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鋼廠補庫支持鐵礦石走高

2019-12-10 10:29:00

  當(dāng)下,鋼廠高利潤及階段性補庫存將繼續(xù)提振鐵礦石需求,從而對鐵礦石價格形成拉動,但這更多體現(xiàn)在遠(yuǎn)月。
  11月份以來,受外礦發(fā)貨量低于去年同期、鋼廠利潤明顯修復(fù)的影響,鐵礦石期貨走出一波明顯的反彈行情。我們認(rèn)為,當(dāng)下鋼廠高利潤及階段性補庫存將繼續(xù)提振鐵礦石需求,從而對鐵礦石價格形成拉動,但這更多體現(xiàn)在遠(yuǎn)月。
  外礦供應(yīng)仍有回升可能
  外礦發(fā)貨量偏低支撐鐵礦石價格走強,截至11月22日當(dāng)周澳洲、巴西鐵礦石發(fā)貨量為2109萬噸,環(huán)比回落15.6萬噸,處于近5年的歷史同期低位。同時,最新一期的港口庫存數(shù)據(jù)環(huán)比下降約40萬噸,至12343.88萬噸。但就春節(jié)前而言,我們認(rèn)為供應(yīng)環(huán)比回升仍是大概率事件。一方面,四季度為傳統(tǒng)的鐵礦石發(fā)貨旺季,12月份一般又為全年發(fā)貨量高點,相反每年一季度則為全年發(fā)貨的低點。從近五年來看,每年12月澳洲巴西發(fā)貨較11月的平均增幅在1019萬噸左右,次年1月較12月的平均降幅在1594萬噸。另一方面,目前受全球經(jīng)濟增速放緩影響,除中國地區(qū)粗鋼產(chǎn)量增長外,其他地區(qū)粗鋼產(chǎn)量均呈現(xiàn)下降態(tài)勢,前10個月中國地區(qū)粗鋼產(chǎn)量同比增長7.4%,而除中國之外的其他地區(qū)則下降1.38%。另外,根據(jù)我們計算,主流鐵礦石品種進(jìn)口仍有小幅利潤。這些因素均將加劇12月份中國地區(qū)鐵礦石供應(yīng)壓力。
  鋼廠已經(jīng)開始小幅補庫
  由于十一長假之后,市場對后市預(yù)期相對悲觀,鋼廠一直采取低庫存策略,截至11月中旬,Mysteel統(tǒng)計的鋼廠庫存數(shù)據(jù)為1505.6萬噸,為年內(nèi)次低。不過,隨著11月鋼價和礦價的反彈,鋼廠補庫積極性開始提升,11月月中之后,鋼廠鐵礦石庫存開始觸底回升,截至上周未為1576.11萬噸,較低點回升71萬噸,港口鐵礦石成交連續(xù)兩周回升和日均疏港量連續(xù)兩周下降驗證了鋼廠開始補庫存的結(jié)論??紤]冬季環(huán)保限產(chǎn)可能對港口運輸產(chǎn)生影響以及春節(jié)期間的生產(chǎn)需要,鋼廠一般在春節(jié)假期之間會經(jīng)歷一輪補庫存,且有礦貿(mào)商預(yù)計今年春節(jié)補庫存將消耗港口庫存約2000萬噸,因此,未來1—2個月鋼廠補庫存料繼續(xù)持續(xù),屆時將對鐵礦石價格產(chǎn)生提振。
  鋼廠高利潤將繼續(xù)提振鐵礦石需求
  11月份以來,鋼材價格強勢反彈使得鋼廠利潤有了明顯恢復(fù),目前高爐端螺紋鋼利潤已經(jīng)恢復(fù)到600—800元/噸,熱卷利潤恢復(fù)到200—300元/噸。在高利潤的影響下,鋼廠生產(chǎn)積極性開始提升,截至12月6日,全國高爐開工率和產(chǎn)能利用率分別為66.85%和76.84%,較11月初分別回升1.93和1.58個百分點。同時,5大品種周度產(chǎn)量數(shù)據(jù)自11月中旬開始連續(xù)兩周回升,截至12月6日為1045.27萬噸,累計回升31.38萬噸。因此,只要當(dāng)前鋼廠高利潤的狀況得以維持,鋼廠的生產(chǎn)積極性就會比較高,從而利好鐵礦石需求。
  另外,由于9—10月份鋼廠利潤明顯收窄,PB粉溢價持續(xù)收縮,當(dāng)期PB礦和混礦的價差已經(jīng)收窄至-18元/噸。經(jīng)過11月初的價格反彈之后,鋼廠利潤已經(jīng)明顯修復(fù),且后期的采暖季限產(chǎn)仍有可能壓制部分高爐端的產(chǎn)量。在此背景下,鋼廠出于保證產(chǎn)量的需要,可能增加高品礦需求,因此后期PB粉溢價存在提升空間,這也會利多后期鐵礦石價格。
  綜合來看,當(dāng)前鋼廠利潤偏高,疊加冬季補庫將提振鐵礦石需求,且12月份過后外礦供應(yīng)量料回落,加之高品礦溢價存在提升空間,這些因素均會提振鐵礦石價格,因此后期2005合約走勢料偏強。中期可考慮逢低買入2005合約,但短期追多需謹(jǐn)慎,套利可考慮逢高沽空2005螺礦比或買5空9跨期正套。(作者:劉慧峰
 

來源:期貨日報

編輯:網(wǎng)站實習(xí)1

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