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動(dòng)力煤坑口強(qiáng)、港口弱是何緣由

2019-07-12 16:08:00

  內(nèi)蒙古、陜西主產(chǎn)區(qū)調(diào)研:

  隨著迎峰度夏的需求高峰臨近,市場(chǎng)對(duì)于動(dòng)力煤后期的走勢(shì)分歧較大。動(dòng)力煤產(chǎn)地當(dāng)前生產(chǎn)情況如何、集運(yùn)站庫(kù)存為何處于低位、坑口發(fā)運(yùn)成本對(duì)港口價(jià)格的倒掛是否會(huì)改善、企業(yè)如何利用金融工具進(jìn)行保駕護(hù)航等成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。鑒于此,6月30日—7月5日,鄭商所主辦、期貨日?qǐng)?bào)承辦了“2019年內(nèi)蒙古、陜西地區(qū)動(dòng)力煤市場(chǎng)調(diào)研活動(dòng)”。

  A坑口發(fā)運(yùn)到港口的煤價(jià)倒掛

  2019年年初,受陜西礦難影響,陜西地區(qū)動(dòng)力煤供給明顯收縮,帶動(dòng)坑口動(dòng)力煤價(jià)格大幅上漲。往年坑口的價(jià)格上漲會(huì)帶動(dòng)發(fā)運(yùn)成本上升,進(jìn)而對(duì)港口動(dòng)力煤價(jià)格形成明顯的傳導(dǎo),但今年的情況卻與往年不同,主要在于坑口價(jià)格的上漲并未帶動(dòng)港口價(jià)格顯著上行。電廠在北方港的采購(gòu)清淡,坑口貿(mào)易商發(fā)運(yùn)積極性下降,市場(chǎng)持續(xù)出現(xiàn)了“坑口發(fā)運(yùn)成本對(duì)港口價(jià)格倒掛”的現(xiàn)象。

  記者在調(diào)研中了解到,上述現(xiàn)象是由多種因素造成的,比如,長(zhǎng)協(xié)制度保障、電廠高庫(kù)存策略、坑口落實(shí)安全檢查和治理超載等影響動(dòng)力煤價(jià)格保持堅(jiān)挺。

  對(duì)于發(fā)運(yùn)倒掛原因,內(nèi)蒙古鑫和集團(tuán)董事長(zhǎng)陳波認(rèn)為,下水煤發(fā)運(yùn)價(jià)格機(jī)制的傳導(dǎo),按敏感度從高到低依次是坑口、公路、港口、鐵路。首先,鄂爾多斯坑口地區(qū)的銷(xiāo)售自然首選性?xún)r(jià)比最高的下游,即流向煤化工、水泥建材等行業(yè)客戶(hù),不僅銷(xiāo)售利潤(rùn)高,而且沒(méi)有生產(chǎn)限制,這部分客戶(hù)消化了大量需求;其次,治超及煤管票等措施增加了下水煤的方向運(yùn)輸以及發(fā)運(yùn)難度和成本;再次,榆林礦難帶來(lái)的整個(gè)區(qū)域關(guān)停將一切明盤(pán)和統(tǒng)計(jì)外產(chǎn)能一并去化,造成超出預(yù)計(jì)的縮產(chǎn);最后,經(jīng)濟(jì)壓力帶來(lái)的沿海下游需求下降,使得港口煤價(jià)難有起色。

  與此同時(shí),長(zhǎng)協(xié)保供使得電廠對(duì)市場(chǎng)煤的依賴(lài)度降低。2019年以來(lái),動(dòng)力煤港口貿(mào)易成交較往期清淡,和國(guó)家發(fā)改委主導(dǎo)的煤礦、電廠等企業(yè)共同完成煤炭長(zhǎng)協(xié)保供有很大關(guān)系。長(zhǎng)協(xié)保供政策的貫徹執(zhí)行,使得煤礦履約率維持在較高水平,電廠長(zhǎng)協(xié)份額明顯增加,減少了對(duì)市場(chǎng)煤采購(gòu)的依賴(lài)程度,電廠采購(gòu)受市場(chǎng)短期價(jià)格波動(dòng)的影響下降。

