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第四季度需求面臨回落壓力

“雙焦”提價(jià)空間或有限

2022-09-29 07:22:00

  馮艷成
  2022年第三季度,焦煤、焦炭期貨價(jià)格整體延續(xù)第二季度的震蕩偏弱走勢(shì),價(jià)格重心進(jìn)一步下移。其中,7月1日—9月23日,焦炭主力連續(xù)合約價(jià)格由3050元/噸附近下跌至2700元/噸附近,跌幅約為11.5%;焦煤主力連續(xù)合約價(jià)格由2350元/噸附近下跌至2070元/噸附近,跌幅約為11.9%?!半p焦”現(xiàn)貨價(jià)格總體跟隨期價(jià)變化,第三季度以來,焦炭綜合絕對(duì)價(jià)格指數(shù)跌幅約為17.0%,煉焦煤現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)跌幅約為11.6%。
  從影響“雙焦”價(jià)格走勢(shì)的因素來看,主要可分為3個(gè)方面。第一是需求端的影響,包括終端需求及高爐生產(chǎn)節(jié)奏的變化。受疫情、高溫天氣、地產(chǎn)低迷等不利因素的影響,終端市場的疲弱狀態(tài)貫穿二、三兩個(gè)季度,始終壓制著黑色金屬板塊的需求,造成鋼、礦、“雙焦”價(jià)格重心均有明顯下移;高爐生產(chǎn)節(jié)奏方面,從6月中旬開始,鋼廠由于虧損加劇,借機(jī)對(duì)高爐進(jìn)行檢修,致使鐵水產(chǎn)量持續(xù)下降,焦炭需求走弱帶動(dòng)價(jià)格下跌;直到7月底,在鋼廠復(fù)產(chǎn)的拉動(dòng)下,焦價(jià)逐步反彈。但由于焦炭期價(jià)領(lǐng)漲現(xiàn)貨價(jià)格,出現(xiàn)階段性買現(xiàn)賣期的套利機(jī)會(huì),在基差修復(fù)的作用下,期貨價(jià)格反彈乏力進(jìn)而再次轉(zhuǎn)弱。第二是國際宏觀形勢(shì)的擾動(dòng)。今年初以來,為應(yīng)對(duì)高通脹,歐美地區(qū)已多次采取加息手段,尤其是美聯(lián)儲(chǔ)的“鷹派”加息政策,對(duì)國內(nèi)外大宗商品的價(jià)格造成較大影響,黑色金屬板塊進(jìn)一步承壓。第三是來自原料端的成本支撐作用。9月份以來,“雙焦”價(jià)格的反彈主要受到進(jìn)口煤縮量預(yù)期的刺激,尤其蒙古國煤炭進(jìn)口預(yù)期的變化,焦炭價(jià)格在成本的推動(dòng)下走強(qiáng)。當(dāng)然,此輪反彈驅(qū)動(dòng)力還包括鐵水產(chǎn)量修復(fù)到高位及臨近國慶假期鋼廠對(duì)原料補(bǔ)庫預(yù)期的加持。
  從基本面變化來看,第三季度焦炭供應(yīng)跟隨需求波動(dòng),庫存在低位運(yùn)行,供需總體矛盾不明顯。
  從需求端來看,鋼廠在6月、7月份進(jìn)行了較大規(guī)模的限產(chǎn),生鐵、粗鋼月產(chǎn)量明顯下降。8月份鋼廠逐步復(fù)產(chǎn),粗鋼、生鐵產(chǎn)量有所回升。有關(guān)數(shù)據(jù)顯示,日均鐵水產(chǎn)量已持續(xù)回升到240萬噸。從利潤角度來看,由于鋼廠整體盈利面降至五成以下,利潤較差不支持鋼廠繼續(xù)擴(kuò)大生產(chǎn),預(yù)計(jì)當(dāng)前的日均鐵水產(chǎn)量已是年底前的最好水平。9月份日均鐵水產(chǎn)量接近6月份水平,據(jù)此估算9月份粗鋼產(chǎn)量將回升至8900萬噸左右。