12月9日鐵礦石期權(quán)正式上市掛牌交易。鐵礦石期權(quán)的上市，無論是對于有套期保值需求的企業(yè)、還是密切關(guān)注鐵礦石期貨行情的投資者而言都是一大利好消息，它將進一步豐富期貨市場參與者的投資手段。本文將從投資者的視角出發(fā)，針對今年4—5月的行情進行分析，假設(shè)在已有鐵礦石期權(quán)的前提下，如何運用期權(quán)把握行情，揭示期權(quán)在投資中的妙用。

　　今年1—4月先后受巴西淡水河谷礦難及澳洲颶風事件的影響，鐵礦石期貨價格經(jīng)歷了兩次提升。

　　若投資者在3月末澳洲颶風事件消息爆出后未及時入場看多，盡管4月期貨價格進入盤整，但基本面情況整體上仍利好鐵礦石價格，中長期價格仍有較大概率繼續(xù)上漲。考慮到短期內(nèi)不確定巴西礦難及颶風對鐵礦石價格的影響會進一步加劇或逐漸冷卻，運用期貨合約交易風險較大。假設(shè)鐵礦石期權(quán)此時已經(jīng)上市，若投資者看好后市鐵礦石價格繼續(xù)上行，買入看漲期權(quán)相比直接買入鐵礦石期貨相對更為安全一些。

　　選擇買入看漲期權(quán)合約的優(yōu)勢主要有三點：第一，資金占用更少。買入期貨需要交納較高的保證金且存在追保風險，而買入看漲期權(quán)只需要支付一筆權(quán)利金，且無資金追加風險。第二，買入期權(quán)潛在最大收益率更高，若未來鐵礦石價格持續(xù)上漲，則買入期權(quán)有望獲得更高的收益率。第三，風險相對可控，即使行情判斷失誤，鐵礦石價格持續(xù)下跌，買入期權(quán)的最大損失也僅限于付出的權(quán)利金，而如果買入期貨的話則可能面臨較大的損失。

　　從實際行情來看，鐵礦石價格在4月整體處于振蕩狀態(tài)，直至5月中旬價格才進入了明顯的上漲行情。若投資者于4月15日入場，選擇較為中長期的2001合約，假設(shè)當時鐵礦石期權(quán)已經(jīng)上市，理論上買入一手I2001期貨與買入一手I2001C620看漲期權(quán)的運行情況對比如下（以收盤價、歷史波動率作為期權(quán)理論價格計算依據(jù)）：

　　投資者買入一手期貨合約所需要凍結(jié)的初始保證金約為7218元（按照12%的保證金標準計算），其間最大資金占用約為10000元，買入一手看漲期權(quán)需要支付權(quán)利金4210元，投入資金不會隨著行情波動而進一步增加。

　　從行情中我們也可以看到，入場后10天內(nèi)價格不漲反跌，此時期貨價格跌至約570元/噸，對應(yīng)期權(quán)合約理論價跌至約27.4元/噸。買入期權(quán)的絕對數(shù)值虧損相對較少，且期權(quán)的最大虧損有限，而期貨端的虧損則會隨著價格下跌不斷增加，投資者還面臨資金追加風險。整體來看，持有期權(quán)頭寸的風險更可控。

　　進入5月，鐵礦石供應(yīng)不足的情況逐漸開始體現(xiàn)在價格方面，1個月內(nèi)價格升至701.5元/噸，而對應(yīng)的看漲期權(quán)合約理論價格則漲至約101.9元/噸。從上表中收益率可以看出，當價格往有利的方向發(fā)展時，買入看漲期權(quán)的潛在收益率會相對更高。

　　通過上述簡單的小案例，我們可以認識到買入期權(quán)資金占用小、風險可控、潛在投資收益率更高的特點。投資者在深入了解不同期權(quán)策略組合后，還可以針對各類行情選取合適的投資組合更好地運用期權(quán)“精準制導(dǎo)”的優(yōu)點，兼顧盈利與風險控制。