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動(dòng)力煤近強(qiáng)遠(yuǎn)弱

2019-04-08 10:53:00

  進(jìn)入4月,動(dòng)力煤期貨主力1905合約強(qiáng)勢(shì)突破3月中旬以來(lái)的振蕩區(qū)間,最高漲至617.8。同時(shí)現(xiàn)貨迎來(lái)久違的上漲。

  按動(dòng)力煤期貨交割規(guī)則,5000大卡煤種參與交割,貼水5500大卡基準(zhǔn)交割品的幅度為90元。然而3月下旬以來(lái),內(nèi)貿(mào)5000大卡動(dòng)力煤低于5500大卡在100元左右,5000大卡內(nèi)貿(mào)煤有望成為1905合約主要交割標(biāo)的。5000大卡煤價(jià)出現(xiàn)止跌反彈,期貨加速上漲。港口交割品結(jié)構(gòu)性緊張明顯,可參與期貨交割的5500大卡、5000大卡的低硫煤資源偏緊,本輪期貨反彈的驅(qū)動(dòng)主要是修復(fù)貼水需求。

  全國(guó)兩會(huì)結(jié)束后,陜西復(fù)產(chǎn)進(jìn)度加快,但是目前市場(chǎng)上高卡煤供應(yīng)尚有缺口。4月神華5500外購(gòu)煤624,上漲16元,與5000大卡的降價(jià)罕見(jiàn)背離,且無(wú)視增值稅下調(diào)的影響,這更凸顯了高卡煤的緊張局面。

  數(shù)據(jù)顯示,2019年3月,陜西省生產(chǎn)原煤3556.32萬(wàn)噸,同比減少270.38萬(wàn)噸,下降7.07%,2019年1—3月,陜西省累計(jì)生產(chǎn)原煤8935.18萬(wàn)噸,同比減少2840.82萬(wàn)噸,下降24.12%。4—6月國(guó)家煤礦安監(jiān)局組織開展煤礦安全生產(chǎn)專項(xiàng)執(zhí)法檢查,對(duì)供應(yīng)端再形成利好預(yù)期。

  此外,澳煤進(jìn)口受限也加劇了高卡煤供應(yīng)緊張,因通關(guān)時(shí)間長(zhǎng),對(duì)近月市場(chǎng)難以形成有效供應(yīng)補(bǔ)充。據(jù)市場(chǎng)消息,個(gè)別省份4月1日起進(jìn)口政策重新收緊,包括印尼煤在內(nèi)的所有進(jìn)口煤。

  3月下旬至4月初,沿海電廠庫(kù)存穩(wěn)于1550萬(wàn)—1600萬(wàn)噸,高于2018年同期100萬(wàn)噸左右,環(huán)渤海港口庫(kù)存在2000萬(wàn)噸上下。重點(diǎn)電廠日耗370萬(wàn)噸左右,六大電日耗65萬(wàn)—70萬(wàn)噸,均略高于2108年同期。

  由于今年庫(kù)存構(gòu)成低卡煤較多,耗煤速度可能快于預(yù)期。需求淡季以及上游復(fù)產(chǎn)的寬松預(yù)期沒(méi)有兌現(xiàn),基本面短期處于微妙的平衡狀態(tài),后期重點(diǎn)關(guān)注終端采購(gòu)節(jié)奏。預(yù)計(jì)電廠追高意愿不足,但剛需補(bǔ)庫(kù)不會(huì)放松。6月底上游安檢結(jié)束之前,若出現(xiàn)日耗回升,也不排除電廠提前補(bǔ)庫(kù)操作,供應(yīng)轉(zhuǎn)為階段性偏緊。

  宏觀情緒偏暖,中美貿(mào)易磋商有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展,中國(guó)3月制造業(yè)PMI升至50.8,創(chuàng)八個(gè)月以來(lái)新高,短期動(dòng)力煤支撐因素較多。據(jù)了解,發(fā)改委要求加快釋放先進(jìn)產(chǎn)能,特別是主產(chǎn)區(qū)及山東、安徽等地區(qū)重點(diǎn)煤礦要全力保證供應(yīng)。

  動(dòng)力煤期貨盤面呈現(xiàn)近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局,1905合約臨近交割,目前貼水修復(fù),跟隨現(xiàn)貨交割品波動(dòng),后續(xù)操作空間有限。1907旺季合約,可謹(jǐn)慎參與回調(diào)做多,或多1907空1909對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。

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