楊莉娜
2023年鎳價(jià)重心顯著下移，在有色金屬期貨品種中跌幅較大。從大環(huán)境來(lái)說(shuō)，2023年全球處于貨幣政策緊縮階段，而經(jīng)濟(jì)增速已顯著放緩，有色金屬在需求不振及流動(dòng)性收縮的影響下價(jià)格重心有所下移，而基本面差異導(dǎo)致了調(diào)整幅度的不同，鎳市場(chǎng)逐漸呈現(xiàn)供應(yīng)全面過(guò)剩局面。
2023年鎳供應(yīng)端變化
鎳生鐵供應(yīng)端波動(dòng)加劇。近年來(lái)，隨著印尼鎳生鐵產(chǎn)能釋放，印尼已經(jīng)超過(guò)中國(guó)成為第一大鎳生鐵生產(chǎn)國(guó)及出口國(guó)，印尼鎳生鐵以其成本優(yōu)勢(shì)對(duì)我國(guó)鎳生鐵形成較強(qiáng)的進(jìn)口替代。目前印尼的鎳生鐵月產(chǎn)量已經(jīng)是我國(guó)的3倍以上。預(yù)計(jì)2023年我國(guó)鎳生鐵產(chǎn)量約為39萬(wàn)金屬噸，同比降幅為7%；印尼鎳生鐵產(chǎn)量可達(dá)到140萬(wàn)金屬噸，同比增長(zhǎng)約24%。
電解鎳產(chǎn)量迅速增長(zhǎng)。2023年我國(guó)電積鎳產(chǎn)能顯著增加，貢獻(xiàn)了全球精煉鎳產(chǎn)能的主要增量，2023年我國(guó)新增精煉鎳產(chǎn)能接近10萬(wàn)噸。我國(guó)新增精煉鎳產(chǎn)能以電積鎳為主，使用MHP（氫氧化鎳鈷）、硫酸鎳原料進(jìn)行生產(chǎn)。由于精煉鎳生產(chǎn)利潤(rùn)較為豐厚，國(guó)內(nèi)精煉鎳新舊產(chǎn)線維持高開(kāi)工率。我國(guó)精煉鎳產(chǎn)量顯著增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2023年產(chǎn)量可達(dá)到25萬(wàn)噸。
鎳的中間產(chǎn)品供應(yīng)量迅速增加。近年來(lái)，我國(guó)在印尼投資鎳產(chǎn)業(yè)鏈，二級(jí)鎳產(chǎn)品種類(lèi)逐漸豐富。精煉鎳產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)相對(duì)豐厚，促使高冰鎳產(chǎn)量增加。預(yù)計(jì)2023年印尼高冰鎳產(chǎn)量或達(dá)到24萬(wàn)金屬噸，同比增長(zhǎng)24%。印尼濕法冶煉生產(chǎn)MHP，是未來(lái)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主流領(lǐng)域，產(chǎn)業(yè)政策也在向濕法冶煉和新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈方向傾斜。2023年印尼MHP產(chǎn)量預(yù)計(jì)為15萬(wàn)金屬噸，累計(jì)同比增長(zhǎng)68%。
2023年鎳需求端變化
不銹鋼需求穩(wěn)健增長(zhǎng)。2023年我國(guó)不銹鋼產(chǎn)量預(yù)計(jì)達(dá)到3560萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)約6%。2024年制造業(yè)活動(dòng)有修復(fù)可能，我國(guó)不銹鋼內(nèi)需穩(wěn)健，同時(shí)不銹鋼出口也有改善可能。
