馮艷成
自10月19日國家發(fā)展改革委指出將依法對煤炭價格實施干預(yù)政策后,煤炭相關(guān)期貨品種動力煤、焦煤以及焦炭價格悉數(shù)下跌。在經(jīng)歷近兩周時間的回調(diào)整理后,上周(11月1日~5日)跌勢有所放緩,期價整體以震蕩運行為主。其中,焦炭期貨主力J2201合約價格延續(xù)其價格彈性大的特點,截至11月5日尾盤收于3046元/噸,周漲幅2.28%,周內(nèi)高低點價差達475元/噸;原料端焦煤期貨主力JM2201合約價格收于2390元/噸,周漲幅5.38%。
現(xiàn)貨方面,11月1日~5日,焦炭現(xiàn)貨價格開啟下跌周期。山西地區(qū)主流鋼廠發(fā)函表示,由于近期鋼材價格持續(xù)下跌,生產(chǎn)成本嚴重倒掛,后期終端需求有進一步回落的壓力,因此下調(diào)焦炭采購價格200元/噸。隨后,河北、山東等省份主流鋼廠跟降。截至11月5日,上游焦企已基本接受此輪降價。11月6日~7日,山西地區(qū)鋼廠再次發(fā)函表示,將第二輪調(diào)降焦價200元/噸。目前,市場對焦炭看跌情緒濃厚,預(yù)計近期焦價將以下跌走勢為主。焦炭港口貿(mào)易價格也逐步回落,11月5日,日照港準一級冶金焦出庫報價降至3900元/噸,環(huán)比前一周下跌320元/噸?;罘矫?,由于現(xiàn)貨價格開始下跌,焦炭J2201合約基差縮小至1000元/噸左右,但仍處于深度貼水狀態(tài)。
煤炭方面,國家發(fā)展改革委對煤炭價格進行干預(yù)的效果進一步顯現(xiàn)。截至11月5日,港口5500K動力煤平倉價已降至1100元/噸左右,坑口5500K動力煤價格已降至1000元/噸以下。全國煤炭產(chǎn)量和市場供應(yīng)量持續(xù)增加,上周(11月1日~5日)煤炭日均調(diào)度產(chǎn)量達到1166萬噸,較9月底增加超過120萬噸,最高日產(chǎn)量達到1193萬噸,創(chuàng)近年來新高。預(yù)計后期隨著煤礦產(chǎn)能進一步釋放和煤炭產(chǎn)量持續(xù)增加,加上電煤中長期合同兌現(xiàn)和存煤提升后電廠市場采購減少,煤炭價格有望繼續(xù)穩(wěn)步下行。煉焦煤方面,由于原煤價格下跌,疊加下游焦炭價格也開啟調(diào)降周期,煉焦煤價格承壓下行。其中,山西地區(qū)低硫主焦煤整體降幅為100元/噸~200元/噸。
回到焦炭基本面上,11月1日~5日,焦炭供給端保持穩(wěn)中有降,需求端下降較為明顯,庫存保持低位徘徊。
具體來看,盈利方面,近期煉焦煤價格雖有回落,但尚未能彌補焦炭價格下跌導(dǎo)致的利潤下降。上周(11月1日~5日),全國30家獨立焦企平均噸焦盈利為161元,環(huán)比下降97元,同比下降277元。供給方面,近期北方大部分地區(qū)已陸續(xù)正式進入供暖階段,并且上周京津冀及周邊、汾渭平原、長三角、長江中游和東北地區(qū)共有85個城市出現(xiàn)PM2.5污染,近30個城市啟動重污染天氣預(yù)警。各地根據(jù)最新的重污染天氣應(yīng)急減排清單以及企業(yè)環(huán)??冃?,采取差異化應(yīng)急減排措施,焦化整體產(chǎn)能利用率再次小幅下滑。調(diào)研數(shù)據(jù)顯示,焦化市場全樣本獨立焦企產(chǎn)能利用率為72.31%,環(huán)比下降0.4個百分點,同比下降16.95個百分點;樣本獨立焦企以及鋼廠聯(lián)合焦企焦炭日均產(chǎn)量合計為108.01萬噸,環(huán)比下降1.06萬噸,同比下降18.34萬噸,產(chǎn)量處于歷史低位水平。當前焦化利潤不佳,煤價后期有下跌預(yù)期,疊加環(huán)保政策仍較為嚴格,焦企整體生產(chǎn)積極性相對低迷。
需求端方面,環(huán)保限產(chǎn)政策同樣波及鋼鐵行業(yè)。隨著天氣轉(zhuǎn)冷,尤其是在11月6日~7日全國大范圍出現(xiàn)降溫,黑色金屬終端需求逐步進入傳統(tǒng)性淡季,鋼材價格承壓回落,鋼廠也擴大了高爐檢修的范圍,致使高爐整體開工率下滑,焦炭剛需進一步下降。調(diào)研數(shù)據(jù)顯示,上周247家鋼廠高爐煉鐵產(chǎn)能利用率為76.43%,環(huán)比下降2.4個百分點,同比下降15.84個百分點;日均鐵水產(chǎn)量為204.89萬噸,環(huán)比下降6.42萬噸,同比下降40.71萬噸,日均鐵水產(chǎn)量已接近最近幾年來最低水平。
庫存方面,11月1日~5日,焦炭總庫存為979.93萬噸,環(huán)比微增2.81萬噸,同比下降197.73萬噸。分結(jié)構(gòu)來看,庫存繼續(xù)在上游累積,其主要原因是近期焦價開啟下跌周期,疊加焦炭剛需持續(xù)下滑,鋼廠焦炭庫存可用天數(shù)不斷上升。因此,鋼廠對焦炭多保持按需采購的節(jié)奏,而焦企出貨不順暢,造成快速累庫的情況。貿(mào)易商采購情緒依然不高,港口焦炭庫存延續(xù)下降趨勢。當前焦炭總體庫存雖處歷史低位水平,但結(jié)構(gòu)性庫存情況將對焦價形成拖累。數(shù)據(jù)顯示,上周(11月1日~5日)全樣本獨立焦企焦炭庫存為137.96萬噸,環(huán)比上升17.18萬噸,同比上升59.6萬噸;247家鋼廠焦炭庫存為721.17萬噸,環(huán)比下降8.17萬噸,同比下降147.13萬噸。
綜合來看,焦炭供需兩端延續(xù)偏弱態(tài)勢,尤其淡季需求逐步向上游傳導(dǎo),進一步緩解了焦炭供需偏緊的關(guān)系。價格上,在國家發(fā)展改革委對煤炭價格進行干預(yù)的影響下,原煤價格持續(xù)下行,進而導(dǎo)致煉焦煤對焦炭的成本支撐作用減弱,預(yù)計近期焦煤、焦炭現(xiàn)貨價格將繼續(xù)承壓下行。期貨單邊操作難度仍較大,建議關(guān)注逢低做多焦化盤面利潤的套利機會。
《中國冶金報》(2021年11月11日 03版三版)