馮艷成
近期,焦炭期貨表現(xiàn)相對偏弱,期價(jià)呈現(xiàn)高位回調(diào)走勢。其中,主力合約J2105由新高價(jià)格3036元/噸回落至2684元/噸(跌幅最大時(shí)),跌幅為352元/噸,1月8日至1月13日,日度K線連續(xù)4個(gè)交易日呈陰跌走勢。目前焦炭供需仍處于偏緊狀態(tài),總體庫存壓力不大,尤其鋼廠內(nèi)焦炭庫存近期下降明顯,對于焦價(jià)的第13輪提漲,河北省、山東省以及山西省等地區(qū)鋼廠已接受上漲,日照市港口準(zhǔn)一級(jí)焦貿(mào)易價(jià)格漲至2900元/噸。另外,據(jù)1月18日消息,山東省、河北省等地區(qū)主流焦企已開始第14輪100元/噸的提漲,因此,基本面暫時(shí)沒有對盤面形成拖累,總體還是利多的。
對于盤面的回調(diào),筆者認(rèn)為有以下幾個(gè)原因:一是此前焦炭期價(jià)持續(xù)處于升水狀態(tài),基差回歸預(yù)期強(qiáng)烈。二是焦炭05合約持倉量大幅下降,由1月6日的21.13萬手下降至1月14日的15.61萬手,下降5.51萬手。由此可見,前期盈利的多單在逐步止盈,導(dǎo)致焦價(jià)連續(xù)陰跌。三是近期受終端需求季節(jié)性走弱及新冠肺炎疫情反復(fù)等因素影響,市場情緒有所回落,黑色金屬板塊總體偏弱,焦炭期價(jià)跟隨走弱。
具體到供需情況來看,供應(yīng)端,上周(1月11日~1月15日),100家樣本獨(dú)立焦企產(chǎn)能利用率為77.57%,比前一周(1月4日~1月8日)下降0.58個(gè)百分點(diǎn),較去年同期上升1.62個(gè)百分點(diǎn)。目前,焦企盈利較為豐厚,平均噸焦盈利達(dá)851元,創(chuàng)2017年以來新高。在高利潤的刺激下,焦企整體主觀生產(chǎn)意愿較強(qiáng),但目前處于采暖季,北方部分地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)政策有所反復(fù),促使焦企生產(chǎn)處于相對合理區(qū)間。目前,各地焦化去產(chǎn)能任務(wù)已基本完成,去產(chǎn)能預(yù)期對焦價(jià)的驅(qū)動(dòng)將逐步衰退,剩余部分待退產(chǎn)能多為有供暖任務(wù)的企業(yè),預(yù)計(jì)將在采暖季結(jié)束后退出。
需求端,近期受氣溫下降及春節(jié)臨近等積極性因素影響,終端需求有走弱趨勢,成材表觀需求下降并重回庫存累積周期,需求壓力或逐漸向上游原材料傳導(dǎo)。上周(1月11日~1月15日),247家鋼廠高爐日均鐵水產(chǎn)量為242.87萬噸,環(huán)比下降1.41萬噸,是自2020年下半年以來首次降至243萬噸以下,不過,目前仍高于2020年同期產(chǎn)量20多萬噸,焦炭需求端仍有較強(qiáng)韌性。
庫存方面,上周,焦炭樣本總庫存繼續(xù)下降,降至683.52萬噸,環(huán)比下降32.05萬噸,同比下降221.6萬噸,是自2018年底以來首次降至700萬噸以下,處于低位。分結(jié)構(gòu)來看,近期焦企及港口庫存變化依然不大,維持小幅波動(dòng);鋼廠焦炭庫存下降明顯,上周降至411.53噸,比前一周下降20.91萬噸,同比下降84.79萬噸,已連續(xù)6周下降。近期受新冠肺炎疫情影響,部分地區(qū)汽運(yùn)受限,拉運(yùn)車輛減少,疊加汽運(yùn)費(fèi)上漲也較為明顯,鋼廠到貨情況不佳,而下游高爐開工處于相對高位,導(dǎo)致鋼廠內(nèi)焦炭庫存下降明顯。目前臨近春節(jié)假期,鋼廠對焦炭仍有較強(qiáng)的補(bǔ)庫需求,預(yù)計(jì)仍將刺激焦炭價(jià)格上漲??傮w來看,焦炭低庫存狀態(tài)仍給予焦價(jià)一定支撐。
整體來看,目前,焦炭供需兩旺,暫無庫存壓力,基本面對焦價(jià)支撐良好。盤面上,期價(jià)近期回調(diào)已逐步釋放基差壓力,期價(jià)重回貼水現(xiàn)貨價(jià)格狀態(tài),而隨著現(xiàn)貨價(jià)格新一輪的提漲,基差擴(kuò)大或給出期價(jià)進(jìn)一步反彈的空間。春節(jié)前這段時(shí)間需重點(diǎn)關(guān)注黑色整體的走勢變化,操作上建議以觀望為主。