  就電廠自身而言,在2016—2018年連續(xù)3年動(dòng)力煤價(jià)格大幅上漲的背景下,經(jīng)歷了北方港口的高價(jià)采購(gòu),其更重視對(duì)長(zhǎng)協(xié)煤的采購(gòu)需求,也更重視自身庫(kù)存的管理。從電廠庫(kù)存來(lái)看,2019年以來(lái)沿海六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫(kù)存持續(xù)位于高位,導(dǎo)致電廠在旺季補(bǔ)庫(kù)的空間較為有限。從今年的電廠消耗情況來(lái)看,受天氣、水電等因素的影響,沿海重點(diǎn)電廠發(fā)電日耗煤量顯著低于去年同期水平,最新一期沿海六大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤量為62.74萬(wàn)噸,2018年同期為77.36萬(wàn)噸。電廠耗煤量下滑,使得電廠對(duì)市場(chǎng)煤的采購(gòu)更清淡,采購(gòu)以維持長(zhǎng)協(xié)量為主,北方港口的動(dòng)力煤價(jià)格上漲很難跟上坑口的漲幅。

  相比于港口的成交清淡,坑口的價(jià)格卻持續(xù)堅(jiān)挺。記者根據(jù)調(diào)研情況分析,坑口價(jià)格堅(jiān)挺有幾方面的原因,比如,陜西礦難之后,安全檢查力度加大,坑口供給緊張,庫(kù)存位于低位,煤礦沒(méi)有主動(dòng)降價(jià)的意愿;超載的治理使得坑口到集運(yùn)站的短駁運(yùn)力下滑,運(yùn)費(fèi)上升,坑口動(dòng)力煤到港口的發(fā)運(yùn)成本居高不下。

  B集運(yùn)站一直維持低庫(kù)存運(yùn)行

  集運(yùn)站是坑口煤炭和港口煤炭的重要連接紐帶,從2019年春節(jié)之后,集運(yùn)站庫(kù)存明顯下滑。根據(jù)煤炭江湖的數(shù)據(jù),最新一期罕臺(tái)川北煤炭庫(kù)存為18.5萬(wàn)噸,新街庫(kù)存為3.3萬(wàn)噸,西營(yíng)子庫(kù)存為9.3萬(wàn)噸,準(zhǔn)格爾召庫(kù)存為9.4萬(wàn)噸。然而,在2019年1月底,準(zhǔn)格爾召庫(kù)存為121萬(wàn)噸,西營(yíng)子庫(kù)存為86萬(wàn)噸,新街庫(kù)存為8.3萬(wàn)噸,罕臺(tái)川北庫(kù)存為61.6萬(wàn)噸。

  據(jù)罕臺(tái)川北集運(yùn)站總經(jīng)理閆浩智介紹,罕臺(tái)川北集運(yùn)站地處鄂爾多斯北邊85公里左右,和新街兩個(gè)站臺(tái)是鄂爾多斯發(fā)運(yùn)量超過(guò)1000萬(wàn)噸/年的集運(yùn)站。2018年集運(yùn)站發(fā)運(yùn)量達(dá)到1390萬(wàn)噸,園區(qū)主要輻射煤礦為淮礦、伊泰、滿世、匯能等。2019年年初和大戶(hù)簽訂的長(zhǎng)協(xié)發(fā)貨量有1095萬(wàn)噸(供給蒙外電廠),中小戶(hù)的發(fā)運(yùn)合作方式則比較靈活,蒙內(nèi)電廠有每個(gè)月30萬(wàn)噸的中小戶(hù)采購(gòu),可以輻射最遠(yuǎn)的電廠有500公里。

