對(duì)于當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)判斷，會(huì)議認(rèn)為，上半年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行延續(xù)了總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有進(jìn)的發(fā)展態(tài)勢(shì)，主要宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)保持在合理區(qū)間，推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展的積極因素增多。會(huì)議同時(shí)指出，當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨新的風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，必須增強(qiáng)憂患意識(shí)。

　　此次會(huì)議釋放了多層重磅信號(hào)。與4月19日召開(kāi)的中央政治局會(huì)議相比，會(huì)議要求“堅(jiān)定房子是用來(lái)住的、不是用來(lái)炒的定位”，首次明確“不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟(jì)的手段”；同時(shí)首提“提高上市公司質(zhì)量”，“六穩(wěn)”、科創(chuàng)板則被再度提及。

　　會(huì)議還提出，深挖國(guó)內(nèi)需求潛力，穩(wěn)定制造業(yè)投資，深化體制機(jī)制改革，采取具體措施支持民營(yíng)企業(yè)發(fā)展。財(cái)政政策要加力提效，繼續(xù)落實(shí)落細(xì)減稅降費(fèi)政策。貨幣政策要松緊適度，保持流動(dòng)性合理充裕。推進(jìn)金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)增加對(duì)制造業(yè)、民營(yíng)企業(yè)的中長(zhǎng)期融資，把握好風(fēng)險(xiǎn)處置節(jié)奏和力度等。

　　多位接受第一財(cái)經(jīng)采訪的專家認(rèn)為，此次政治局會(huì)議的基調(diào)還是強(qiáng)調(diào)保持戰(zhàn)略定力，包括財(cái)政政策、貨幣政策等，還是著眼長(zhǎng)遠(yuǎn)和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，而不是以簡(jiǎn)單的刺激和寬松政策作為解決目前一些潛在問(wèn)題的主要手段。在穩(wěn)增長(zhǎng)方面，還是希望通過(guò)體制和機(jī)制方面的優(yōu)化來(lái)實(shí)現(xiàn)，比如再提金融供給側(cè)改革，希望發(fā)掘經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)長(zhǎng)遠(yuǎn)的動(dòng)力和潛力，通過(guò)深層次的政策和舉措，發(fā)掘經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)能。

　　整體來(lái)說(shuō)，下半年宏觀政策還是圍繞“加力提效”，結(jié)構(gòu)上以“提效”為主、“加力”為輔，而加力本身更多是根據(jù)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來(lái)相機(jī)抉擇。其中，深挖內(nèi)需潛力是下半年政策的主要發(fā)力點(diǎn)，穩(wěn)定制造業(yè)投資、補(bǔ)齊基礎(chǔ)設(shè)施投資是下半年穩(wěn)投資的關(guān)鍵。

　　分析認(rèn)為，此次中央政治局會(huì)議的定調(diào)，說(shuō)明單純因?yàn)榻?jīng)濟(jì)下行壓力大而盲目松綁樓市，以刺激的手段來(lái)對(duì)待房地產(chǎn)，基本上是行不通的。這至少說(shuō)明三季度各地政策松綁的可能性幾乎為零了。

　　以“穩(wěn)”應(yīng)對(duì)新的風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)

　　萬(wàn)博新經(jīng)濟(jì)研究院副院長(zhǎng)、營(yíng)商環(huán)境中心主任劉哲接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，政治局對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷表明，今年國(guó)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不僅復(fù)雜嚴(yán)峻且局部風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)開(kāi)始暴露，風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)相較于去年明顯增多，有效防范化解各類風(fēng)險(xiǎn)依舊是下半年的工作重點(diǎn)。

　　7月15日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局國(guó)民經(jīng)濟(jì)綜合統(tǒng)計(jì)司司長(zhǎng)、新聞發(fā)言人毛盛勇在國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上表示，外部環(huán)境可能還是比較復(fù)雜，國(guó)內(nèi)還有下行壓力，但是經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行的基本面不會(huì)變，而且現(xiàn)在政策儲(chǔ)備還有很多空間，包括國(guó)內(nèi)市場(chǎng)在不斷地壯大，從這些因素綜合起來(lái)看，都有利于實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的主要目標(biāo)。

