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鋼價(jià)高位盤整,套保機(jī)會(huì)何時(shí)有?

2021-02-09 08:45:00

  王海洋
  2月份以來(lái),隨著春節(jié)假期的臨近,下游工廠、工地陸續(xù)減產(chǎn)、停工,鋼材需求出現(xiàn)季節(jié)性下降。與此同時(shí),生產(chǎn)持續(xù)發(fā)力使得節(jié)前鋼材的社會(huì)庫(kù)存出現(xiàn)了較大幅度的增長(zhǎng)。受此影響,鋼材期貨也出現(xiàn)了高位震蕩調(diào)整行情。以螺紋鋼期貨主力合約RB2005為例,截至2月5日(上周五)螺紋鋼期貨主力合約RB2005盤面價(jià)格為4281元/噸(以下均為收盤價(jià)格),較1月底4267元/噸上漲14元/噸。螺紋鋼的現(xiàn)貨則因成交量大幅萎縮,成本支撐有力,價(jià)格表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)定。以杭州市某一線品牌螺紋鋼價(jià)格為例,截至2月5日,螺紋鋼價(jià)格為4340元/噸左右,與月初4340元/噸持平。
  考慮到臨近年底,建材下游需求即將進(jìn)入尾聲,而庫(kù)存的累積成為市場(chǎng)共識(shí),預(yù)計(jì)后期鋼材價(jià)格將以震蕩整理為主,期貨盤面受庫(kù)存累積及外圍不確定的因素影響,反應(yīng)更加明顯。
  第一,建筑鋼材庫(kù)存上漲,需求幾乎停滯,期貨價(jià)格持續(xù)上漲缺乏基本面支撐,不排除主力資金在誘多。臨近春節(jié),建筑鋼材的下游陸續(xù)停工,下游需求快速萎縮,即進(jìn)入所謂的冬儲(chǔ)季節(jié)。市場(chǎng)上現(xiàn)貨交易逐漸萎縮,前期冬儲(chǔ)資源陸續(xù)到貨,造成庫(kù)存出現(xiàn)持續(xù)的累積。據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示,截至2月5日,螺紋鋼的社會(huì)庫(kù)存為731.62萬(wàn)噸,較1月底的585.98萬(wàn)噸社會(huì)庫(kù)存增加145.64萬(wàn)噸,增幅為24.9%。盡管庫(kù)存的上升并不意味價(jià)格必然回落,但市場(chǎng)資源的增加,在一定程度上能夠制約現(xiàn)貨價(jià)格的快速上漲。短期內(nèi),如果螺紋鋼期貨主力合約價(jià)格出現(xiàn)過(guò)分拉漲,不排除主力資金存在誘惑散戶跟多的可能,進(jìn)而尋找高點(diǎn)建立空單,等待春節(jié)后庫(kù)存數(shù)據(jù)公布后利用信息優(yōu)勢(shì)反向操作獲利。
  第二,螺紋鋼期貨價(jià)格高點(diǎn)有較大回落,當(dāng)前成本支撐較強(qiáng),短期向下大幅回落的空間不大。受現(xiàn)貨市場(chǎng)成交縮量和前期多頭資金獲利平倉(cāng)的影響,螺紋鋼2105主力合約價(jià)格從前期高點(diǎn)的4603元/噸回落了322元/噸,至目前的4281元/噸,相對(duì)而言,價(jià)格處于低位,但與現(xiàn)貨價(jià)格水平相比,又處于相對(duì)的高位。這也是鋼材現(xiàn)貨商更愿意在期貨合約上建立期貨套保頭寸的原因之一。與螺紋鋼現(xiàn)貨4340元/噸的價(jià)格相比,以4280元/噸以上的期貨價(jià)格進(jìn)行套保,風(fēng)險(xiǎn)收益相對(duì)較低。在當(dāng)前現(xiàn)貨市場(chǎng)臨近停滯,在現(xiàn)貨價(jià)格缺乏下跌動(dòng)能的情況下,4300元/噸的價(jià)位對(duì)于產(chǎn)業(yè)套保資金仍具有一定的吸引力。因此,螺紋鋼期貨在4300元/噸位置向上的空間不大。
  第三,螺紋鋼期貨主力合約RB2105仍將受庫(kù)存累積及宏觀面預(yù)期的較大影響。每年春節(jié)前后,社會(huì)庫(kù)存都會(huì)隨著需求的停滯而出現(xiàn)大幅度的上升,今年也不例外。回顧去年底的上漲行情,本質(zhì)上仍由現(xiàn)貨資源的供需錯(cuò)配所致,即在相對(duì)短的時(shí)間內(nèi),現(xiàn)貨的供給跟不上需求的增長(zhǎng)。這一邏輯將隨著庫(kù)存的累積而逐漸發(fā)生改變,甚至反轉(zhuǎn)。這也是市場(chǎng)對(duì)庫(kù)存累積相對(duì)敏感的原因之一。與此同時(shí),隨著全球經(jīng)濟(jì)下行壓力增大,尤其是制造業(yè)投資信心不足,市場(chǎng)對(duì)國(guó)家宏觀逆周期調(diào)節(jié)的政策期待愈發(fā)強(qiáng)烈,包括寬松的貨幣政策再寬松,積極的財(cái)政政策再積極,甚至有限度地對(duì)房地產(chǎn)松綁等政策預(yù)期。因此,現(xiàn)有技術(shù)條件下,市場(chǎng)對(duì)宏觀面的相關(guān)數(shù)據(jù)和信息反應(yīng)將愈發(fā)敏感。
  綜上分析,考慮到春節(jié)前庫(kù)存累積行情特征,預(yù)計(jì)近期鋼材期貨市場(chǎng)價(jià)格仍以震蕩為主,節(jié)后不排除出現(xiàn)小幅拉漲后的回調(diào)行情。就期貨主力合約操作而言,建議產(chǎn)業(yè)資金在節(jié)前的上漲行情中輕倉(cāng)逐步建立期貨套保頭寸,以抵御春節(jié)期間不確定的外部風(fēng)險(xiǎn)沖擊;投機(jī)資金以觀望為主。
  《中國(guó)冶金報(bào)》(2021年2月9日 03版三版)

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編輯:宋玉錚

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