  對(duì)于為何春節(jié)之后罕臺(tái)川北集運(yùn)站庫(kù)存會(huì)大幅下滑,閆浩智認(rèn)為,陜西礦難以后,內(nèi)蒙古地區(qū)始終有安全檢查,6月開(kāi)始治理超載,導(dǎo)致汽車(chē)的運(yùn)輸量大幅下滑(以前可拉40噸的車(chē)現(xiàn)在只能運(yùn)輸15噸左右),汽運(yùn)費(fèi)明顯上漲,但下游港口的需求卻始終沒(méi)有特別好的體現(xiàn),所以整體運(yùn)量有所回落,集運(yùn)站庫(kù)存水平也一直保持較低位置。此外,治理超載限制了短途小車(chē),而長(zhǎng)途大車(chē)的優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)出來(lái),也抑制了短途+火車(chē)運(yùn)輸這個(gè)模式,所以運(yùn)量有所回落。從鐵路運(yùn)費(fèi)的情況看,由于前期只下調(diào)了高卡煤的運(yùn)費(fèi),沒(méi)有降低低卡煤運(yùn)費(fèi),而罕臺(tái)川北這個(gè)區(qū)域主要發(fā)運(yùn)4200—4500卡的低卡煤,市場(chǎng)預(yù)計(jì)后期低熱值動(dòng)力煤的運(yùn)費(fèi)也會(huì)下調(diào),所以在運(yùn)費(fèi)下調(diào)前不愿意多發(fā),期待運(yùn)費(fèi)下調(diào)后再進(jìn)行上量發(fā)貨。從站臺(tái)的角度來(lái)看,近期展臺(tái)費(fèi)有讓利,所有階梯都讓利1元/噸,日常作業(yè)讓利1.5元/噸,合計(jì)讓利2.5元/噸,以鼓勵(lì)大家的發(fā)運(yùn)積極性。

  另外,期貨日?qǐng)?bào)記者從準(zhǔn)格爾召集運(yùn)站獲悉,該集運(yùn)站主要輻射準(zhǔn)旗、伊旗、東勝這三部分的煤源。該集運(yùn)站到港運(yùn)費(fèi)平均下來(lái)為230元/噸(含稅)。從庫(kù)存變化來(lái)看,春節(jié)之后一直維持低庫(kù)存運(yùn)行。

  對(duì)此,準(zhǔn)格爾召集運(yùn)站的相關(guān)人士表示,該集運(yùn)站庫(kù)存低位有幾方面的原因:一是下雨天氣會(huì)影響該地區(qū)輻射的露天煤礦;二是今年煤管票的控制依然嚴(yán)格,安全檢查等原因?qū)е旅旱V產(chǎn)量增幅有限;三是發(fā)運(yùn)利潤(rùn)持續(xù)倒掛導(dǎo)致貿(mào)易商無(wú)利可圖,之前為了保港口煤炭量,還能堅(jiān)持一段時(shí)間的發(fā)運(yùn),但價(jià)格倒掛情況一直無(wú)法改善,貿(mào)易商的發(fā)運(yùn)積極性顯著下滑。到港成本數(shù)據(jù)顯示,該集運(yùn)站發(fā)運(yùn)到5500大卡動(dòng)力煤到港成本在620元/噸以上,而最新一期北方港CCI5500大卡價(jià)格在612元/噸,價(jià)格倒掛仍在持續(xù)。

  上述受訪人士均認(rèn)為,從鐵路車(chē)皮的情況來(lái)看,今年貿(mào)易商發(fā)運(yùn)量下降,鐵路資源較為富余;從運(yùn)費(fèi)來(lái)看,呼局等主要運(yùn)煤鐵路局均有下調(diào)運(yùn)費(fèi)的動(dòng)作,這使得市場(chǎng)在運(yùn)煤線路的選擇上更多元。

  C內(nèi)蒙古和陜西產(chǎn)量有升有降

  2019年以來(lái),內(nèi)蒙古煤炭主流企業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)中有升,安全檢查對(duì)于煤礦的生產(chǎn)影響有限。伊泰集團(tuán)期貨部總經(jīng)理助理賽金坡介紹說(shuō),伊泰2018—2019年生產(chǎn)煤炭6000萬(wàn)噸,外購(gòu)2000萬(wàn)噸,其中5000萬(wàn)噸通過(guò)鐵路銷(xiāo)售,3000萬(wàn)噸通過(guò)坑口銷(xiāo)售,總體銷(xiāo)量的90%是長(zhǎng)協(xié)銷(xiāo)售。從煤管票的發(fā)放情況來(lái)看,煤管票根據(jù)核定產(chǎn)能按月發(fā)放,煤管票執(zhí)行比較嚴(yán)格的地區(qū)(伊旗)按照每周發(fā)放。從產(chǎn)區(qū)當(dāng)前的情況來(lái)看,由于鄂爾多斯地區(qū)相比于沿海地區(qū)的冬儲(chǔ)要更早一些,7—8月電廠就會(huì)有冬儲(chǔ)動(dòng)作,地銷(xiāo)煤的需求良好,預(yù)計(jì)短期坑口動(dòng)力煤價(jià)格仍然會(huì)維持穩(wěn)定。