新能源汽車(chē)市場(chǎng)保持較快速的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2023年我國(guó)新能源汽車(chē)銷(xiāo)量為949.5萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)37.9%，全球占比達(dá)到2/3，繼續(xù)保持快速發(fā)展勢(shì)頭。2024年，我國(guó)新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量有望取得25%左右的增長(zhǎng)，銷(xiāo)量繼續(xù)增長(zhǎng)至1200萬(wàn)輛。2023年，硫酸鎳市場(chǎng)呈現(xiàn)供強(qiáng)需弱的格局，需求端增速不及供給端，三元材料產(chǎn)量有同比下滑預(yù)期，給硫酸鎳價(jià)格帶來(lái)較強(qiáng)的下行壓力。
合金需求成為精煉鎳的主要增長(zhǎng)賽道。合金用精煉鎳需求已經(jīng)是精煉鎳需求中占比最大的一塊，2023年月均用量超過(guò)1萬(wàn)噸，年度需求增速預(yù)計(jì)超15%。雖然合金需求是精煉鎳需求的主要增長(zhǎng)領(lǐng)域，但由于基數(shù)小、總量低，因此在精煉鎳產(chǎn)能大幅增長(zhǎng)的情況下，合金領(lǐng)域的鎳需求增長(zhǎng)無(wú)法消化供應(yīng)的增量。
2024年鎳維持供應(yīng)過(guò)剩格局
2023年，新能源動(dòng)力電池領(lǐng)域?qū)︽嚨男枨笤鏊贉p緩，而新能源動(dòng)力電池原料相關(guān)產(chǎn)能釋放達(dá)產(chǎn)，鎳從結(jié)構(gòu)性過(guò)剩轉(zhuǎn)向全面過(guò)剩，全球鎳顯性庫(kù)存自2023年中降至低點(diǎn)后開(kāi)始轉(zhuǎn)向累庫(kù)，2023年10月份以后，鎳?yán)蹘?kù)速度有所加快，成為鎳價(jià)下行的主要推動(dòng)因素。
2023年，全球鎳市場(chǎng)從鎳元素整體過(guò)剩、精煉鎳相對(duì)短缺的結(jié)構(gòu)性過(guò)剩，轉(zhuǎn)向鎳元素的全面過(guò)剩。隨著精煉鎳新產(chǎn)能增加及國(guó)內(nèi)外交易所新交割品牌的引入，精煉鎳無(wú)論是從現(xiàn)貨供應(yīng)來(lái)看，還是從期貨交割來(lái)看，短板均得到補(bǔ)齊，鎳供需矛盾預(yù)期也轉(zhuǎn)向了全面一致的過(guò)剩預(yù)期。隨著期現(xiàn)供應(yīng)改善，顯性庫(kù)存從減少到累積，鎳價(jià)重心顯著下移。若預(yù)期產(chǎn)能按節(jié)奏投產(chǎn)，鎳整體供應(yīng)過(guò)剩格局料會(huì)延續(xù)。
2024年，在宏觀層面，市場(chǎng)有望聚焦于全球流動(dòng)性再度轉(zhuǎn)向?qū)捤傻臅r(shí)間節(jié)點(diǎn)，持續(xù)高利率環(huán)境對(duì)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響也會(huì)在大宗商品價(jià)格中有所體現(xiàn)。此外，地緣政治局勢(shì)變化、國(guó)家間博弈等帶來(lái)的不確定性也可能影響大宗商品及原料的順暢度、貿(mào)易采購(gòu)模式甚至流向。未來(lái)能源價(jià)格重心繼續(xù)對(duì)有色金屬產(chǎn)生影響。
綜上所述，2024年鎳維持供應(yīng)全面過(guò)剩格局。宏微觀共振依然是主導(dǎo)鎳價(jià)波動(dòng)的主要邏輯，鎳持續(xù)去庫(kù)存與鎳生鐵產(chǎn)能釋放共存，鎳價(jià)或在高點(diǎn)下滑，重心略降，具體波動(dòng)情況取決于貨幣政策變化、經(jīng)濟(jì)整體修復(fù)預(yù)期及鎳下游的改善程度。筆者預(yù)計(jì)，2024年LME（倫敦金屬交易所）鎳價(jià)波動(dòng)區(qū)間為12000美元/噸～24000美元/噸，滬鎳的價(jià)格波動(dòng)區(qū)間為100000元/噸～180000元/噸。
《中國(guó)冶金報(bào)》（2024年01月18日 03版三版）
