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夏季用電高峰將至,煤價何去何從?

2021-05-31 10:12:00

  5月份以來,動力煤期貨走出了波瀾壯闊的“倒V”行情,前半個月從4月底的跌勢快速拉升至956.8元/噸,后半個月又迅速回落至730元/噸附近區(qū)間振蕩。截至5月26日收盤,動力煤期貨主力合約收報726元/噸,較5月初下跌了123.8元,跌幅達10%。
  今年以來,隨著新冠疫苗接種率的不斷提高、疫情的好轉(zhuǎn)、全球經(jīng)濟共振復蘇,通脹預期逐漸增強。2021年一季度,美國的通脹預期持續(xù)上升,原油、鐵礦石、銅等大宗商品價格在通脹預期增加的背景下大幅走高。國內(nèi)方面,2021年一季度PPI同比增幅擴大至6.8%,CPI也由負轉(zhuǎn)正上漲至0.9%。在國內(nèi)“碳中和”的宏觀面背景下,動力煤供需矛盾顯著,3月份以來,價格高位運行,始終處于歷史高位。
  5月10日,黑色系商品期貨出現(xiàn)漲停潮,三家期貨交易所紛紛發(fā)布通知提示市場風險,調(diào)整漲跌停板幅度、交易手續(xù)費及交易保證金標準,為市場降溫,緩解大宗商品價格過快上漲的局面。
  國家監(jiān)管層在最近兩個月內(nèi)同樣不斷加強對大宗商品價格上漲的關注,5月中旬起,市場監(jiān)管進一步強化,針對大宗商品價格過快上漲問題,地方政府約談企業(yè),國常會三次“點名”大宗商品漲價,打壓市場投機行為。國常會在5月19日進一步明確,多種措施并舉加強供需雙向調(diào)節(jié)、加強市場監(jiān)管,以及保持貨幣政策穩(wěn)定性和人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定,合理引導市場預期。
  供應短期難有增量
  4月上旬,國家發(fā)改委召集大型煤電及相關企業(yè)召開會議,會議提出,由于一季度煤炭價格過高,要求各煤礦生產(chǎn)企業(yè)按照冬季最高產(chǎn)量組織生產(chǎn)。政策傳導至落地是需要時間的,產(chǎn)區(qū)對政策的口頭反映略有鈍化,可謂“遠水解不了近渴”。但是,還沒有等政策落地,4月份山西赤峪煤礦、貴州東風煤礦以及新疆豐源煤礦連續(xù)發(fā)生三起礦難使增產(chǎn)保供政策的落實蒙上了陰影,迫使煤礦安全檢查升級。三大產(chǎn)區(qū)中,山西部分煤礦停產(chǎn)整頓,內(nèi)蒙古部門煤礦停發(fā)煤管票一周,陜西以分局監(jiān)察為主、省局抽查為輔的方式,對全省所有生產(chǎn)煤礦進行超能力生產(chǎn)監(jiān)察。產(chǎn)區(qū)煤礦都按照核定產(chǎn)能生產(chǎn),供應有小幅收緊。同時,環(huán)保檢查也開始逐步介入,安全環(huán)保檢查的常態(tài)化使供應難有增量。數(shù)據(jù)顯示,4月份我國煤炭產(chǎn)量3.2億噸左右,同比下降1.8%,環(huán)比下降5.4%。此外,在“碳中和”背景下,新增產(chǎn)能的投資意愿有減弱的跡象,許多新建或擴建的煤礦進度放緩,像行業(yè)內(nèi)較為期待的“郭家灘”、“巴拉素”等大礦需要一定時間建完投產(chǎn),預計至少明年才有產(chǎn)量釋放。