　　此次會(huì)議強(qiáng)調(diào)，做好下半年經(jīng)濟(jì)工作意義重大。要堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，堅(jiān)持以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線，堅(jiān)持新發(fā)展理念、推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展，堅(jiān)持推進(jìn)改革開(kāi)放，堅(jiān)持宏觀政策要穩(wěn)、微觀政策要活、社會(huì)政策要托底的總體思路，統(tǒng)籌國(guó)內(nèi)國(guó)際兩個(gè)大局，統(tǒng)籌做好穩(wěn)增長(zhǎng)、促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生、防風(fēng)險(xiǎn)、保穩(wěn)定各項(xiàng)工作，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展。

　　北京大學(xué)光華管理學(xué)院應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)系副教授、方正證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家顏色接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，在穩(wěn)增長(zhǎng)方面，還是通過(guò)體制和機(jī)制方面的優(yōu)化來(lái)實(shí)現(xiàn)，比如金融供給側(cè)改革方面，要求引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)增加對(duì)制造業(yè)、民營(yíng)企業(yè)的中長(zhǎng)期融資，把握好風(fēng)險(xiǎn)處置節(jié)奏和力度。

　　摩根士丹利華鑫證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，政策層不斷強(qiáng)調(diào)的“穩(wěn)增長(zhǎng)、防風(fēng)險(xiǎn)、促改革”正是對(duì)應(yīng)著需求端穩(wěn)增長(zhǎng)、金融市場(chǎng)防風(fēng)險(xiǎn)和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的三角良性循環(huán)。在不斷推動(dòng)金融服務(wù)實(shí)體的情況下，堅(jiān)持?jǐn)U大有效供給，將潛在需求轉(zhuǎn)變?yōu)榻?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的現(xiàn)實(shí)動(dòng)力，使新的三角框架成為改革的新方向。

　　穩(wěn)投資、深挖國(guó)內(nèi)需求潛力

　　而作為穩(wěn)增長(zhǎng)的重要支撐，內(nèi)需依然是下半年政策的主要發(fā)力點(diǎn)。

　　會(huì)議要求，要緊緊圍繞“鞏固、增強(qiáng)、提升、暢通”八字方針，深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，提升產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)能力和產(chǎn)業(yè)鏈水平。深挖國(guó)內(nèi)需求潛力，拓展擴(kuò)大最終需求，有效啟動(dòng)農(nóng)村市場(chǎng)，多用改革辦法擴(kuò)大消費(fèi)。堅(jiān)持房子是用來(lái)住的、不是用來(lái)炒的定位，落實(shí)房地產(chǎn)長(zhǎng)效管理機(jī)制，不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟(jì)的手段。

　　從今年上半年三大需求的貢獻(xiàn)率來(lái)看，消費(fèi)的貢獻(xiàn)率是60.1%，資本形成的貢獻(xiàn)率是19.2%，貨物和服務(wù)凈出口的貢獻(xiàn)率是20.7%。上半年，社會(huì)消費(fèi)品零售總額195210億元，同比名義增長(zhǎng)8.4%(扣除價(jià)格因素實(shí)際增長(zhǎng)6.7%)。其中，6月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額33878億元，同比增長(zhǎng)9.8%，這創(chuàng)造了2018年3月以來(lái)的最高增速。

　　劉哲告訴第一財(cái)經(jīng)記者，下半年經(jīng)濟(jì)下行壓力仍較大，但不會(huì)將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟(jì)的手段，用改革的辦法擴(kuò)大最終需求是穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的突破口。中國(guó)城市和農(nóng)村的消費(fèi)仍具有不平衡性，農(nóng)村消費(fèi)升級(jí)的趨勢(shì)依舊明顯，但從需求側(cè)刺激的效用在遞減，掣肘主要在供給側(cè)。農(nóng)村商品的供給質(zhì)量有待提升，供給渠道還不順暢，未來(lái)需要用改革的辦法，提升供給質(zhì)量，推動(dòng)渠道下沉，優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)，啟動(dòng)農(nóng)村市場(chǎng)，擴(kuò)大最終需求。