  據(jù)記者了解,滿世集團(tuán)2018年煤炭產(chǎn)量為2000萬(wàn)噸,今年的計(jì)劃量和去年基本相同。目前在產(chǎn)煤礦5座,其中2座井工礦,3座露天礦,熱值分布從4000大卡到6000大卡都有。從公司煤炭的銷(xiāo)售流向來(lái)看,總量三分之二走地銷(xiāo),三分之一走下水,下水煤中長(zhǎng)協(xié)量占80%,長(zhǎng)協(xié)量比去年要高一些。“從了解的周邊煤礦情況看,內(nèi)蒙古今年有較為明確的產(chǎn)能新增,當(dāng)前這類(lèi)達(dá)到要求的煤礦產(chǎn)量增加符合預(yù)期。從產(chǎn)區(qū)短期的坑口動(dòng)力煤價(jià)格來(lái)看,5-6月受水泥、化工等下游采購(gòu)需求支撐,內(nèi)蒙古塊煤區(qū)的需求特別好,最近地方電廠也在補(bǔ)庫(kù),坑口動(dòng)力煤價(jià)格短期大跌的可能性不大?!睗M世集團(tuán)期貨部經(jīng)理李俊峰說(shuō)。

  記者發(fā)現(xiàn),今年內(nèi)蒙古地區(qū)出現(xiàn)外購(gòu)煤困難的情況。究其原因,是受陜西煤炭供給收縮的影響,2019年上半年部分陜西的煤炭采購(gòu)需求向內(nèi)蒙古轉(zhuǎn)移,導(dǎo)致內(nèi)蒙古煤礦庫(kù)存位于低位,煤礦挺價(jià)意愿更加強(qiáng)烈。

  在調(diào)研中,據(jù)當(dāng)?shù)仄髽I(yè)反饋,當(dāng)前地方小煤礦的心態(tài)較2016年之前有了明顯差異。2016年以來(lái),隨著煤炭?jī)r(jià)格大幅上漲,煤礦的資金情況明顯好轉(zhuǎn),這使得煤礦在面臨動(dòng)力煤價(jià)格短期下行的背景下,有了小幅減產(chǎn)以維持價(jià)格的信心和能力。在2016年以前,港口煤炭?jī)r(jià)格下行會(huì)壓制坑口煤炭?jī)r(jià)格,只要坑口還有經(jīng)濟(jì)性的生產(chǎn)利潤(rùn),煤炭企業(yè)就會(huì)延續(xù)生產(chǎn),從而導(dǎo)致坑口價(jià)格隨之下跌,但從2016年以來(lái),港口價(jià)格短期快速下行會(huì)遭遇坑口的明顯抵抗,部分煤礦會(huì)主動(dòng)減產(chǎn)以支撐短期價(jià)格,這使得2017年以來(lái)數(shù)次出現(xiàn)港口煤炭?jī)r(jià)格下跌之后,由于坑口跟跌乏力,港口價(jià)格隨之迅速反彈。

  目前,市場(chǎng)較為關(guān)心榆林地區(qū)的煤炭生產(chǎn)和銷(xiāo)售情況。從當(dāng)前的生產(chǎn)情況看,榆陽(yáng)區(qū)在產(chǎn)煤礦17座,產(chǎn)能7620萬(wàn)噸;橫山區(qū)在產(chǎn)煤礦7座,產(chǎn)能750萬(wàn)噸;府谷在產(chǎn)煤礦24座,產(chǎn)能3440萬(wàn)噸;神木在產(chǎn)煤礦48家,產(chǎn)能2.1955億噸。從發(fā)運(yùn)結(jié)構(gòu)來(lái)看,汽運(yùn)的銷(xiāo)量仍然高于鐵路運(yùn)輸,2019年5月榆林全市煤炭銷(xiāo)量3567.05萬(wàn)噸。

