王奕琳
隨著螺紋鋼期貨2001合約交割日期臨近,螺紋鋼期貨2005合約成為主力合約??v觀螺紋鋼期貨月間套利歷史演變,5月合約與10月合約價(jià)差近幾年表現(xiàn)穩(wěn)定,成為投資者青睞的投資策略。筆者認(rèn)為,螺紋鋼期貨2005合約與2010合約價(jià)差是否能夠復(fù)制歷史走勢,將受以下因素影響,未來投資者要密切關(guān)注。
宏觀預(yù)期因素
宏觀因素對螺紋鋼月間套利的影響主要有兩方面:一是螺紋鋼期貨具有金融屬性,宏觀經(jīng)濟(jì)演變影響市場預(yù)期,進(jìn)而影響螺紋鋼期貨的金融屬性;二是螺紋鋼終端需求為房地產(chǎn)投資和基建投資。從當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢看,國內(nèi)方面,中央政治局會議和中央經(jīng)濟(jì)工作會議均對明年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長釋放積極信號,2020年為全面建成小康社會和“十三五”規(guī)劃的收官之年,穩(wěn)增長為首要任務(wù),“因城施策”下的房地產(chǎn)市場以穩(wěn)為主,房地產(chǎn)投資仍有韌性,以地方政府專項(xiàng)債為抓手促進(jìn)基建投資增速加快為逆周期調(diào)節(jié)重點(diǎn),地方政府專項(xiàng)債額度提前下放有利于加快明年春季基建投資施工;國際方面,中美貿(mào)易摩擦第一階段談判已取得成效,貿(mào)易緊張問題暫時(shí)得到緩解,資本市場回暖有利于螺紋鋼期貨2005合約階段性走強(qiáng)。
整體來看,目前,國內(nèi)外宏觀環(huán)境向好,宏觀預(yù)期向好,有利于當(dāng)前螺紋鋼期貨2005合約走強(qiáng),后續(xù)螺紋鋼期貨2005合約與2010合約價(jià)差的走強(qiáng)需要密切關(guān)注當(dāng)前的宏觀向好預(yù)期能否延續(xù)、房地產(chǎn)市場和基建的春季開工情況是否符合預(yù)期等。
冬儲價(jià)格和庫存增加情況
每年的12月份至次年2月份為螺紋鋼庫存季節(jié)性增加的時(shí)間,3月份將進(jìn)入季節(jié)性去庫存時(shí)期。貿(mào)易商冬儲價(jià)格和冬儲量決定了來年春季螺紋鋼現(xiàn)貨市場的壓力。由于今年春節(jié)時(shí)間較早,華北及山東等地鋼廠冬儲政策將于12月底出臺,冬儲價(jià)格高低將影響貿(mào)易商冬儲意愿。庫存方面,根據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,從11月份最后一周起,庫存開始增加,但是增加速率仍然很低,且?guī)齑娼^對量已經(jīng)處于歷史低位。上周,社會庫存周環(huán)比僅增加0.84萬噸至289.65萬噸,同比仍下降7.22萬噸;鋼廠庫存周環(huán)比下降0.04萬噸至201.21萬噸,同比增加7.27萬噸;總庫存量周環(huán)比增加0.8萬噸至 490.86萬噸,同比增量僅為0.05萬噸。從目前情況看,螺紋鋼無去庫存壓力,對螺紋鋼期貨2005合約形成有利支撐;后期,要關(guān)注冬儲造成的螺紋鋼庫存增量。
廢鋼價(jià)格影響下的
螺紋鋼生產(chǎn)成本
今年下半年,廢鋼價(jià)格及終端需求成為影響螺紋鋼價(jià)格走勢的關(guān)鍵因素。在廢鋼供給緊缺推動廢鋼價(jià)格易漲難跌的背景下,電弧爐煉鋼成本與轉(zhuǎn)爐煉鋼成本成為螺紋鋼價(jià)格的“護(hù)城河”。當(dāng)前,螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格已經(jīng)高于電弧爐峰電生產(chǎn)成本。近期,電弧爐產(chǎn)能利用率持續(xù)走高,進(jìn)一步加大螺紋鋼供給壓力。
后期,環(huán)保限產(chǎn)造成的鋼廠被動性減產(chǎn)將進(jìn)一步減少,利潤驅(qū)動下的鋼廠主動性生產(chǎn)調(diào)節(jié)將對螺紋鋼產(chǎn)量影響更大。隨著鋼材需求進(jìn)一步季節(jié)性回落,螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格降幅大于廢鋼價(jià)格降幅,電弧爐生產(chǎn)盈利將再次被擠壓,峰電生產(chǎn)存在減產(chǎn)可能,螺紋鋼供給壓力下降有利于緩解明年春季螺紋鋼現(xiàn)貨的銷售壓力。
綜合上述分析,筆者認(rèn)為,目前市場形勢利多螺紋鋼期貨2005合約價(jià)格走勢,但要警惕樂觀預(yù)期下的現(xiàn)實(shí)情況演變。如果現(xiàn)實(shí)走勢低于市場預(yù)期,將對螺紋鋼2005合約走勢形成較為明顯的不利影響,也不利于螺紋鋼期貨2005合約與2010合約價(jià)差的走勢。