趙毅
近期黑色系期貨板塊波動幅度較大，原料端有煤炭事故和監(jiān)管層對鐵礦石的監(jiān)管，鋼材價格更多跟隨原料價格走勢運行。螺紋鋼的基本面是怎樣的？是否具備走出獨立行情的基礎？哪些因素將在12月份螺紋鋼的期價走勢中起到關鍵作用？本文從宏觀和基本面兩個角度，對鋼材市場走勢進行梳理。
房地產市場無明顯改善
短期難有變化
國家統(tǒng)計局數(shù)據顯示，1月—10月份，全國房地產開發(fā)投資為95922億元，同比下降9.3%（其中住宅投資為72799億元，同比下降8.8%）；房地產開發(fā)企業(yè)房屋施工面積為822895萬平方米，同比下降7.3%（其中住宅施工面積為579361萬平方米，同比下降7.7%）；房屋新開工面積為79177萬平方米，同比下降23.2%（其中住宅新開工面積為57659萬平方米，下降23.6%）；房屋竣工面積為55151萬平方米，同比增長19.0%（其中住宅竣工面積為40079萬平方米，同比增長19.3%）；商品房銷售面積為92579萬平方米，同比下降7.8%（其中住宅銷售面積同比下降6.8%）；商品房銷售額為97161億元，同比下降4.9%（其中住宅銷售額同比下降3.7%）。10月末，商品房待售面積為64835萬平方米，同比增長18.1%（其中住宅待售面積同比增長19.7%）。1月—10月份，房地產開發(fā)企業(yè)到位資金為107345億元，同比下降13.8%。
房地產的月度數(shù)據變化與之前基本相似，繼續(xù)呈現(xiàn)低開工、高竣工的特征。經過前一段時間的降溫，目前國內大部分地區(qū)氣溫偏低，工地的施工已進入實質性淡季，疊加當前待售面積高、房企資金緊等情況，房地產市場在明年春節(jié)前難有變化。
中國人民銀行、國家金融監(jiān)管總局、中國證監(jiān)會于11月17日聯(lián)合召開金融機構座談會。會議強調，要繼續(xù)配合地方政府和相關部門，堅持市場化、法治化原則，加大保交樓金融支持力度，推動行業(yè)并購重組；要積極服務保障性住房等“三大工程”建設，加快房地產金融供給側改革，推動構建房地產發(fā)展新模式。由此來看，房地產的利好在政策端，不在現(xiàn)實端。政策預期對盤面的影響較難把握，考慮到12月份的中共中央政治局會議和中央經濟工作會議，市場預期是偏暖的?，F(xiàn)實孱弱的情況或許不是當下螺紋鋼盤面交易的核心，但給價格帶來負面拖累。
短期利潤回升
鋼廠存增產動能
隨著鋼材價格的反彈，近期鋼廠利潤回升。11月25日—12月1日，全國247家鋼廠盈利面為39.39%，在5周時間內反彈23個百分點。電弧爐的利潤也已經由負轉正，目前的平均利潤在80元/噸附近，處于今年初以來的較高水平。
在沒有行政限產的情況下，長短流程鋼廠的產量均增加。目前長流程鋼廠產量已回升到220萬噸/周以上，短流程鋼廠的產量更是在11月份就恢復到30萬噸/周以上。從國家統(tǒng)計局數(shù)據來看，10月份，我國粗鋼產量為7909萬噸，同比下降1.8%。1月—10月份，我國粗鋼產量為87470萬噸，同比增長1.4%。
如果沒有嚴格的限產要求，年底鋼廠自主減產的概率不大，原因主要有3點：一是從總量來看，基本能完成全年的粗鋼平控任務；二是今年鋼廠的利潤情況不好，在臨近年底利潤好轉的情況下，鋼廠主動減產的動力就更小了；三是在五大鋼材品種中，當前螺紋鋼的產量低于往年同期水平，適當增產不會給螺紋鋼價格帶來太大壓力。
需求淡季到來
螺紋鋼逐步轉入累庫周期
根據鋼聯(lián)周度數(shù)據，11月24日—30日，螺紋鋼表觀需求量為252.14萬噸，周環(huán)比下降14.75萬噸，同比下降27.63萬噸。隨著天氣轉冷，下游工地施工受阻，需求進入傳統(tǒng)淡季。庫存變化也正由去庫存階段轉入累庫周期。11月24日—30日，螺紋鋼總庫存為528.59萬噸，周環(huán)比上升8.76萬噸，同比下降8.05萬噸。今年的螺紋鋼庫存始終保持較低水平，社會庫存和廠庫結構合理，對鋼價起到支撐作用，只是近幾年市場并不過多按照庫存邏輯交易，只要庫存量沒有過大變化，通常就不會對鋼價產生顯著影響。
綜合來看，12月份的螺紋鋼仍在強宏觀、弱基本面的框架內運行。隨著中共中央政治局會議和中央工作會議召開在即，市場的風險偏好上升，樂觀情緒成為支撐鋼價、托舉黑色期貨板塊的主要因素，且是當前市場交易的主邏輯。而隨著天氣轉冷，需求已經進入淡季，房地產市場也遲遲沒有迎來反彈，至少在春節(jié)前，下游工地的開工情況大概率不會有實質性好轉。鋼材產量將隨利潤進一步上升，庫存進入累庫周期，螺紋鋼基本面表現(xiàn)偏弱。
因此，筆者認為當前的螺紋鋼市場上有壓力、下有承托，不具備單邊趨勢性行情的基礎，將寬幅震蕩運行?？紤]到短期內宏觀預期對盤面的影響更大，建議逢回調做多或觀望。
《中國冶金報》（2023年12月07日 03版三版）
