創(chuàng)新高?!睋?jù)冠通期貨研究咨詢部統(tǒng)計(jì),國(guó)內(nèi)目前上市運(yùn)行的64個(gè)商品期貨品種指數(shù),2020年有46個(gè)收漲,20個(gè)品種漲幅超過20%,鐵礦石、焦炭和連豆指數(shù)的漲幅更是超過50%。雖然如此,但由于原油價(jià)格仍處在低位,拖累能化板塊,故而一定程度上限制了商品價(jià)格的總體漲幅。2021年以來,隨著疫情狀況的好轉(zhuǎn),特別是主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,帶動(dòng)了原油價(jià)格的上行,推動(dòng)能化板塊走出泥潭,輸入性通脹問題凸顯,疊加國(guó)內(nèi)外強(qiáng)調(diào)碳中和等環(huán)保問題,階段性的供需錯(cuò)配再次推升黑色、煤炭和有色等品種的價(jià)格,大宗商品呈現(xiàn)出普漲格局。
  大宗商品的漲價(jià)帶動(dòng)PPI持續(xù)走高,并開始出現(xiàn)向下傳導(dǎo)的跡象,帶動(dòng)CPI探底回升。統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,4月的PPI漲幅創(chuàng)42月新高,CPI同比“三連升”。4月PPI同比上漲6.8%,漲幅比上月擴(kuò)大2.4個(gè)百分點(diǎn)。其中,生產(chǎn)資料價(jià)格上漲9.1%,漲幅擴(kuò)大3.3個(gè)百分點(diǎn)。生活資料價(jià)格上漲0.3%,漲幅擴(kuò)大0.2個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí),4月份CPI同比上漲0.9%,漲幅比上月擴(kuò)大0.5個(gè)百分點(diǎn)。值得注意的是,4月份扣除食品和能源價(jià)格的核心CPI同比上漲0.7%,漲幅比上月擴(kuò)大0.4個(gè)百分點(diǎn)。
  值得慶幸的是,“豬油對(duì)沖”,一定程度上緩解了通脹壓力。去年下半年以來,影響CPI權(quán)重最大的兩個(gè)商品--豬肉和原油價(jià)格的低迷,是CPI與PPI走勢(shì)分化的重要原因,但也給未來的“通脹”埋下隱患。現(xiàn)階段,豬肉對(duì)食品分項(xiàng)的壓制作用較大,國(guó)際大宗商品漲價(jià)對(duì)重要民生產(chǎn)品的傳導(dǎo)效應(yīng)被掩蓋,如4月份食品拉動(dòng)CPI下降約0.14個(gè)百分點(diǎn),但剔除豬肉后食品拉動(dòng)CPI上升0.35個(gè)百分點(diǎn)。CPI-PPI的剪刀差達(dá)到5.9%的歷史低位之下,上游漲價(jià)逐步要向下游傳導(dǎo),加之二季度服務(wù)業(yè)將進(jìn)入加速修復(fù)期,未來非食品價(jià)格和核心CPI將進(jìn)入上行期,通脹壓力不斷加大。未來,但經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)期,一旦出現(xiàn)“豬油共振”的局面,通脹問題則會(huì)更加顯性化,那就更不利于經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運(yùn)行了。
  大宗商品的快速走高引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于通脹預(yù)期的抬升,同時(shí),在賺錢效應(yīng)的刺激之下,難免引起市場(chǎng)的投機(jī)囤貨行為,進(jìn)一步推漲價(jià)格,繼而造成一定程度上的結(jié)構(gòu)性通脹,這對(duì)于正在努力走出疫情危機(jī)陰影下的中國(guó)經(jīng)濟(jì),勢(shì)必會(huì)帶來困擾,掣肘宏觀政策的實(shí)施,不利于經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運(yùn)行。更加令人擔(dān)憂的是,大宗商品往往是許多關(guān)系國(guó)計(jì)民生的消費(fèi)品的上游原料,居于產(chǎn)業(yè)鏈上游,行業(yè)集中度高多是寡頭行業(yè),議價(jià)能力較強(qiáng),漲價(jià)速度較快,但下游行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈,往往只能被動(dòng)接受漲價(jià),并順勢(shì)提漲下游消費(fèi)品的價(jià)格。如果漲價(jià)順利傳導(dǎo),則會(huì)引起消費(fèi)品價(jià)格的上漲,通脹攀升,特別會(huì)給本就遭受疫情打擊的低收入群體的生活帶來壓力;如果漲價(jià)傳導(dǎo)不暢,則會(huì)擠壓廣大中游制造加工業(yè)的利潤(rùn),不利于經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)。
  恰在此時(shí),監(jiān)管及時(shí)有力出手,精準(zhǔn)調(diào)控,適時(shí)通過行政手段,打擊囤貨居奇,擠掉投機(jī)泡沫,引導(dǎo)市場(chǎng)回歸理性預(yù)期,有助于保障經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運(yùn)行。從4月初金融委提示“關(guān)注大宗商品價(jià)格走勢(shì)”,到發(fā)改委、統(tǒng)計(jì)局、央行等經(jīng)濟(jì)相關(guān)部門密集發(fā)生,再到5月12日國(guó)常會(huì)“跟蹤分析國(guó)內(nèi)外形勢(shì)和市場(chǎng)變化,有效應(yīng)對(duì)大宗商品價(jià)格過快上漲及其連帶影響”,以及國(guó)常會(huì)部署做好大宗商品保供穩(wěn)價(jià)工作,保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行,直到5月23日發(fā)改委聯(lián)合五部門約談重點(diǎn)企業(yè)??芍^是環(huán)環(huán)相扣,跨部門協(xié)調(diào)合作,及時(shí)有效的控制住了大宗商品,特別是煤炭、鋼鐵等商品期貨價(jià)格的快速上漲趨勢(shì),為經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運(yùn)行奠定基礎(chǔ)。行政手段的干預(yù),目的在于擠掉投資泡沫,引導(dǎo)市場(chǎng)回歸基本面。
  展望未來,商品行情在經(jīng)歷過階段性恐慌修復(fù)之后,料將逐步走向分化,部分商品預(yù)計(jì)階段性見頂。一方面,對(duì)于那些供需雙向都在國(guó)內(nèi),且受產(chǎn)業(yè)政策影響較大的品種,諸如煤炭和鋼材等,短期內(nèi)的沖擊較大,預(yù)計(jì)階段性見頂。市場(chǎng)恐慌情緒下,不排除引發(fā)期現(xiàn)貨聯(lián)袂下跌的情形,行情波動(dòng)加劇,建議投機(jī)者暫且規(guī)避,產(chǎn)業(yè)客戶則要積極借助期貨套期保值工具,進(jìn)行現(xiàn)貨對(duì)沖,盡量降低現(xiàn)貨市場(chǎng)拋售所帶來的的庫存積壓和銷售不暢等問題,同時(shí)也要注意套保過程中的風(fēng)險(xiǎn)管理。另一方面,對(duì)于那些確實(shí)有經(jīng)濟(jì)恢復(fù),需求回暖等支撐的品種,諸如能化等,則有望在短期受到市場(chǎng)沖擊之后,跟隨整個(gè)經(jīng)濟(jì)的景氣回升而繼續(xù)走高。

來源:期貨日?qǐng)?bào)

編輯:滕珊

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