  進口方面,海關總署的數(shù)據(jù)顯示,2021年1—4月中國煤及褐煤進口量9013萬噸,同比下降28.8%。主要進口國由于澳煤禁止進口的原因,更集中于印度尼西亞,在2021年印尼煤的動力煤進口量占動力煤總進口量的60%—80%以上。經(jīng)過時間和行情的考驗后,我國進口限制制度有了更多經(jīng)驗,國家以及下游終端分配進口額度更加合理,類似于去年分配不勻?qū)е律习肽赀M口量大幅高于下半年的情況出現(xiàn)的可能性降低。而今年進口同比有較大幅度的降低也是由于去年進口量基數(shù)過大導致。
  值得注意的是,澳煤以高卡煤為主,而印尼煤多數(shù)為低卡煤,所以印尼煤并不能完全替代澳煤,而澳煤的禁止使進口煤的結(jié)構(gòu)性發(fā)生變化,高卡煤短缺,現(xiàn)如今主要以增加哥倫比亞的煤炭來補充部分高卡煤的需求。但由于與澳煤、印尼煤等傳統(tǒng)煤炭供應國家比,哥倫比亞海運時間更長,不受中國買家的喜愛,且近期海運費在高位徘徊,價格優(yōu)勢有所下降。
  夏季補庫高峰即將到來
  后疫情時代,我國社會經(jīng)濟需求持續(xù)恢復,用電需求顯著提升。根據(jù)中電聯(lián)的數(shù)據(jù),1—4月,全國全社會用電量25581億千瓦時,同比增長19.1%,其中,4月份全國全社會用電量6361億千瓦時,同比增長13.2%。分產(chǎn)業(yè)看,1—4月,第一產(chǎn)業(yè)用電量283億千瓦時,同比增長23.8%,占全社會用電量的比重為1.1%;第二產(chǎn)業(yè)用電量17074億千瓦時,同比增長20.7%,占全社會用電量的比重為66.7%;第三產(chǎn)業(yè)用電量4379億千瓦時,同比增長29.0%,占全社會用電量的比重為17.1%;城鄉(xiāng)居民生活用電量3845億千瓦時,同比增長3.8%,占全社會用電量的比重為15.0%。不難看出,第二產(chǎn)業(yè)占全社會用電量的比重最高,對全社會用電量的增速貢獻最大,說明下游工業(yè)需求持續(xù)釋放。
  我國的用電需求有著非常強的季節(jié)性規(guī)律,每年春節(jié)期間是我國用電需求的最低谷,3月集中復工形成用電量一個小高峰,4月份小幅回落,5至8月份用電量持續(xù)攀升,7至8月出現(xiàn)全年重要的夏季用電高峰,9至10月回落,11月到次年1月用電量再度回升,12月到次年1月出現(xiàn)冬季用電高峰。因此,從往年規(guī)律來看,5月份用電量或有明顯增加。從電廠角度而言,隨著夏季來臨,南方氣溫上升較快,居民用電需求增加,電廠日耗快速上漲,用電負荷快速攀升。而電廠庫存需求并沒有達到滿意的位置,仍有補庫空間。雖然受政策等因素影響,電廠采購積極性放緩,但補庫高峰在即,短期內(nèi)對煤價形成支撐。
  前期大宗商品價格過快上漲,雖有“碳減排”、“碳中和”大背景下供需矛盾的加持,但上漲速度過快也存在一些非理性因素的干擾。當前對動力煤市場影響最大的是供給端,供應端最大的不確定性是政策導向。由于前期動力煤價格大幅上漲導致供需錯配,國家加強對大宗商品價格的管控,市場情緒快速降溫,政策性保供穩(wěn)價是當前最大的影響因素,但是由于安全環(huán)保政策的矛盾性,動力煤的內(nèi)產(chǎn)難有亮眼的增量。作為提供供給彈性的進口煤,或?qū)⒊蔀橹匾P注的目標,如進口指標的放量或澳煤進口的開放等。隨著動力煤需求高峰的來臨,預計短期內(nèi)動力煤價格仍將延續(xù)調(diào)整態(tài)勢,下探的動力不足,在進口政策不變的前提下,價格或有回升。

來源:期貨日報

編輯:滕珊

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