電廠日耗繼續(xù)回升

　　3月公布的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)向好。數(shù)據(jù)顯示，3月社會(huì)融資規(guī)模增量為28600億人民幣，預(yù)期18500億人民幣，前值7030億人民幣；3月新增人民幣貸款為16900億人民幣，預(yù)期12500億人民幣，預(yù)期8858億人民幣。市場(chǎng)認(rèn)為，社會(huì)融資規(guī)模和新增人民幣貸款持續(xù)上升有利于宏觀需求回暖，也有利于電廠日耗的持續(xù)恢復(fù)。

　　從煤炭下游的主要需求行業(yè)來(lái)看，實(shí)際的需求釋放超過(guò)市場(chǎng)之前預(yù)期。鋼鐵市場(chǎng)方面，1—2月全國(guó)粗鋼產(chǎn)量累計(jì)同比增加9.2%，但鋼鐵庫(kù)存并未出現(xiàn)快速累積，4月以來(lái)全國(guó)鋼材市場(chǎng)成交量上升，鋼材庫(kù)存的消耗速度持續(xù)處于高位。水泥市場(chǎng)方面，3月以來(lái)水泥價(jià)格顯著上漲，帶動(dòng)水泥廠增加對(duì)于港口動(dòng)力煤的采購(gòu)熱情，推高了高熱值動(dòng)力煤價(jià)格。從電廠耗電量來(lái)看，受益于總需求的好轉(zhuǎn)，沿海六大發(fā)電集團(tuán)耗煤量表現(xiàn)超越2018年，最新一期沿海六大發(fā)電集團(tuán)耗煤量為69.13萬(wàn)噸/天，2018年同期為67.65萬(wàn)噸/天。

　　供給釋放增速緩慢

　　前期市場(chǎng)對(duì)于今年動(dòng)力煤的供給釋放表示樂(lè)觀，市場(chǎng)普遍預(yù)期今年的產(chǎn)量增幅會(huì)與2018年基本持平，產(chǎn)量繼續(xù)上升意味著動(dòng)力煤價(jià)格重心下移。不過(guò)，陜西礦難之后，市場(chǎng)的預(yù)期開始扭轉(zhuǎn)，盡管3月以來(lái)陜西等地的煤礦陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，但相比于礦難之前，產(chǎn)量的釋放仍較之前有差距。

　　此外，為了有效防范和遏制煤礦重大運(yùn)輸事故發(fā)生，山西省應(yīng)急管理廳部署對(duì)全省煤礦輔助運(yùn)輸進(jìn)行為期6個(gè)月的專項(xiàng)整治，4月1日開始，9月30日結(jié)束。內(nèi)蒙古方面召開煤礦和工業(yè)安全生產(chǎn)電視電話會(huì)議，要求認(rèn)真開展安全生產(chǎn)大檢查。從監(jiān)管來(lái)看，煤礦生產(chǎn)以及運(yùn)輸安全監(jiān)管的強(qiáng)化，使得產(chǎn)量的釋放受到一定抑制。

　　貿(mào)易商拋貨壓力小

　　盡管當(dāng)前電廠庫(kù)存高于2018年同期，最新一期沿海六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫(kù)存量為1536.5萬(wàn)噸，2018年同期為1408萬(wàn)噸，但港口貿(mào)易商的拋貨意愿不足。貿(mào)易商挺價(jià)基于兩點(diǎn)考慮：一方面，近期大秦線檢修等使得到港量受到一定影響，支撐了港口報(bào)價(jià)；另一方面，2018年4月為2018年全年現(xiàn)貨價(jià)格的最低點(diǎn)，5月之后價(jià)格逐步回升。市場(chǎng)認(rèn)為，動(dòng)力煤需求最差的時(shí)間已經(jīng)要過(guò)去了，后期首先要出現(xiàn)的就是動(dòng)力煤的迎峰度夏補(bǔ)庫(kù)，如果日耗量繼續(xù)好轉(zhuǎn)，很有可能意味著需求提前釋放。

　　從期貨交割品來(lái)看，動(dòng)力煤期貨所對(duì)應(yīng)的標(biāo)的低硫動(dòng)力煤港口存量不大，當(dāng)前來(lái)看出現(xiàn)天量交割的概率較小，動(dòng)力煤1905合約拋壓有限。

　　綜上所述，宏觀數(shù)據(jù)利好支撐總需求釋放，國(guó)內(nèi)煤炭主產(chǎn)區(qū)供給增量釋放緩慢，貿(mào)易商對(duì)4月之后行情依然有看漲情緒，所以動(dòng)力煤即使出現(xiàn)回調(diào)，空間也有限，建議空單適時(shí)平倉(cāng)。