楊莉娜
8月上旬，鎳期貨價格一度漲至17.4萬元/噸，此后隨著宏觀面信息變化及鎳自身供應(yīng)壓力變化，鎳價出現(xiàn)一輪獲利了結(jié)走勢，跌至16.5萬元/噸附近，周波動幅度近5%。
從宏觀面來看，市場對歐美加息見頂?shù)念A(yù)期有所升溫，但何時進(jìn)入降息周期仍有較大不確定性。在較高的利率環(huán)境下，經(jīng)濟(jì)增長放緩與需求憂慮仍會擾動市場。從鎳自身來看，電解鎳供應(yīng)量繼續(xù)增加，8月份以來國內(nèi)鎳現(xiàn)貨庫存逐漸回升，且市場預(yù)期印尼將有電積鎳新產(chǎn)能投產(chǎn)，鎳價相對承壓。中期來看，鎳供應(yīng)過剩壓力仍會繼續(xù)影響市場，鎳價波動依然較為顯著。
宏觀情緒中性偏暖
美聯(lián)儲加息周期進(jìn)入尾聲并逐漸向降息方向轉(zhuǎn)變，經(jīng)濟(jì)衰退及需求下滑風(fēng)險影響市場。但加息轉(zhuǎn)向降息的預(yù)期變化節(jié)奏是波動的，受美國經(jīng)濟(jì)修復(fù)、就業(yè)及通脹情況影響顯著。美國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)相對良好，這可能會導(dǎo)致較高利率環(huán)境的延續(xù)。而其他國家經(jīng)濟(jì)增長速度放緩的壓力仍存。
美國7月份新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)低于預(yù)估，但薪資增速快于預(yù)期。就業(yè)市場數(shù)據(jù)比較難改變加息停止的步伐，但會影響降息進(jìn)程開啟的時間。若數(shù)據(jù)表現(xiàn)強勁，降息時間會延后；若數(shù)據(jù)偏弱，降息時間則會提前。
從我國的情況來看，經(jīng)濟(jì)緩慢修復(fù)的特征依然較為明顯。在國內(nèi)陸續(xù)出臺支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展和促消費措施的背景下，下半年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)仍可期待。但在修復(fù)期內(nèi)，工業(yè)品價格預(yù)計會以整體反復(fù)波動為主，后續(xù)需關(guān)注預(yù)期兌現(xiàn)情況。
鎳供應(yīng)量繼續(xù)增長
據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計，7月份全國精煉鎳總產(chǎn)量為21641噸，環(huán)比增長1.22%，同比增長32.06%。1月—7月份全國精煉鎳?yán)塾嫯a(chǎn)量為128746噸，累計同比增長30.44%。7月份鎳價高漲，加之國內(nèi)電積鎳產(chǎn)線陸續(xù)投產(chǎn)，國產(chǎn)鎳資源供應(yīng)過剩，各廠鎳庫存都有所累積。
7月份，金川鎳產(chǎn)量有所減少，新疆鎳冶煉廠開始復(fù)產(chǎn)，天津、山東、江蘇、浙江等中小型鎳冶煉廠均穩(wěn)定生產(chǎn)，浙江、湖北大型鎳生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量繼續(xù)爬坡，廣西新投產(chǎn)的鎳生產(chǎn)線的產(chǎn)量也在繼續(xù)爬升。
8月份，各地精煉鎳企業(yè)將維持增產(chǎn)的態(tài)勢，新疆鎳冶煉廠復(fù)產(chǎn)后，月產(chǎn)能預(yù)計恢復(fù)到1000噸以上。預(yù)計8月份國內(nèi)精煉鎳產(chǎn)量將繼續(xù)上漲2.72%到22230噸。此外中資企業(yè)在印尼合資建設(shè)的電積鎳項目預(yù)計將于8月份正式投產(chǎn)，項目年產(chǎn)能可達(dá)5萬噸。
7月份國內(nèi)精煉鎳產(chǎn)量增速有所放緩，但產(chǎn)量爬坡仍在繼續(xù)，供應(yīng)量持續(xù)增加。從現(xiàn)貨升水的下降也可反映出鎳現(xiàn)貨市場供應(yīng)情況在持續(xù)改善。
鎳需求端有所分化
精煉鎳現(xiàn)貨庫存持續(xù)改善的態(tài)勢略有顯現(xiàn)。一方面，國內(nèi)鎳產(chǎn)量增長，供應(yīng)量處于持續(xù)增加之中；另一方面，從需求情況來看，需求增量較難超過供應(yīng)增量。在這種情況下，如果后續(xù)鎳庫存持續(xù)累積，則鎳價會面臨較大的下行壓力。
前期國內(nèi)鎳收儲消息短期提振了鎳鐵走勢，鎳生鐵價格重心有所上移，且不銹鋼廠也有在旺季來臨前備料的需求。7月份中國、印尼鎳生鐵產(chǎn)量略有回升，鎳供應(yīng)過剩壓力有所緩解。房地產(chǎn)數(shù)據(jù)見底但修復(fù)仍顯乏力，近期各地利好政策出臺，但具體提振效果如何有待觀察。后續(xù)需繼續(xù)關(guān)注不銹鋼庫存的變化，若在旺季出現(xiàn)去庫存，則會繼續(xù)對鎳價形成一定的正反饋提振作用。
新能源汽車行業(yè)整體運行態(tài)勢較好，政策支持及產(chǎn)銷數(shù)據(jù)走勢依然較為樂觀。不過三元材料外需不振，對硫酸鎳形成偏弱帶動，硫酸鎳價格走弱令新能源動力電池端對鎳消費的拉動作用減弱。同時硫酸鎳價格走弱，也從電積鎳角度減小了精煉鎳端的成本支撐力度。
后市鎳價重心仍有漸降可能
鎳價階段反彈，受到宏觀波動的影響較為明顯，后續(xù)需繼續(xù)關(guān)注美聯(lián)儲加息預(yù)期變化帶來的影響，9月份未必確定暫停加息。國內(nèi)方面關(guān)注需求預(yù)期的兌現(xiàn)情況。從鎳供需情況來看，精煉鎳端利空因素略有顯現(xiàn)，關(guān)注印尼新投產(chǎn)電積鎳項目的產(chǎn)能釋放情況。從現(xiàn)階段走勢來看，鎳價在16萬元/噸～18.8萬元/噸的區(qū)間內(nèi)波動，供需矛盾累積，需注意宏觀面信息的進(jìn)一步引導(dǎo)。
后續(xù)需關(guān)注鎳現(xiàn)貨供應(yīng)、進(jìn)口到貨的情況，以及現(xiàn)貨俄羅斯鎳升貼水變化等進(jìn)展。后續(xù)鎳市場相對矛盾點在于不同鎳產(chǎn)品品類相互轉(zhuǎn)化和流動的效率，隨著產(chǎn)能進(jìn)一步釋放，若看到庫存顯著累積，鎳價重心震蕩下移的過程料會延續(xù)。
《中國冶金報》（2023年08月10日 03版三版）