　　易居研究院智庫(kù)中心研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)表示，從此次針對(duì)房地產(chǎn)的表述看，最大的內(nèi)容變化就在于，提出了房地產(chǎn)不是經(jīng)濟(jì)刺激手段的新定義。此舉進(jìn)一步明確了房地產(chǎn)的市場(chǎng)角色，即房地產(chǎn)不應(yīng)該是刺激經(jīng)濟(jì)的工具，各地對(duì)于房地產(chǎn)市場(chǎng)的定位，依然需要強(qiáng)化其消費(fèi)品的概念，即房子是用來(lái)住的，不是用來(lái)炒的。各地發(fā)展房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，要更多考慮房地產(chǎn)背后的消費(fèi)需求，而不應(yīng)該和經(jīng)濟(jì)刺激等做過(guò)多的掛鉤。

　　嚴(yán)躍進(jìn)表示，近期有部分城市的房地產(chǎn)政策略有松動(dòng)，但最后被叫停。此次中央政治局會(huì)議的定調(diào)，說(shuō)明單純因?yàn)榻?jīng)濟(jì)下行壓力大而盲目松綁樓市，以刺激的手段來(lái)對(duì)待房地產(chǎn)，基本上是行不通的。這至少說(shuō)明三季度各地政策松綁的可能性幾乎為零了。

　　在穩(wěn)投資、補(bǔ)短板方面，會(huì)議強(qiáng)調(diào)，穩(wěn)定制造業(yè)投資，實(shí)施城鎮(zhèn)老舊小區(qū)改造、城市停車場(chǎng)、城鄉(xiāng)冷鏈物流設(shè)施建設(shè)等補(bǔ)短板工程，加快推進(jìn)信息網(wǎng)絡(luò)等新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

　　目前全國(guó)需改造的城鎮(zhèn)老舊小區(qū)涉及居民上億人。住建部數(shù)據(jù)顯示，據(jù)初步統(tǒng)計(jì)，全國(guó)共有老舊小區(qū)近16萬(wàn)個(gè)，涉及居民超過(guò)4200萬(wàn)戶，建筑面積約為40億平方米。

　　國(guó)務(wù)院參事仇保興此前撰文指出，我國(guó)城鎮(zhèn)需綜合改造的老舊小區(qū)投資總額可高達(dá)4萬(wàn)億元，如改造期為五年，每年可新增投資約8000億元以上。而與傳統(tǒng)“鐵公基”投資項(xiàng)不同的是，老舊小區(qū)改造項(xiàng)目投資周期很短(一般半年內(nèi)完成)、邊際效益明顯、資金周轉(zhuǎn)很快、能迅速轉(zhuǎn)化為消費(fèi)能力。

　　劉哲表示，穩(wěn)定制造業(yè)投資、補(bǔ)齊基礎(chǔ)設(shè)施投資是下半年穩(wěn)投資的關(guān)鍵。前期企業(yè)去杠桿對(duì)于流動(dòng)性的沖擊已經(jīng)明顯緩和，但對(duì)于投資的影響還未消除，而減稅降費(fèi)和扶持政策從出臺(tái)到見(jiàn)效還存在一定的時(shí)滯，制造業(yè)投資仍處于低位。

　　劉哲強(qiáng)調(diào)，實(shí)現(xiàn)流動(dòng)性改善，到盈利改善，再到新增投資的傳導(dǎo)，增強(qiáng)企業(yè)家的信心還有賴于將營(yíng)商環(huán)境改革推向縱深，只有把政策措施落實(shí)到位、對(duì)位，讓營(yíng)商環(huán)境優(yōu)化的含金量充分釋放出來(lái)，找準(zhǔn)企業(yè)痛點(diǎn)，疏通企業(yè)堵點(diǎn)，消除企業(yè)中長(zhǎng)期投資的顧慮，提升企業(yè)持續(xù)發(fā)展的信心，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)投資。

　　財(cái)政政策加力提效、貨幣政策仍穩(wěn)健

　　與4月19日召開(kāi)的政治局會(huì)議相比，此次會(huì)議仍延續(xù)穩(wěn)健的貨幣政策基調(diào)未變，但在“穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度”基礎(chǔ)上，再次提出“要保持流動(dòng)性合理充?！保淮送?，在金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革方面，首次提出壓實(shí)金融機(jī)構(gòu)、地方政府、金融監(jiān)管部門責(zé)任。