從粗鋼產(chǎn)量壓減的角度來看,若今年實(shí)現(xiàn)粗鋼產(chǎn)量同比持平(2021年粗鋼產(chǎn)量為10.33億噸),則10月—12月份月均粗鋼產(chǎn)量應(yīng)不超過8355萬噸;若要實(shí)現(xiàn)同比減量1000萬噸,則月均產(chǎn)量將降至8021萬噸。由此可以看到鋼廠存在減產(chǎn)壓力。結(jié)合黑色金屬的季節(jié)性因素及歷史數(shù)據(jù)來看,每年下半年生鐵、粗鋼產(chǎn)量均呈現(xiàn)逐步下降的趨勢(shì)。另外10月份將迎來黨的二十大,屆時(shí)環(huán)京地區(qū)鋼廠有一定限產(chǎn)預(yù)期,若預(yù)期兌現(xiàn),也將緩解粗鋼產(chǎn)量壓減的壓力。對(duì)于焦炭來說,第四季度需求或面臨高位回落的壓力。
  從供給端來看,第三季度,焦炭供給總體上跟隨需求變化而變化。調(diào)研數(shù)據(jù)顯示,焦炭日產(chǎn)量已基本回升至6月份限產(chǎn)前的水平,不過焦化產(chǎn)能利用率仍低于限產(chǎn)前水平,也表明當(dāng)前的焦炭供應(yīng)能力相對(duì)充足。今年前5個(gè)月焦化廠的利潤尚可,但6月份之后,噸焦虧損持續(xù)加劇,7月份全國平均噸焦最大虧損額達(dá)300元左右,為近些年最差;后隨著需求修復(fù)的拉動(dòng),利潤逐步好轉(zhuǎn),但也僅是恢復(fù)到微盈或盈虧平衡狀態(tài)。焦化利潤不佳,一方面是鋼廠端利潤較差,對(duì)原材料價(jià)格敏感度提升;另一方面是煉焦煤價(jià)格受供給預(yù)期變化的刺激而走強(qiáng),導(dǎo)致煉焦成本抬升,擠壓焦化利潤。在利潤不好的情況下,焦企提產(chǎn)積極性不高,焦炭日均產(chǎn)量也出現(xiàn)小幅回落。另外,在產(chǎn)能政策方面,需關(guān)注山西省呂梁地區(qū)要求10月底前完成焦化去產(chǎn)能的政策落實(shí)情況。
  在庫存方面,第三季度,焦炭庫存總體維持相對(duì)低位,但由于供應(yīng)修復(fù)節(jié)奏略快于需求啟動(dòng)節(jié)奏,9月份以來焦炭有小幅累庫的情況。截至9月23日,焦炭總庫存量為1037.73萬噸,同比增加98.21萬噸。分環(huán)節(jié)來看,焦企端庫存基數(shù)較小,受鋼廠及貿(mào)易商采購節(jié)奏變化的影響,焦炭庫存波動(dòng)速度較快。不過第三季度總體呈現(xiàn)累庫趨勢(shì),目前庫存水平較往年同期略高。鋼廠端仍維持按需采購的節(jié)奏,自5月份以來,廠內(nèi)庫存可用天數(shù)保持在11天~12天的水平,較往年同期下降2天~3天,考慮到鋼廠利潤較差的情況,預(yù)計(jì)未來鋼廠對(duì)焦炭仍將實(shí)施低庫存管理措施。在港口端,第三季度焦炭出口量處于近年來最好水平,刺激貿(mào)易商集港的積極性,港口庫存維持在相對(duì)偏高位置。待后期進(jìn)入冬季后,考慮到需求回落預(yù)期,焦炭有一定累庫壓力,不過焦炭總體庫存還處于相對(duì)偏低水平,累庫幅度或有限。
  綜合來看,第三季度焦炭供應(yīng)量跟隨需求變化而變化,庫存在低位運(yùn)行,總體供需矛盾不明顯,價(jià)格受到上下游的雙重制約,噸焦盈利情況不佳。進(jìn)入第四季度,焦炭需求總體或呈現(xiàn)緩慢回落的趨勢(shì),供給端在沒有嚴(yán)重虧損的情況下,出現(xiàn)急劇收縮的可能性較小,累庫趨勢(shì)對(duì)焦炭價(jià)格不利。10月份,需重點(diǎn)關(guān)注終端需求的變化及焦煤對(duì)焦炭的成本支撐作用能否延續(xù)。
  《中國冶金報(bào)》(2022年9月29日 03版三版)

 

來源:中國冶金報(bào)-中國鋼鐵新聞網(wǎng)

編輯:宋玉錚

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