筆者認(rèn)為焦炭?jī)r(jià)格中期可能已經(jīng)見(jiàn)頂，2021年一季度焦炭?jī)r(jià)格或維持偏強(qiáng)走勢(shì)，但有逐步轉(zhuǎn)弱的可能，2021年上半年焦價(jià)大概率強(qiáng)于下半年。
2020年焦炭供應(yīng)有較韌性
2020年焦炭的供給相對(duì)需求總體偏弱，主要是上半年產(chǎn)量受到去產(chǎn)能影響較大，下半年焦化利潤(rùn)大幅上升，企業(yè)開(kāi)工積極性提高，焦炭日均產(chǎn)量大幅提升。2020年1—11月全國(guó)焦炭產(chǎn)量43170萬(wàn)噸，同比下降0.2%，其中7—11月份焦炭產(chǎn)量為20230萬(wàn)噸，與上年同期數(shù)據(jù)相比增加3.09%，增幅較大。特別是11月焦炭產(chǎn)量達(dá)4046萬(wàn)噸，同比增加4.5%，創(chuàng)年內(nèi)最高月度增幅，預(yù)計(jì)2020年焦炭產(chǎn)量將略高于2019年。
焦化行業(yè)去產(chǎn)能高峰將過(guò)去
2020年為十三五規(guī)劃收官之年，各地去產(chǎn)能政策頗為嚴(yán)格，一再超出市場(chǎng)預(yù)期。全年共計(jì)淘汰落后產(chǎn)能6703萬(wàn)噸，新增產(chǎn)能4917萬(wàn)噸，產(chǎn)能凈減少1786萬(wàn)噸。2021年是十四五規(guī)劃的開(kāi)局之年，我們認(rèn)為十四五期間行業(yè)去產(chǎn)能將不再是主要任務(wù)。從我們跟蹤的數(shù)據(jù)看，2021年焦炭行業(yè)擬新增產(chǎn)能遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)擬淘汰的量，2021年預(yù)計(jì)有5750萬(wàn)噸的新增產(chǎn)能投產(chǎn)，計(jì)劃淘汰產(chǎn)能約3300萬(wàn)噸?？傮w上看，2021年焦炭產(chǎn)能將由降轉(zhuǎn)增。
鋼材消費(fèi)季節(jié)性走弱
通常春節(jié)前兩個(gè)月左右即12月中旬左右建材開(kāi)始進(jìn)入冬儲(chǔ)累庫(kù)階段，但2020年年末需求異常旺盛，預(yù)計(jì)正式開(kāi)始累庫(kù)將推遲至元旦前后，一方面氣溫下降進(jìn)一步阻礙施工進(jìn)程，另一方面自然年結(jié)束，搶工、趕工等將告一段落。焦炭現(xiàn)貨十輪提漲后，焦化利潤(rùn)大幅提高，而鋼廠高爐利潤(rùn)被大幅壓縮，產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)分配結(jié)構(gòu)嚴(yán)重扭曲。預(yù)計(jì)隨著淡季來(lái)臨，消費(fèi)轉(zhuǎn)弱，焦化利潤(rùn)進(jìn)一步上升的概率不大。
庫(kù)存出現(xiàn)止跌回升跡象
焦炭庫(kù)存在經(jīng)歷連續(xù)兩輪長(zhǎng)周期的去化后，開(kāi)始止跌回升。2020年去庫(kù)主要有兩個(gè)階段，第一階段自4月中旬開(kāi)啟，6月底結(jié)束，連續(xù)11周降庫(kù)，降幅為106噸；第二階段自8月初開(kāi)啟，11月初結(jié)束，連續(xù)14周降庫(kù)，降幅為103萬(wàn)噸。近期，庫(kù)存從最低的710萬(wàn)噸反彈至724萬(wàn)噸，庫(kù)存開(kāi)始回升，主因是高爐開(kāi)工持續(xù)下滑，焦炭消耗減少，預(yù)計(jì)仍有回升的可能。
2020年一季度焦炭市場(chǎng)供給偏緊的格局有望延續(xù)，因?yàn)?020年年底焦化產(chǎn)能集中去化，而新增產(chǎn)能投產(chǎn)到滿產(chǎn)需要2—3個(gè)月，預(yù)計(jì)一季度焦炭供給仍會(huì)較為緊缺。成本端，焦煤進(jìn)口政策如果依然嚴(yán)格，一季度供給大概率偏緊，預(yù)計(jì)焦煤價(jià)格偏強(qiáng)將對(duì)焦炭形成有力的支撐。二季度，隨著新增產(chǎn)能出焦量增大，供給將逐步增加，但由于下游進(jìn)入消費(fèi)旺季，需求較一季度會(huì)大幅增加，因此整個(gè)上半年焦炭的供應(yīng)仍會(huì)維持偏緊的狀態(tài)。下半年供應(yīng)緊張的局面可能有較大的緩和，一方面新增產(chǎn)能逐步進(jìn)入滿產(chǎn)階段，產(chǎn)量較上半年增加，另一方面，隨著經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好轉(zhuǎn)，刺激政策或逐步退出，建筑用鋼增速下降制約焦炭的消費(fèi)。綜上，筆者認(rèn)為焦炭?jī)r(jià)格中期可能已經(jīng)見(jiàn)頂，2021年一季度或維持偏強(qiáng)走勢(shì)，但有逐步轉(zhuǎn)弱的可能，上半年大概率強(qiáng)于下半年。
