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錳礦貿(mào)易企業(yè)如何利用錳硅期貨進行套期保值

2020-11-13 09:42:00

  李文婧
  錳硅期貨上市已6年有余,市場交易逐漸活躍,成為錳硅生產(chǎn)商、貿(mào)易商以及下游鋼廠重要的套期保值工具。對于錳硅現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)鏈來說,錳礦是極其重要的一環(huán)。錳硅的生產(chǎn)成本中,約有50%用于采購錳礦。錳礦主要依賴進口,其運輸和儲存多由錳礦貿(mào)易商主導(dǎo)完成。錳礦貿(mào)易商在錳礦銷售之前,需承受錳礦價格波動的風險。
  錳礦貿(mào)易企業(yè)就是從國外采購錳礦運輸至國內(nèi)進行銷售的企業(yè)。這類企業(yè)的主要利潤來源于進口礦的成本和國內(nèi)礦銷售之間的價差。錳礦貿(mào)易企業(yè)的采購成本一般在錳礦現(xiàn)貨銷售前一兩個月就確定了。未來到港的錳礦價格已定,需要海運至國內(nèi),到銷售時才能確定銷售價格。錳礦的主要來源國為南非共和國,僅海運就需要1個多月的時間。在此期間,錳礦價格若有波動,會直接影響錳礦貿(mào)易企業(yè)的盈虧情況。此外,錳礦到港后,會形成一部分港口庫存。目前,錳礦港口庫存量達到了歷史最高位置,同比增幅超過40%。
  由以上兩點可知,錳礦貿(mào)易企業(yè)存在兩個方面的價格下跌風險:一是錳礦已在國內(nèi)港口卻尚未銷售;二是未來到港的錳礦價格已經(jīng)確定,但還未確定銷售價格。
  可否通過期貨市場實現(xiàn)錳礦價格風險的管理,降低企業(yè)運行中的風險呢?
  對于錳硅合金生產(chǎn)企業(yè)來說,如果看到錳硅期貨價格高于現(xiàn)貨銷售價格和運費的總價,則完全可以進行無風險套保。如果錳硅期貨價格一直高于現(xiàn)貨銷售價格,則可以對其進行交割,確保期現(xiàn)收斂,確保自己的實際銷售價格達到期貨價格減去交倉費用的數(shù)值。
  但是對于錳礦貿(mào)易企業(yè)來說,錳硅的價格組成中不但包括錳礦成本,而且包括電費和焦炭成本,還需考慮到合金企業(yè)的利潤。錳礦貿(mào)易商如果對著錳礦去做空錳硅期貨,則做的是虛擬的合金廠利潤。如果合金廠產(chǎn)能不足,則有可能出現(xiàn)錳硅期貨上漲但錳礦不漲的情況,會導(dǎo)致套保失敗。這就導(dǎo)致錳礦貿(mào)易企業(yè)在利用期貨錳硅進行套期保值時,需要對合金廠的利潤進行合理估計。如果認為合金廠利潤走強,則錳硅期貨走勢較強,用做空錳硅期貨來對沖錳礦價格下跌風險的套保效果不佳;若預(yù)期利潤下降,做空錳硅期貨的套保效果就會比較好。
  再從錳礦貿(mào)易企業(yè)自身的需要出發(fā)。錳礦貿(mào)易企業(yè)主要有兩個訴求:第一是控制風險。如果現(xiàn)貨市場銷售不暢,又擔心下跌,把現(xiàn)貨下跌的風險轉(zhuǎn)移至期貨市場就是唯一的選項。第二是提高套保成功的可能性。測算期貨合金的虛擬利潤,在期貨合金虛擬利潤較好時再進行套期保值。
  根據(jù)貿(mào)易企業(yè)的自身需求,我們可以選擇針對貿(mào)易企業(yè)的套期保值策略。第一,確定企業(yè)能夠承擔的風險。在企業(yè)能夠承擔的風險之外,出于控制風險的考慮,一旦現(xiàn)貨銷售不暢即進行套保。第二,在企業(yè)能夠承擔的風險范圍內(nèi),若虛擬錳硅利潤較高,例如高于500元/噸,則多套保一些;低于0元/噸(即盤面顯示利潤為負),則少套保一些。通過進行倉位控制,根據(jù)現(xiàn)狀調(diào)控策略。

來源:中國冶金報-中國鋼鐵新聞網(wǎng)

編輯:網(wǎng)站實習1

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