6月下旬，唐山環(huán)保限產(chǎn)措施出臺，刺激螺紋鋼期價突破前期區(qū)間壓力平臺，于7月1日快速上沖至4148元/噸，隨著唐山限產(chǎn)政策的改變而開始回落，目前圍繞4000元/噸整數(shù)關(guān)口振蕩。筆者認(rèn)為，唐山空氣質(zhì)量較差，環(huán)保有進一步趨嚴(yán)的可能，并且隨著“金九銀十”到來，在季節(jié)性淡季后需求有望回升，加之鐵礦石高成本的支撐，預(yù)計螺紋鋼下方空間比較有限，建議投資者回調(diào)做多為主。

　　環(huán)保限產(chǎn)有趨嚴(yán)可能 

　　6月下旬開始，河北地區(qū)環(huán)保風(fēng)暴再次來襲，尤其是唐山、邯鄲地區(qū)相繼出臺限產(chǎn)政策。數(shù)據(jù)顯示，截至7月12日，唐山地區(qū)138座高爐中有62座檢修（不含長期停產(chǎn)），較上周增加6座；檢修高爐容積合計51930m3，較上周增加7270m3；影響周產(chǎn)量約100.07萬噸，較上周增加18.7萬噸；產(chǎn)能利用率為62.96%，較上周下降6.92個百分點。臨近新中國成立70周年慶典，京津冀地區(qū)的環(huán)保有進一步趨嚴(yán)的可能，環(huán)保限產(chǎn)將使得供給邊際放緩。

　　據(jù)了解，目前唐山地區(qū)產(chǎn)能利用率下降幅度較大，但全國高爐產(chǎn)能利用率和產(chǎn)量下降力度不大。數(shù)據(jù)顯示，截至7月12日，螺紋鋼周產(chǎn)量為375.52萬噸，環(huán)比回落2.14萬噸；247家鋼廠高爐開工率為79.91%，環(huán)比下降0.23個百分點；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率為80.85%，環(huán)比下降0.28個百分點；日均鐵水產(chǎn)量為226.08萬噸，環(huán)比下降0.79萬噸，同比下降1.88萬噸。隨著環(huán)保限產(chǎn)逐步深入以及鋼廠季節(jié)性的檢修，8月底前鋼廠減產(chǎn)預(yù)期增強。

　　房地產(chǎn)短期仍具韌性 

　　據(jù)悉，房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)的監(jiān)管日趨嚴(yán)格。7月6日，銀保監(jiān)會約談了部分近期房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)增速過快、增量過大的信托公司，并對這些公司提出警示。7月10日，部分地區(qū)銀保監(jiān)局召集轄區(qū)內(nèi)信托公司開會，進一步對房地產(chǎn)信托融資提出要求。7月11日，市場傳出光大信托、國投泰康信托暫停了房地產(chǎn)類信托項目。隨著房地產(chǎn)信托監(jiān)管政策持續(xù)收緊，監(jiān)管層對于房住不炒、抑制泡沫的態(tài)度堅定不動搖。

　　6月的房地產(chǎn)投資、新開工面積均有所下滑，單月商品房銷售面積增速繼續(xù)轉(zhuǎn)負(fù)，同比下滑2.25%。長期來看，房地產(chǎn)銷售端的持續(xù)下滑傳導(dǎo)至房企拿地走弱，進而拖累新項目開工，后期鋼材市場需求也將面臨回落壓力。不過，短期來看，與螺紋鋼需求緊密相關(guān)的新開工依舊處于高位，房地產(chǎn)市場短期仍具韌性，螺紋鋼需求在季節(jié)性淡季后有望回升。

　　社會庫存量處于高位 

　　據(jù)統(tǒng)計，7月12日當(dāng)周，全國鋼材社會庫存總量回升至1182.35萬噸，環(huán)比增加20.28萬噸，高于近3年的同期水平。其中，螺紋鋼社會庫存為578.66萬噸，環(huán)比增加3.94萬噸；鋼廠庫存為227.3萬噸，環(huán)比增加42.8萬噸。該數(shù)據(jù)表明目前需求淡季導(dǎo)致鋼材庫存繼續(xù)攀升，這對螺紋鋼盤面有一定打壓。

　　綜上所述，隨著環(huán)保限產(chǎn)逐步深入，鋼材產(chǎn)量將從高位回落，需求在梅雨季后有望回升，供需將重新回歸動態(tài)平衡。同時，短流程鋼廠處于盈虧邊緣以及鐵礦石高成本支撐，螺紋鋼下方空間有限，建議投資者回調(diào)做多為主。同時，我們?nèi)孕桕P(guān)注環(huán)保力度低于預(yù)期、需求大幅下滑等潛在風(fēng)險。