  從政策的變化來(lái)看,6月底,國(guó)家發(fā)改委和能源局聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于做好2019年能源迎峰度夏工作的通知》,要求加快推進(jìn)煤炭?jī)?yōu)質(zhì)產(chǎn)能釋放。最近陜西煤管票確實(shí)有松動(dòng)現(xiàn)象,但煤礦最終有多少產(chǎn)量釋放出來(lái),還需要看下游需求和安全檢查的情況。

  據(jù)榆林煤炭交易中心運(yùn)營(yíng)部部長(zhǎng)張晴介紹,從6月以來(lái)的情況看,榆林煤炭市場(chǎng)整體低迷運(yùn)行,雖然6月榆林地區(qū)煤礦新增產(chǎn)能較少,在產(chǎn)煤礦依然按照核定產(chǎn)能生產(chǎn),供給量較去年同期下滑,但由于下游未出現(xiàn)消費(fèi)增量,煤炭?jī)r(jià)格除了部分區(qū)域小幅探漲外,整體仍處于下行通道。

  談及蒙華鐵路對(duì)當(dāng)?shù)氐挠绊懀瑥埱缦蚱谪浫請(qǐng)?bào)記者表示,蒙華鐵路沿線從蒙西到華中地區(qū)通道主要涉及的煤源礦區(qū)包括寧東、上海廟、呼吉爾特、納林河、榆林等。其中,寧東礦區(qū)有500萬(wàn)噸煤源,但寧東由于自身原因也需要外購(gòu)煤,所以能給蒙華供煤的量有限;新上海廟,呼吉爾特當(dāng)?shù)厣狭撕芏嗝夯ろ?xiàng)目;納林河屬于新建區(qū)域,很多配套設(shè)施的建設(shè)需要時(shí)間,所以最有可能給蒙華供應(yīng)煤炭的主要還是集中在榆林地區(qū)。

  D行業(yè)人士對(duì)后市的看法不一

  江蘇錦盈資本動(dòng)力煤高級(jí)分析師毛雋向期貨日?qǐng)?bào)記者道出了自己的看法。他認(rèn)為,2019年下半年動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格的波動(dòng)區(qū)間在550—630元/噸,盤(pán)面價(jià)格在550元/噸附近有買(mǎi)入的價(jià)值。隨著清潔能源等政策不斷推進(jìn),火電利用小時(shí)數(shù)下降已經(jīng)成為趨勢(shì),加之蒙華鐵路的開(kāi)通,將使得兩湖一江地區(qū)的煤炭?jī)r(jià)格大幅下降。

  “當(dāng)前澳洲煤的到岸價(jià)格非常便宜,若后期政策放開(kāi),進(jìn)口量會(huì)明顯增加?!睆B門(mén)國(guó)貿(mào)能源中心二部副總經(jīng)理章炎炎表示,當(dāng)前北方港口動(dòng)力煤成交清淡,原因在于現(xiàn)在南方電廠庫(kù)存非常高,很多船到港后,沒(méi)有足夠的庫(kù)容進(jìn)行卸港。不過(guò),從海關(guān)的進(jìn)口來(lái)看,福建關(guān)、廈門(mén)關(guān)的進(jìn)口量已經(jīng)超過(guò)了2018年的水平,基于政策上“平控”的考慮,進(jìn)口限制政策隨時(shí)可能強(qiáng)化。

  國(guó)內(nèi)某大型煤炭生產(chǎn)企業(yè)相關(guān)人士表示,需求方面,1—5月全社會(huì)用電量增速累計(jì)同比為4.9%,用電增速內(nèi)陸地區(qū)高于沿海。從火電行業(yè)對(duì)動(dòng)力煤的需求來(lái)看,沿海地區(qū)電廠日耗下降是因?yàn)椴糠中枨笙騼?nèi)陸轉(zhuǎn)移。供給方面,2019年下半年供給環(huán)比會(huì)逐步上升,但同比仍然可能體現(xiàn)為減量。從坑口和港口煤炭的關(guān)系來(lái)看,未來(lái)坑口強(qiáng)、港口弱的情況會(huì)變成常態(tài),短期鐵路讓利已經(jīng)到位,如果坑口價(jià)格無(wú)法有效下跌,港口的下跌空間也會(huì)較為有限。

