中國冶金報(bào) 中國鋼鐵新聞網(wǎng)
程鵬
進(jìn)入“金九銀十”傳統(tǒng)需求旺季以來,宏觀因素影響權(quán)重有所下降,市場交投重心從宏觀政策增量預(yù)期轉(zhuǎn)向旺季終端需求兌現(xiàn)。
近兩周,鋼材表觀需求恢復(fù)程度偏弱,五大鋼材品種的產(chǎn)量持續(xù)下滑,庫存端整體維持去庫存態(tài)勢,短期終端需求壓力仍未顯現(xiàn),鋼廠主動(dòng)減產(chǎn)的動(dòng)力依舊不足。其中,螺紋鋼單周表觀需求量仍低于8月份高點(diǎn),熱軋卷板表觀需求量則連續(xù)兩周下滑,鋼材端價(jià)格更多受供給端收縮支撐,螺紋鋼即期利潤維持小幅虧損狀態(tài)。廢鋼供給不足問題依然存在,導(dǎo)致短流程鋼廠平電利潤持續(xù)虧損,螺紋鋼盤面整體在短流程平電成本和螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格之間窄幅波動(dòng),板材庫存快速累積且高于去年同期或引發(fā)鋼材庫存結(jié)構(gòu)性矛盾。長流程鋼廠開工率和高爐利用率保持高位,原材料剛性需求、國慶節(jié)假期鋼廠補(bǔ)庫需求均對鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格形成支撐。碳元素價(jià)格受供給端收縮影響,漲幅更為顯著。在終端需求增量有限且鋼廠利潤偏低情況下,碳元素估值的上升在一定程度上抑制了鐵元素價(jià)格的上行空間。
產(chǎn)業(yè)方面,中期來看,房地產(chǎn)銷售端持續(xù)性仍然偏弱,難以刺激房企拿地意愿。同時(shí),銷售端向拿地端傳導(dǎo)的周期較長,新開工數(shù)據(jù)同比降幅較大,預(yù)計(jì)旺季房地產(chǎn)用鋼需求增量有限,專項(xiàng)債加速發(fā)行及城投債務(wù)化解或維持基建用鋼需求。因此,整體來看,終端需求對鋼材價(jià)格的提振作用有限。
政策方面,政策端影響再度走弱,市場對粗鋼平控政策執(zhí)行及執(zhí)行力度預(yù)期均偏弱。一方面,政策強(qiáng)調(diào)市場化機(jī)制調(diào)節(jié)。8月21日,工信部、國家發(fā)展改革委等七部門聯(lián)合印發(fā)的《鋼鐵行業(yè)穩(wěn)增長工作方案》指出,要“形成需求牽引供給、供給創(chuàng)造需求的更高水平動(dòng)態(tài)平衡”。在供需“動(dòng)態(tài)平衡”格局下,粗鋼平控政策影響程度減弱。另一方面,粗鋼產(chǎn)量同比增量顯著減少,政策執(zhí)行影響力降低。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,8月份我國粗鋼產(chǎn)量為8641萬噸,同比增長3.2%,增幅環(huán)比收窄8.3個(gè)百分點(diǎn)。1月—8月份我國粗鋼產(chǎn)量為71293萬噸,同比增長2.6%(1806.7萬噸)。8月份我國生鐵產(chǎn)量為7462萬噸,同比增長4.8%,增幅環(huán)比收窄5.4個(gè)百分點(diǎn)。1月—8月份我國生鐵產(chǎn)量為60359萬噸,同比增長3.7%(2153.6萬噸)。
供應(yīng)方面,主流礦山處于季節(jié)性高發(fā)運(yùn)周期,普氏鐵礦石價(jià)格指數(shù)持續(xù)上漲,刺激外礦發(fā)運(yùn)量保持高位,國產(chǎn)礦保持平穩(wěn)。本周全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量處于中位偏高水平,主流礦山發(fā)運(yùn)總量連續(xù)6周高于去年同期,非主流礦山發(fā)運(yùn)量有所回落,到港量觸底后回升至中位水平,在此情況下供應(yīng)端收縮可能性偏小。中期來看,供應(yīng)增加對價(jià)格上行造成較大的壓力,當(dāng)前巴西淡水河谷處于季節(jié)性高發(fā)期,疊加澳大利亞必和必拓和FMG礦山財(cái)年目標(biāo)同比均有所提高,第三、四季度預(yù)計(jì)四大礦山發(fā)運(yùn)量季環(huán)比增加3600萬噸,其中發(fā)往中國的鐵礦石量季環(huán)比增加2800萬噸。
需求方面,由于粗鋼平控政策尚未實(shí)際落地,鋼廠復(fù)產(chǎn)數(shù)量繼續(xù)增加,鐵水產(chǎn)量維持高位,短期節(jié)前補(bǔ)庫需求支撐現(xiàn)貨價(jià)格,但鋼廠盈利面連續(xù)6周縮小,鋼廠利潤持續(xù)收縮,且當(dāng)前鋼廠燒結(jié)礦庫存已經(jīng)接近春節(jié)、五一假期庫存高點(diǎn),鋼廠繼續(xù)補(bǔ)庫的力度不足,鐵礦石需求面臨見頂回落壓力。
庫存方面,鋼廠整體維持低庫存結(jié)構(gòu),在節(jié)前補(bǔ)庫的驅(qū)動(dòng)下,鋼廠疏港量保持高位,本期到港量大幅回升抵消需求的增加,港口庫存小幅下降,但由于國內(nèi)需求水平整體偏高,港口累庫的持續(xù)性較差,后期關(guān)注鋼廠在利潤偏差下的主動(dòng)減產(chǎn)和政策限產(chǎn)下的需求變動(dòng)。
筆者認(rèn)為,當(dāng)前鐵礦石需求維持高位,短期補(bǔ)庫需求支撐現(xiàn)貨價(jià)格,但鋼廠端利潤持續(xù)收縮,疊加價(jià)格監(jiān)管再度趨嚴(yán),短期鐵礦石價(jià)格上行承壓。后期關(guān)注鋼廠因虧損的自發(fā)限產(chǎn)及旺季兌現(xiàn)期的需求成色。原材料鐵礦石價(jià)格監(jiān)管壓力加大,鋼廠即期利潤已經(jīng)處于虧損狀態(tài),現(xiàn)實(shí)需求仍存在較大不確定性,鐵礦石01合約短期繼續(xù)做多價(jià)值偏低,下一步應(yīng)關(guān)注終端需求韌性和增量變動(dòng)情況,中期應(yīng)關(guān)注粗鋼平控政策落地的時(shí)間節(jié)點(diǎn)和執(zhí)行力度。