楊莉娜
6月份以來，鎳價(jià)自低位震蕩回升，自月初的15.3萬元/噸一度反彈至17.4萬元/噸附近，但6月下旬再度回落至16.5萬元/噸附近，較上月末上漲近5%。從宏觀面來看，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退與需求不振的憂慮繼續(xù)令有色金屬價(jià)格承壓。從鎳自身來看，電積鎳供應(yīng)改善預(yù)期仍存，低庫存現(xiàn)狀有所改善。不過從下游來看，新能源動(dòng)力電池需求有所改善，鎳價(jià)或延續(xù)區(qū)間震蕩走勢(shì)。中期來看，供需過剩壓力及交割品擴(kuò)容進(jìn)程將繼續(xù)影響市場(chǎng)，鎳價(jià)下行的壓力仍存。
國(guó)際方面，美聯(lián)儲(chǔ)加息周期進(jìn)入尾聲，并逐漸向降息方向轉(zhuǎn)變。美聯(lián)儲(chǔ)自3月份起正式邁入本輪緊縮周期，而在6月份的議息會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)宣布維持利率不變，將聯(lián)邦基金利率保持在5.00%～5.25%的區(qū)間內(nèi)。點(diǎn)陣圖顯示，美聯(lián)儲(chǔ)官員的預(yù)期利率有所上移，暗指今年下半年還將加息50個(gè)基點(diǎn)。6月下旬，美聯(lián)儲(chǔ)表態(tài)依然是以偏“鷹派”論調(diào)為主，市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)衰退和需求下滑的憂慮繼續(xù)影響交易節(jié)奏。
國(guó)內(nèi)方面，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)速度較為緩慢，市場(chǎng)寄希望于大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激政策的出臺(tái)，但國(guó)內(nèi)政策端在將LPR（貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率）下調(diào)10%后，聚焦于對(duì)高端制造等領(lǐng)域進(jìn)行政策支持，房地產(chǎn)、基建等與有色金屬需求密切相關(guān)的領(lǐng)域依然缺乏較強(qiáng)的政策支撐，而新能源領(lǐng)域?qū)τ猩饘俚拈L(zhǎng)期支持雖然繼續(xù)存在，但在需求總量上難以與傳統(tǒng)需求量相比。因此在宏觀貨幣政策收縮及強(qiáng)刺激政策預(yù)期落空的雙重影響之下，鎳價(jià)總體仍處于反復(fù)震蕩波動(dòng)之中。
精煉鎳供應(yīng)量繼續(xù)增加，鎳現(xiàn)貨升水回落。1月—6月份，國(guó)內(nèi)電解鎳產(chǎn)量預(yù)計(jì)達(dá)到10.7萬噸，累計(jì)同比增長(zhǎng)33.3%。5月份全國(guó)精煉鎳產(chǎn)量為1.86萬噸，環(huán)比增長(zhǎng)5.67%，同比增長(zhǎng)30.28%。新增電積鎳企業(yè)基本保持正常排產(chǎn)量，且華北、華南電積鎳廠家在5月份出現(xiàn)放量。預(yù)計(jì)6月份全國(guó)精煉鎳產(chǎn)量為1.95萬噸，環(huán)比增長(zhǎng)4.40%，同比增長(zhǎng)25.08%。此外，預(yù)計(jì)6月份華南地區(qū)仍有電積鎳新產(chǎn)線出現(xiàn)放量。
在進(jìn)口端，5月末至6月初陸續(xù)有新簽訂的俄羅斯鎳（下稱俄鎳）長(zhǎng)單到貨，俄鎳供應(yīng)持續(xù)改善，而期貨注冊(cè)倉單量也自低位回升。從現(xiàn)貨來看，俄鎳升水與金川鎳升水也開始因供需情況不同出現(xiàn)明顯的劈叉走勢(shì)，升水回落明顯。
從不銹鋼端來看，不銹鋼廠利潤(rùn)一般，5月份實(shí)際產(chǎn)量不及排產(chǎn)量，而6月份排產(chǎn)量預(yù)計(jì)略有增加，但不銹鋼廠對(duì)鎳生鐵漲價(jià)的容忍度一般。自2月份開始，不銹鋼廠庫存持續(xù)下滑，期、現(xiàn)貨去庫存進(jìn)程仍在繼續(xù)。當(dāng)前不銹鋼外需偏弱，出口量有所下滑，主要依賴內(nèi)需增長(zhǎng)，但國(guó)內(nèi)需求增長(zhǎng)空間相對(duì)有限，且在較高的產(chǎn)能儲(chǔ)備之下，不銹鋼價(jià)格反彈的空間有限，很難為鎳需求提供強(qiáng)勁的拉動(dòng)力。
從新能源動(dòng)力電池方面來看，新能源汽車仍保持較快的發(fā)展速度。當(dāng)前來看，MHP（氫氧化鎳鈷）、MSP（硫化鎳鈷）、廢料既可用于制造硫酸鎳，又可用于制造電積鎳。硫酸鎳需求轉(zhuǎn)好且產(chǎn)量調(diào)節(jié)能力較強(qiáng)，因此其價(jià)格表現(xiàn)較電解鎳相對(duì)堅(jiān)挺。但由于海外原料供應(yīng)持續(xù)改善，且鎳供應(yīng)短板減少，硫酸鎳價(jià)格仍會(huì)受到鎳供應(yīng)增加的影響。
綜上所述，鎳供應(yīng)端已經(jīng)在部分兌現(xiàn)改善的預(yù)期，后續(xù)需關(guān)注鎳現(xiàn)貨供應(yīng)及進(jìn)口到貨情況、現(xiàn)貨俄鎳升貼水變化及交割品牌等進(jìn)展。同時(shí)，市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性收緊與經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)期將繼續(xù)為鎳價(jià)帶來壓力。鎳價(jià)重心震蕩下移的過程預(yù)計(jì)會(huì)延續(xù)，將在15萬元/噸～18萬元/噸的區(qū)間內(nèi)波動(dòng)。
《中國(guó)冶金報(bào)》（2023年06月29日 03版三版）
