供應(yīng)緊張
中長期看,隨著焦?fàn)t復(fù)產(chǎn)、新增產(chǎn)能的持續(xù)投放及傳統(tǒng)需求旺季臨近,焦煤補(bǔ)庫壓力將持續(xù)支撐焦煤價格偏強(qiáng)運(yùn)行,操作上中線仍維持逢低布局多單的思路。
上半年以來,焦煤價格持續(xù)穩(wěn)步抬升,其間有過回調(diào),但目前來看已回到高位,短期預(yù)計(jì)振蕩蓄勢。在供需矛盾有效化解之前,預(yù)計(jì)焦煤價格將長期偏強(qiáng)運(yùn)行,中線仍以低多思路對待。
進(jìn)口缺口暫難填補(bǔ)
首先,回顧過去兩年我國煉焦煤進(jìn)口結(jié)構(gòu)。數(shù)據(jù)顯示,我國2019年、2020年分別進(jìn)口煉焦煤7465.76、7256.94萬噸,其中澳洲進(jìn)口量占比分別為41.44%和48.74%,蒙古進(jìn)口量分別為45.24%和32.75%,從進(jìn)口結(jié)構(gòu)上來看澳煤與蒙煤為我國焦煤進(jìn)口的主要構(gòu)成部分。
自去年12月起,澳洲煤炭進(jìn)口完全停滯,市場上始終有澳煤進(jìn)口管制放松傳言出現(xiàn),但從實(shí)際數(shù)據(jù)來看,上半年澳煤實(shí)際一噸未進(jìn)。展望后市,我們認(rèn)為在中澳關(guān)系困難的情況下,下半年也很難看見澳煤進(jìn)口放松管制,按過往數(shù)據(jù)估算,預(yù)計(jì)全年進(jìn)口損失3000萬—3500萬噸。
蒙煤方面,上半年由于新冠疫情的持續(xù)擾動,我國對蒙古的進(jìn)口通關(guān)口岸基本維持半封鎖狀態(tài),尤其在6月下旬臨近建黨百年大慶,幾大通關(guān)口岸進(jìn)入完全封閉狀態(tài)。預(yù)計(jì)在7月初大慶過后,為配合保供政策,蒙煤進(jìn)口將逐步放松。另外,當(dāng)前蒙古疫苗完全接種率已有53%,至少接種一劑的人群占比達(dá)62%,若疫苗接種有序穩(wěn)步推進(jìn),預(yù)計(jì)蒙古可以在三季度實(shí)現(xiàn)初步的群體免疫,也為下半年蒙煤進(jìn)口寬松常態(tài)化打下良好的基礎(chǔ)。預(yù)計(jì)今年蒙煤全年進(jìn)口量介于2500萬—3000萬噸,追平2020年,但難見較大增量。
另外,上半年俄羅斯、美國、印尼等國進(jìn)口量意外飆升,上半年提供了500萬噸左右的增量,樂觀預(yù)計(jì)該情況將維持全年甚至更久,則全年可帶來1000萬噸左右的增量。再結(jié)合上文,粗算今年全年焦煤進(jìn)口缺口在2000萬—2500萬噸。
國內(nèi)供應(yīng)增長空間有限
據(jù)煤礦安全網(wǎng)統(tǒng)計(jì)報告,截至2021年6月17日,我國已有35起煤礦事故發(fā)生。3月以后,安全檢查開始趨嚴(yán),煤礦生產(chǎn)開開停停,產(chǎn)量增長后勁不足,3月起即轉(zhuǎn)入同比負(fù)增長,最終1—5月焦煤精煤產(chǎn)量15964萬噸,同比增8.8%;鋼聯(lián)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示,110家洗煤廠日均產(chǎn)量持續(xù)穩(wěn)定在60萬噸上下,較往年平均水平下降10萬噸左右。6月在建黨百年前夕限產(chǎn)明顯,預(yù)計(jì)7月起煤礦生產(chǎn)開始走修復(fù)預(yù)期,但在全年安全、環(huán)保生產(chǎn)壓力下國內(nèi)煤炭供應(yīng)要實(shí)現(xiàn)放量增長難度較大。
另外,從庫存數(shù)據(jù)來看,當(dāng)前港口、焦企、鋼廠庫存總量在政策擾動下出現(xiàn)逆季節(jié)性去庫,當(dāng)前庫存接近2018年水平,庫存蓄水池作用減弱,中下游應(yīng)對供應(yīng)端風(fēng)險的能力偏弱。
焦煤短期偏強(qiáng)振蕩,中線逢低做多
自6月下旬以后,焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈上下游陸續(xù)進(jìn)入限產(chǎn)狀態(tài),盤面價格相對平穩(wěn),7月建黨百年大慶過后,供需兩端都開始走復(fù)產(chǎn)邏輯,但從供應(yīng)恢復(fù)潛力來看,焦煤不及焦炭、鋼材,短期終端季節(jié)性淡季,預(yù)計(jì)中下游尚可觀望延長補(bǔ)庫周期,但中長期看,隨著焦?fàn)t復(fù)產(chǎn)、新增產(chǎn)能的持續(xù)投放及傳統(tǒng)需求旺季臨近,焦煤補(bǔ)庫壓力將持續(xù)支撐焦煤價格偏強(qiáng)運(yùn)行,操作上中線仍維持逢低布局多單的思路。