楊莉娜
2023年2月末以來(lái),鎳跌破20萬(wàn)元/噸后,價(jià)格重心顯著下移,一度跌至17萬(wàn)元/噸附近,即使近期有微弱反彈,整體表現(xiàn)依然疲弱,至3月下旬,月度跌幅已超10%。國(guó)內(nèi)外鎳供應(yīng)量均有所增加,鎳供應(yīng)過(guò)剩壓力有所顯現(xiàn),而國(guó)內(nèi)需求表現(xiàn)平淡。從宏觀面來(lái)看,美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏變化對(duì)市場(chǎng)的影響仍在,而海外銀行風(fēng)險(xiǎn)事件加劇了市場(chǎng)的避險(xiǎn)情緒,對(duì)資金變化敏感的鎳價(jià)格波動(dòng)幅度相對(duì)變大。
展望后市,精煉鎳供應(yīng)改善預(yù)期繼續(xù)存在,鎳供應(yīng)向高利潤(rùn)環(huán)節(jié)流動(dòng)繼續(xù)對(duì)電解鎳價(jià)格施壓,鎳低庫(kù)存狀態(tài)仍將延續(xù),宏觀預(yù)期及需求修復(fù)將繼續(xù)對(duì)鎳價(jià)走勢(shì)形成較強(qiáng)影響。
宏觀風(fēng)險(xiǎn)加劇市場(chǎng)波動(dòng)
未來(lái)關(guān)注需求修復(fù)
歐美過(guò)快收縮流動(dòng)性帶來(lái)的負(fù)面影響有所顯現(xiàn),近期美國(guó)硅谷銀行和簽名銀行倒閉,引發(fā)市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒急劇升溫。銀行業(yè)者最近幾天向美聯(lián)儲(chǔ)尋求創(chuàng)紀(jì)錄規(guī)模的緊急流動(dòng)性,推高了美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模。同時(shí),此次事件的影響也蔓延到歐洲。雖然歐美央行出面救助,采取措施保障美元流動(dòng)性,使事件暫時(shí)得到解決,但在當(dāng)前高利率環(huán)境下,未來(lái)海外金融風(fēng)險(xiǎn)脆弱性仍可能超出預(yù)期。避險(xiǎn)情緒及海外衰退預(yù)期對(duì)有色金屬期貨市場(chǎng)整體帶來(lái)不利影響。國(guó)內(nèi)仍在緩慢修復(fù)需求,未來(lái)實(shí)際需求邊際改善仍有望逐漸體現(xiàn)。
鎳供應(yīng)過(guò)剩有所體現(xiàn)
精煉鎳供應(yīng)改善,需求偏弱。供給方面,據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù),預(yù)計(jì)2023年3月份全國(guó)精煉鎳產(chǎn)量為1.75萬(wàn)噸,環(huán)比增長(zhǎng)1.16%,同比增長(zhǎng)38.89%。3月份國(guó)內(nèi)精煉鎳產(chǎn)量預(yù)計(jì)與2月份基本持平,主要原因在于第一季度國(guó)內(nèi)新增電積鎳產(chǎn)線基本實(shí)現(xiàn)正常排產(chǎn),難有新增產(chǎn)量。多家企業(yè)第二季度仍有增產(chǎn)預(yù)期,預(yù)計(jì)第二季度我國(guó)精煉鎳產(chǎn)量將再創(chuàng)新高。需求方面,“金三銀四”預(yù)期尚未兌現(xiàn),終端需求較弱,純鎳下游企業(yè)訂單不及預(yù)期,對(duì)原料采購(gòu)需求較小。由于前期進(jìn)口窗口打開(kāi),導(dǎo)致進(jìn)口鎳流入有所增加,在下游需求疲弱的情況下,貿(mào)易商選擇在期貨市場(chǎng)交割賣(mài)出。