  在行業(yè)人士看來(lái),煤炭市場(chǎng)供給端多空因素交織,一方面,價(jià)格倒掛、治超治載以及地銷(xiāo)擠壓所帶來(lái)的下水煤發(fā)運(yùn)量下滑;另一方面,煤管票放松所帶來(lái)的產(chǎn)能釋放預(yù)期。因此,煤炭?jī)r(jià)格的變數(shù)集中到了需求端上。目前來(lái)看,電廠持續(xù)高庫(kù)存、低日耗的運(yùn)行狀況,并且短期沒(méi)有較大改善。不過(guò),據(jù)調(diào)研中相關(guān)企業(yè)人士介紹,今年用電高峰沒(méi)有到來(lái),未來(lái)電廠日耗存在較大變量。今年基本被定性為厄爾尼諾年,氣溫較往年有所偏高,上半年降水充足所帶來(lái)的水電增量,在進(jìn)入汛期后也難有更大的發(fā)揮空間。因此,如果出現(xiàn)極端天氣情況,火電用煤量還將大幅上漲。另外,進(jìn)口煤政策以及內(nèi)外較大的價(jià)差也將是下半年動(dòng)力煤價(jià)格的主要變數(shù)之一。

  E更多期現(xiàn)結(jié)合策略呼之欲出

  在調(diào)研期間,通過(guò)與企業(yè)座談以及與同行之間的交流,期貨日?qǐng)?bào)記者發(fā)現(xiàn),目前動(dòng)力煤期貨作為動(dòng)力煤的風(fēng)險(xiǎn)管理工具已經(jīng)越來(lái)越多地被企業(yè)認(rèn)可。

  “不少南方電廠都在動(dòng)力煤遠(yuǎn)月合約上進(jìn)行點(diǎn)價(jià),并且通過(guò)貿(mào)易公司實(shí)現(xiàn)價(jià)格鎖定,而貿(mào)易公司再通過(guò)期貨對(duì)沖遠(yuǎn)月合約鎖價(jià)的風(fēng)險(xiǎn),形成了下游企業(yè)參與期貨的健康優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)鏈。由于上游煤炭企業(yè)產(chǎn)能有限、庫(kù)存較低、價(jià)格持續(xù)高位運(yùn)行,所以在盤(pán)面上的保值需求相對(duì)較小,未來(lái)如果價(jià)格在下行區(qū)間運(yùn)行,上游企業(yè)也將更多地介入期貨進(jìn)行套期保值,從而更好地服務(wù)企業(yè)平穩(wěn)運(yùn)營(yíng)?!狈秸衅谄谪泟?dòng)力煤高級(jí)分析師胡彬分析說(shuō)。

  據(jù)記者了解,今年動(dòng)力煤市場(chǎng)供需兩弱,較難出現(xiàn)趨勢(shì)性行情,而動(dòng)力煤期貨充分發(fā)揮出價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能,整體以區(qū)間振蕩為主。另外,隨著越來(lái)越多的產(chǎn)業(yè)客戶(hù)參與,也使得動(dòng)力煤的期現(xiàn)結(jié)合策略多種多樣。

  賽金坡介紹說(shuō),期貨工具的使用需要嚴(yán)格匹配企業(yè)的經(jīng)營(yíng)方式。根據(jù)伊泰集團(tuán)的銷(xiāo)售模式,不僅包括長(zhǎng)協(xié)發(fā)運(yùn)以及自用、地銷(xiāo)之外的下水煤部分,而且需要選擇合適比例的操作賣(mài)出套保。同時(shí),集團(tuán)外購(gòu)煤數(shù)量龐大,貿(mào)易部門(mén)不僅需要外購(gòu)煤炭,而且有時(shí)候按CCI定價(jià)的這部分長(zhǎng)協(xié)量,公司也會(huì)根據(jù)實(shí)際情況選擇現(xiàn)貨采購(gòu)來(lái)兌現(xiàn),這就使得企業(yè)時(shí)常需要配置一定比例的買(mǎi)入套保頭寸來(lái)應(yīng)對(duì)。