　　劉哲告訴第一財(cái)經(jīng)記者，政治局會(huì)議沒(méi)有再提結(jié)構(gòu)性去杠桿，著重強(qiáng)調(diào)了財(cái)政政策加力提效。意味著去杠桿已經(jīng)告一段落，在貨幣政策邊際效用下降的背景下，下半年會(huì)在兩個(gè)方面加大財(cái)政政策力度，“一是落實(shí)減稅降費(fèi)政策，保證全年2萬(wàn)億減稅降費(fèi)保質(zhì)保量落實(shí)到位，穩(wěn)定企業(yè)家預(yù)期。二是補(bǔ)齊基礎(chǔ)設(shè)施短板。加大5G、大數(shù)據(jù)等現(xiàn)代基礎(chǔ)設(shè)施，同時(shí)，注重城市停車場(chǎng)、老城改造等民生工程建設(shè)?！?/p>

　　中國(guó)金融期貨交易所研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙慶明對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，由“經(jīng)濟(jì)存在下行壓力”轉(zhuǎn)為“下行壓力加大”表述的變化，也為下半年經(jīng)濟(jì)工作定下基調(diào)?！盎谶@個(gè)判斷，下一步貨幣政策加碼的可能性加大?！?/p>

　　“貨幣政策提法似乎沒(méi)有特別明顯的變化，還是整體穩(wěn)健中性的趨勢(shì)。”中信證券固定收益首席研究員明明對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，從數(shù)量來(lái)看，定向降準(zhǔn)、包括“三檔兩優(yōu)”的準(zhǔn)備金政策還會(huì)繼續(xù)保持；價(jià)格政策仍以利率市場(chǎng)化為主?！爸劣诨鶞?zhǔn)利率、政策利率方面，可能會(huì)適當(dāng)結(jié)合國(guó)內(nèi)外的情況再做判斷?！?/p>

　　劉哲表示，在推進(jìn)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的改革中，出現(xiàn)了“有量無(wú)質(zhì)”的顯現(xiàn)，部分月份短期票據(jù)激增。下半年金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重點(diǎn)在于“質(zhì)量改革”，加大制造業(yè)和民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的中長(zhǎng)期融資。比如增加中長(zhǎng)期銀行貸款、債轉(zhuǎn)股融資，以及資本市場(chǎng)的股權(quán)融資等，實(shí)現(xiàn)金融資本向產(chǎn)業(yè)資本的轉(zhuǎn)換，讓金融切實(shí)成為企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的支撐力量。

　　會(huì)議還提到，采取具體措施支持民營(yíng)企業(yè)發(fā)展，建立長(zhǎng)效機(jī)制解決拖欠賬款問(wèn)題。加快“僵尸企業(yè)”出清。

　　科創(chuàng)板方面，會(huì)議提出，“科創(chuàng)板要堅(jiān)守定位，落實(shí)好以信息披露為核心的注冊(cè)制，提高上市公司質(zhì)量”，再次強(qiáng)調(diào)了信息披露的重要性。

　　6月13日開(kāi)板、7月22日開(kāi)市，從提出到落地科創(chuàng)板用了259天。開(kāi)市首周，25只新股全線上漲，因沒(méi)有漲跌幅限制，最高個(gè)股漲幅高達(dá)520%，可謂“人氣爆棚”。一方面體現(xiàn)出投資者對(duì)科創(chuàng)企業(yè)的期待，另一方面也體現(xiàn)出注冊(cè)制下科技企業(yè)對(duì)于投資者的吸引力。

　　不過(guò)，要保證投資者合法權(quán)益不受侵害，必須堅(jiān)持嚴(yán)格的信息披露。事實(shí)上，從近期審核、注冊(cè)過(guò)程來(lái)看，證監(jiān)會(huì)及交易所對(duì)信息披露的自己重視一直在加強(qiáng)。目前已經(jīng)有4家科創(chuàng)板申報(bào)企業(yè)終止審核，另有多家保薦機(jī)構(gòu)因擅改招股書(shū)而領(lǐng)了監(jiān)管函。