1月23日，中國人民銀行發(fā)布公告稱，開展了2019年一季度定向中期借貸便利（TMLF）操作。操作對象為符合相關(guān)條件并提出申請的大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行和大型城市商業(yè)銀行。

　　中國銀行(3.570, 0.00, 0.00%)國際金融研究所外匯研究員王有鑫昨日對《證券日報(bào)》記者表示，本周通過使用TMLF和再次降準(zhǔn)，將使節(jié)前的流動(dòng)性更加平穩(wěn)。從操作對象看，主要是面向大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行和大型城市商業(yè)銀行。操作金額根據(jù)有關(guān)金融機(jī)構(gòu)2018年四季度小微企業(yè)和民營企業(yè)貸款增量確定，政策引導(dǎo)資金進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)和小微企業(yè)的意圖明顯，可充分發(fā)揮定向調(diào)節(jié)功能。從市場反應(yīng)看，市場流動(dòng)性得到改善，情緒進(jìn)一步舒緩，昨日滬深股市略有上漲，預(yù)計(jì)同業(yè)拆借利率將保持穩(wěn)定，中小企業(yè)融資難和融資貴問題也將得到一定程度緩解。

　　據(jù)悉，操作金額根據(jù)有關(guān)金融機(jī)構(gòu)2018年四季度小微企業(yè)和民營企業(yè)貸款增量并結(jié)合其需求確定為2575億元。操作期限為一年，到期可根據(jù)金融機(jī)構(gòu)需求續(xù)做兩次，實(shí)際使用期限可達(dá)到三年。操作利率為3.15%，比中期借貸便利（MLF）利率優(yōu)惠15個(gè)基點(diǎn)。

　　中信證券(17.520, 0.00, 0.00%)固定收益首席分析師明明昨日對記者表示，TMLF操作金額2575億元，對比以往MLF操作金額，首次TMLF操作規(guī)模相當(dāng)于以往一次中型規(guī)模的MLF操作投放量。操作利率為3.15%，比中期借貸便利（MLF）利率優(yōu)惠15個(gè)基點(diǎn)，TMLF期限可續(xù)作兩次成為3年期，利率優(yōu)惠力度較大。操作對象是對小微、民營企業(yè)支持較多的大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行和大型城市商業(yè)銀行。從央行公告的表述來看，“2019年1月23日，中國人民銀行開展了2019年一季度定向中期借貸便利（TMLF）操作”，意味著2019年一季度大概率不再開展TMLF操作，TMLF的操作頻率是一季度一次，意味著TMLF并不會(huì)成為中長期流動(dòng)性投放主力，降準(zhǔn)仍然存在空間。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青昨日在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示，本次TMLF操作的主要目的是實(shí)施定向調(diào)控，即通過向大型商業(yè)銀行提供低成本、長期限資金來源，鼓勵(lì)其向小微企業(yè)、民營企業(yè)加大信貸投放。利率優(yōu)惠15個(gè)基點(diǎn)，主要體現(xiàn)在承認(rèn)小微企業(yè)、民營企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)較高的同時(shí)，對金融機(jī)構(gòu)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行一定補(bǔ)償。“為期一年，最長三年”則旨在引導(dǎo)長端利率適度走低，促進(jìn)“寬貨幣”向“寬信用”傳導(dǎo)。此次TMLF投放的規(guī)模是2575億元，規(guī)模并不大，表明央行創(chuàng)設(shè)TMLF遵循了“總量合理、結(jié)構(gòu)優(yōu)化”原則，并非“大水漫灌”。

　　王青表示，首次實(shí)施TMLF，一方面將以“真金白銀”的方式，直接緩解部分小微企業(yè)、民營企業(yè)的信貸可獲得性問題。同時(shí)，本次操作再次向市場顯示了監(jiān)管層解決小微企業(yè)、民營企業(yè)融資難、融資貴問題的決心。針對這一問題，央行在2019年還可能推出創(chuàng)新型政策工具。疊加此前相繼推出的“三支箭”、“幾家抬”政策組合，這將進(jìn)一步引導(dǎo)各方市場預(yù)期，從而推動(dòng)小微企業(yè)、民營企業(yè)經(jīng)營環(huán)境、融資環(huán)境的整體改善。

　　明明表示，2019年流動(dòng)性的投放恐怕不會(huì)在彌補(bǔ)長期流動(dòng)性缺口的角度來做過多考慮，更多可能是對沖地方政府債券發(fā)行等流動(dòng)性需求和對小微、民營企業(yè)的支持，保持充裕的流動(dòng)性環(huán)境配合財(cái)政政策發(fā)揮作用，避免市場的大幅波動(dòng)，定向降準(zhǔn)的概率高于全面降準(zhǔn)。