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焦炭:短空長多

2021-02-03 11:24:00

  周一(2月1日),日照一級冶金焦出庫價為3030元/噸,焦炭期貨主力合約收盤價位2550元/噸,兩者相差480元/噸,短短一個月,焦炭期貨就經(jīng)歷了從大幅升水進入深度貼水的狀態(tài)。目前,焦炭全面落地15輪提漲,現(xiàn)貨價格依然偏強運行。
  焦企利潤回調(diào)
  焦炭價格節(jié)節(jié)攀升,焦企利潤也隨之大幅增加。1月,焦價共落地四輪提漲,累計上漲400元/噸,噸焦利潤累計增長266元至984元,漲幅達到37.5%。截至1月29日,山西、江蘇和山東的噸焦利潤已超千元。焦炭價格上漲擠壓了下游利潤,也打壓了鋼廠生產(chǎn)的積極性,高爐開工持續(xù)下滑,疊加春節(jié)放假的影響,主動減產(chǎn)和假期共同作用,致使短期內(nèi)焦價繼續(xù)上漲不具備可持續(xù)性,利潤存在回調(diào)的可能性。不過,這只是短暫的回落,當(dāng)“金三銀四”來臨時,利潤將伴隨著焦價再次騰飛。
  供給產(chǎn)能不足
  與往年相比,目前噸焦創(chuàng)收為之前的三至五倍,價格在增厚利潤的同時也刺激了供給。數(shù)據(jù)顯示,全國230家獨立焦企樣本剔除掉淘汰產(chǎn)能后,焦?fàn)t利用率高達90.08%,相較于1月初增加3.97個百分點,日均產(chǎn)量為64.19萬噸,增幅為2.85%。由于之前嚴(yán)格執(zhí)行去產(chǎn)能政策,導(dǎo)致新舊產(chǎn)能銜接出現(xiàn)缺口,焦企在產(chǎn)產(chǎn)能不足,高開工并沒有滿足當(dāng)下焦炭的需求,一些下游鋼廠不得不因為焦炭供應(yīng)不足而減產(chǎn)或者檢修。因此,在新產(chǎn)能投放能夠形成有效供給之前,焦炭成為限制鐵水增產(chǎn)的重要因素。雖然當(dāng)下受多重因素影響鐵水產(chǎn)量下降,但隨著成材需求復(fù)蘇,將再次形成“以焦限鋼”的局面。
  目前,247家高爐開工率為82.03%,日均鐵水產(chǎn)量為240.96萬噸,比1月初下降4.14萬噸,每日用焦平均減少2.19萬噸,焦炭增產(chǎn)和生鐵減產(chǎn),在上下游形成微弱的平衡,焦炭供給勉強能夠滿足鋼廠需求。因此,在如此脆弱的狀態(tài)下,微量增產(chǎn)生鐵都能夠打破當(dāng)下的平衡。
  低庫存成常態(tài)
  雖然上周港口庫存小幅增加,但整體依然維持在近三年的低位,在恐高情緒影響下,港口累庫不具有可持續(xù)性。焦企庫存維持低位。在公路運輸恢復(fù)正常后,下游鋼廠庫存快速恢復(fù)。整體來看,焦炭供給不足,焦企庫存無法累積,導(dǎo)致下游鋼廠不能夠充分補庫,而下游積極采購,又使焦企不能夠有效累庫。在供需矛盾沒有解決的情況下,焦炭高價成為常態(tài),又進一步影響港口投機集港。因此,緩解焦炭庫存矛盾需要增量降價。
  綜上所述,短期內(nèi)焦炭市場由供給不足轉(zhuǎn)換為供給過剩,筆者認(rèn)為,這種情況并不具備可持續(xù)性。而在焦炭期貨大跌、春節(jié)焦炭用量減少的預(yù)期下,焦炭市場隱性庫存大概率會轉(zhuǎn)為顯性庫存。因此,焦炭價格下跌是短暫的,而上漲依然是主基調(diào)。

來源:期貨日報

編輯:滕珊

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