硫酸鎳相對(duì)電解鎳價(jià)差收窄。據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)調(diào)研,預(yù)計(jì)3月份硫酸鎳的產(chǎn)量為3.50萬(wàn)金屬噸,環(huán)比增長(zhǎng)12.30%。當(dāng)前生產(chǎn)硫酸鎳使用的主要原料為MHP(氫氧化鎳鈷),鎳價(jià)下行促使鎳豆較硫酸鎳價(jià)差縮窄,而鎳豆作為原料生產(chǎn)硫酸鎳的利潤(rùn)則逐漸處于臨界狀態(tài)附近。在當(dāng)前的價(jià)差之下,外采硫酸鎳生產(chǎn)電積鎳的利潤(rùn)空間已在快速收窄甚至消失。這一方面可能影響非一體化電積鎳新增產(chǎn)能投產(chǎn),另一方面需要關(guān)注硫酸鎳在電池端的需求能否有所修復(fù),如果需求不佳,則硫酸鎳價(jià)格的下行壓力也將增大。
鎳鐵供應(yīng)過(guò)剩態(tài)勢(shì)顯現(xiàn),價(jià)格顯著下行。年初不銹鋼市場(chǎng)對(duì)于今年需求修復(fù)預(yù)期較強(qiáng),排產(chǎn)保持在較好水平,但終端市場(chǎng)需求修復(fù)緩慢,市場(chǎng)交易冷淡,消費(fèi)壓力較大。在虧損狀態(tài)下,鋼廠相繼計(jì)劃減產(chǎn),對(duì)鎳鐵維持壓價(jià)心態(tài)。據(jù)中國(guó)海關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),2月份中國(guó)鎳鐵進(jìn)口量為55.7萬(wàn)噸,環(huán)比增加5.2萬(wàn)噸,增幅為10.3%;同比增加23.3萬(wàn)噸,增幅為71.7%。其中,2月份中國(guó)自印尼進(jìn)口鎳鐵量為48.8萬(wàn)噸,環(huán)比增加2.2萬(wàn)噸,增幅為4.7%;同比增加20.3萬(wàn)噸,增幅為71.5%。市場(chǎng)悲觀情緒蔓延,加上印尼鎳鐵回流沖擊,此前預(yù)訂出去的鎳鐵已經(jīng)變成囤積的現(xiàn)貨,在社會(huì)庫(kù)存壓力下鎳鐵價(jià)格從3月初的1350元/鎳點(diǎn)大幅下跌到1200元/鎳點(diǎn)(到廠含稅)。目前鎳鐵價(jià)格甚至在繼續(xù)向下探索。面對(duì)市場(chǎng)連續(xù)跌價(jià),國(guó)內(nèi)鎳鐵冶煉廠已出現(xiàn)成本倒掛現(xiàn)象。據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)調(diào)研,近期國(guó)內(nèi)部分鎳鐵廠陸續(xù)開(kāi)啟減產(chǎn)計(jì)劃。
震蕩波動(dòng) 鎳價(jià)重心漸降
鎳價(jià)震蕩波動(dòng),下尋支撐。從供需來(lái)看,“緊現(xiàn)實(shí)”已經(jīng)發(fā)生變化,“寬預(yù)期”則在時(shí)間流逝中逐漸兌現(xiàn)。隨著電積鎳供應(yīng)量增加和現(xiàn)貨庫(kù)存端改善,疊加宏觀風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的需求預(yù)期的變化,供應(yīng)壓力已經(jīng)在鎳價(jià)上有所體現(xiàn)。從階段走勢(shì)來(lái)看,鎳價(jià)預(yù)計(jì)會(huì)在16.7萬(wàn)元/噸~19萬(wàn)元/噸的區(qū)間內(nèi)波動(dòng),不排除進(jìn)一步下探的可能性。從宏觀方面來(lái)看,需要繼續(xù)關(guān)注未來(lái)金融風(fēng)險(xiǎn)變化及實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求的修復(fù)節(jié)奏??傮w來(lái)看,鎳價(jià)重心震蕩下移的趨勢(shì)將延續(xù),鎳相對(duì)不銹鋼仍存在震蕩走弱的可能性,品種間套利策略仍可繼續(xù)采用。
《中國(guó)冶金報(bào)》(2023年03月23日 03版三版)