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減產(chǎn)“徒有虛名” 油價難獲提振

2019-12-12 11:01:00

  在上周五外盤油價大漲提振下,本周以來國內(nèi)原油期貨顯著走高,主力2001合約一度觸及逾兩個半月以來新高468.7元/桶。分析人士表示,原油市場年底聚焦的石油輸出國組織(歐佩克)會議落幕,歐佩克及部分獨立產(chǎn)油國同意在2020年初將原油減產(chǎn)幅度提高至50萬桶/日,一度刺激油價快速走升。但從深度層面來看,減產(chǎn)更多只是“口號”,實際意義不大,因此對油價走勢的提振作用恐有限。
  減產(chǎn)結(jié)果暗藏“貓膩”
  此次原油價格大漲源于此前歐佩克及部分獨立產(chǎn)油國同意在2020年初將原油減產(chǎn)幅度提高至50萬桶/日。方正中期期貨研究院原油首席分析師隋曉影介紹,12月5日的歐佩克會議超時6小時后才結(jié)束,意味著各國之間分歧可能較大。12月6日晚間,減產(chǎn)聯(lián)盟達成在明年一季度減產(chǎn)50萬桶/日的結(jié)果,同時沙特方面自愿多減產(chǎn)40萬桶/日,加上前一輪減產(chǎn)120萬桶/日的額度,合計減產(chǎn)額度達到210萬桶/日。
  “雖然這樣的結(jié)果有些超預期,但仔細分析來看,似乎暗藏了一些‘貓膩’?!彼鍟杂氨硎?,從此輪原油減產(chǎn)額度中可以看出,沙特和俄羅斯兩國承擔的減產(chǎn)份額更多一些,因此這兩個國家將是減產(chǎn)的關鍵。
  “沙特在2019年前10個月一直是超額減產(chǎn),10月份原油產(chǎn)量較減產(chǎn)目標高出42.1萬桶/日,而新一輪減產(chǎn)份額僅為16.7萬桶/日,加上這部分沙特仍是超額減產(chǎn),即便如沙特所說再自愿多減產(chǎn)40萬桶/日,那么按照10月份的產(chǎn)量,沙特只要再減產(chǎn)14.6萬桶/日就能輕松達成減產(chǎn)承諾。因此,說沙特看似‘犧牲’了很多,實際上都是‘表面工程’。再看俄羅斯,減產(chǎn)僅7萬桶/日,凝析油被妥妥地排除在外,這部分產(chǎn)量達到70萬桶-80萬桶/日,這樣的話,俄羅斯就可以名正言順地繼續(xù)增產(chǎn)凝析油,對其也沒有什么損失。”隋曉影表示。
  油價底部將更加穩(wěn)固
  進一步來看,隋曉影分析,此次減產(chǎn)聯(lián)盟看似達成了深化減產(chǎn)協(xié)議,但各大產(chǎn)油國都不傻,石油產(chǎn)業(yè)都是這些產(chǎn)油國的經(jīng)濟支柱,誰都不愿平白無故犧牲份額且得不到太多的利益。近兩年,沙特財政平衡油價超過80美元/桶,且由于油價下跌,沙特外匯儲備大幅下降,從2015年初的7000多億美元降至目前的不足5000億美元,即便沙特再努力,在當前的經(jīng)濟、需求環(huán)境以及頁巖油頑強增長的環(huán)境下,沙特憑一己之力也很難將油價推到80美元/桶以上。因此,保份額似乎比推升油價更容易且是當下相對較好的策略。
  從油價走勢來看,隋曉影表示,去年底那輪減產(chǎn)讓油價上漲持續(xù)差不多有4個月時間,但當時油價在上漲之前是經(jīng)歷近3個月下跌,且跌幅較大,也就是說年初那輪油價上漲起點較低,市場聚集了大量做多動能。反觀此輪減產(chǎn),減產(chǎn)幅度相對較小且時間較短,市場需求環(huán)境較差,預計此輪減產(chǎn)對市場供需環(huán)境的改善將十分有限,且當前油價并沒有處在較低位置,過去幾個月市場似乎已在弱需求和弱供給中尋找到了平衡。因此,本輪減產(chǎn)后,對油價走勢來說,無論是短期還是中期,提振作用都比較有限,當前油市這種平衡似乎很難打破。
  南華期貨原油研究員袁銘也表示,此次歐佩克會議并未延長減產(chǎn)協(xié)議期限,還是由于全球經(jīng)濟和石油需求仍有許多不確定性,產(chǎn)油國需要更多時間來觀察。總體來看,此次協(xié)議一如既往在原油供給端做出了約束,油價底部將會更加夯實,但布倫特油價能否突破60-65美元/桶區(qū)間,還要看需求端表現(xiàn)或明年1月開始的新減產(chǎn)協(xié)議落實情況。短期來看,油價仍將維持在箱體波動,歐佩克會議結(jié)束后,宏觀擾動事件進展將會成為接下來市場的關注點。
 

來源:中國證券報·中證網(wǎng)

編輯:網(wǎng)站實習1

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