  “企業(yè)的套保需要時(shí)刻關(guān)注期現(xiàn)基差的變化,選擇是否參與,并關(guān)注介入時(shí)點(diǎn)。今年的動(dòng)力煤價(jià)格以區(qū)間波動(dòng)為主,并且上漲高度有限,再加上除長(zhǎng)協(xié)、地銷(xiāo)外的下水煤發(fā)運(yùn)量同比減少,所以企業(yè)順勢(shì)降低了(賣(mài)出)套保的操作頻率?!崩羁》褰忉屨f(shuō)。

  談及期現(xiàn)結(jié)合的感受,陳波表示,企業(yè)高層要轉(zhuǎn)變理念,把期貨當(dāng)成企業(yè)保駕護(hù)航的工具。期現(xiàn)結(jié)合就為一個(gè)“贏”字,期貨上盈利的話,可熨平現(xiàn)貨上的虧損,從而實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。

  事實(shí)上,今年動(dòng)力煤期貨貼水現(xiàn)貨價(jià)格的特征明顯,給予下游電廠參與期貨更多優(yōu)勢(shì)。國(guó)內(nèi)某電廠燃料部相關(guān)人士告訴記者,今年雖然日耗同比下降明顯,導(dǎo)致煤炭?jī)r(jià)格前景不樂(lè)觀,但上游堆存量降低也是事實(shí),帶來(lái)煤價(jià)下跌不連貫。作為電力企業(yè),他們會(huì)選擇相對(duì)低位的價(jià)格(570—580元/噸),通過(guò)期貨建倉(cāng)的方式實(shí)現(xiàn)煤炭購(gòu)買(mǎi)。

  此外,據(jù)毛雋介紹,期貨的主力月擴(kuò)容帶來(lái)更多期現(xiàn)結(jié)合機(jī)會(huì),而其貼水現(xiàn)貨的特征及遠(yuǎn)月合約價(jià)格偏低運(yùn)行,又給他們?yōu)殡姀S提供招標(biāo)點(diǎn)價(jià)帶來(lái)合作契機(jī)。電廠對(duì)于供需兩弱背景下的價(jià)格波動(dòng)同樣不敢掉以輕心,比較務(wù)實(shí)的方式是以年度、月度綜合長(zhǎng)協(xié)價(jià)格為參照,將動(dòng)力煤期貨作為建立虛擬庫(kù)存規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的優(yōu)良工具。同時(shí),期貨風(fēng)險(xiǎn)管理公司還能根據(jù)動(dòng)力煤期現(xiàn)基差、月度價(jià)差及交割品升水等條件,靈活衍生出多種服務(wù)下游電力企業(yè)的期現(xiàn)結(jié)合模式。

  在此次調(diào)研過(guò)程中,走訪對(duì)象涵蓋煤礦、集運(yùn)站、煤炭貿(mào)易企業(yè),大家對(duì)于期貨市場(chǎng)持肯定態(tài)度,認(rèn)為最近幾年動(dòng)力煤期貨在價(jià)格發(fā)現(xiàn)和避險(xiǎn)功能上發(fā)揮了較好的效果。在價(jià)格發(fā)現(xiàn)方面,隨著市場(chǎng)研究水平不斷上升,期貨市場(chǎng)定價(jià)愈發(fā)精準(zhǔn),對(duì)現(xiàn)貨短期價(jià)格波動(dòng)起到了很好的引領(lǐng)和糾偏作用?!霸谄谪浀膶?shí)際操作交易中,煤炭企業(yè)的參與經(jīng)驗(yàn)逐步豐富,能夠有效根據(jù)自身坑口庫(kù)存、發(fā)運(yùn)利潤(rùn)、港口銷(xiāo)售計(jì)劃等因素,綜合判斷套期保值的時(shí)間和體量,期貨服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效果發(fā)揮愈發(fā)明顯。”國(guó)泰君安期貨黑色系分析師金韜總結(jié)說(shuō)。

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