近期，鐵礦石價格穩(wěn)步上行，一方面當前現(xiàn)貨價格在鋼廠的持續(xù)補庫下走勢堅挺，另一方面由于近期外礦的發(fā)運出現(xiàn)擾動，澳礦和巴西礦的發(fā)運量持續(xù)低迷，進一步加劇了市場對一季度外礦整體發(fā)運能力的擔憂，該預期也是05合約近期不斷走強的主要邏輯。此外，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟近期的利好也在一定程度上提振了整個黑色系的短期市場情緒。鐵礦石作為國際化程度較高的品種受中東地區(qū)地緣政治再度升溫的影響，國內(nèi)外油價的走高將提升鐵礦石后續(xù)的海運成本，從而進一步助推了本輪05合約的上行。
鋼廠節(jié)前補庫需求持續(xù)釋放，中高品礦再度受追捧
下游鋼廠盡管經(jīng)歷了前期的連續(xù)補庫，但由于近期對鐵礦的日耗有所增加使得部分地區(qū)的進口燒結(jié)庫存和可用天數(shù)仍偏低，尤其是山東地區(qū)部分鋼廠當前的鐵礦庫存仍有缺口，在剛性需求的驅(qū)動下元旦后鋼廠補庫的力度仍較強。河北地區(qū)由于前期封港導致本輪補庫開啟較晚，故近期的補庫意愿也較為明顯。
近期鋼廠補庫的動力除了春節(jié)臨近外，一定程度上也來自于鐵礦需求端的持續(xù)旺盛，成材產(chǎn)量近期雖有所回落，但主要是由于電爐鋼廠利潤被嚴重壓縮，加之臨近春節(jié)部分企業(yè)出現(xiàn)提前放假的情況從而導致其產(chǎn)量和開工率持續(xù)下滑。而長流程當前尚有利潤，高爐開工率和日均鐵水產(chǎn)量也繼續(xù)維持在高位，對鐵礦的日耗反而出現(xiàn)小幅增加。當前日均疏港量繼續(xù)維持在300萬噸以上高位，港口現(xiàn)貨成交量更是再度回升至240萬噸以上的歷史高位。預計節(jié)前鋼廠的補庫仍將持續(xù)，貿(mào)易商信心較為堅挺，部分貿(mào)易商甚至出現(xiàn)惜售情緒，現(xiàn)貨價格短期易漲難跌。
當前長流程鋼廠利潤尚可，其近期對鐵礦石的采購也再度青睞中高品礦，從近期各品種的走勢來看，中高品礦相較于低品礦的溢價出現(xiàn)明顯走強，其中以卡粉和巴混為代表的巴西粉的漲幅最為明顯。這主要與VALE近期的發(fā)運量和到港量的持續(xù)下滑有關(guān)，加之其后續(xù)發(fā)運能力仍舊存疑，使得當前貿(mào)易商對巴西礦的挺價愈發(fā)堅決，尤其是巴混由于其前期性價比較高，下游采購量在近期出現(xiàn)明顯增幅，價格漲幅居前。PB粉庫存近期也開始去化，價格也有較明顯漲幅，中高品礦行情的再度上演從另一方面助推了盤面近期的走強。
外礦發(fā)運持續(xù)下行，港口庫存有所下降
近期外礦發(fā)運量持續(xù)出現(xiàn)下滑，最近一期巴西和澳洲的發(fā)運總量已跌至2008.6萬噸，該值當前已經(jīng)接近去年10月末澳礦進行檢修時的發(fā)運量低值?？紤]到澳洲當前已經(jīng)進入颶風季節(jié)，今年西澳的第一場熱帶氣旋—布雷克（Blake）目前正位于布魯姆（Broome）北部海域上空，預計很快將在金伯利（Kimberley）西北海岸引起大風，其后續(xù)發(fā)運量仍有可能繼續(xù)受到擾動。
巴西礦由于其國內(nèi)混礦周期有所延長使得近期的發(fā)運量持續(xù)低迷，進一步加劇了市場對其一季度發(fā)運能力的擔憂。
需求端方面，近期鋼廠補庫的力度仍尚可，疏港量持續(xù)高位，使得港口庫存近期一度出現(xiàn)下降，預計短期難以出現(xiàn)明顯累積。總體看，外礦一季度低發(fā)運量的預期短期內(nèi)較難發(fā)生動搖，該邏輯對鐵礦05合約價格的支撐仍將持續(xù)。
宏觀經(jīng)濟預期回暖，地緣政治升溫
國內(nèi)宏觀經(jīng)濟預期近期有所轉(zhuǎn)暖，制造業(yè)PMI繼續(xù)維持在榮枯線上方，元旦期間央行發(fā)布的降準消息對黑色系短期市場情緒起到了提振作用。鐵礦石作為國際化程度較高的品種當前也受到中東地區(qū)地緣政治再度升溫的影響，國內(nèi)外油價近期的走高將提升鐵礦石后續(xù)的海運成本，對其后續(xù)到港現(xiàn)貨價格有支撐。
總體看，近期鐵礦供需呈現(xiàn)出逐步走強的趨勢，現(xiàn)貨價格仍有小幅上行空間。05合約受一季度外礦發(fā)運下滑和終端需求仍具韌性的預期支撐，短期價格仍將堅挺，而遠月09合約當前價格偏高，考慮到一季度宏觀方面的樂觀預期以及短期地緣政治升級升溫對海運費的提漲，05—09價差有進一步走擴的需求，當前時點可嘗試布局多05空09，或可以在05合約上構(gòu)建牛市價差期權(quán)，買入I—2005—C—670，賣出I—2005—C—690。
