王奕琳
自6月中旬以來，除宏觀因素影響鋼材價格走勢外，在終端需求整體趨勢性變化不明顯的情況下，供給變化成為影響鋼材價格走勢的關(guān)鍵因素，其推動螺紋鋼、熱卷供需關(guān)系改善，高庫存壓力得到明顯緩解。近期隨著生產(chǎn)利潤修復，鋼廠也進入復產(chǎn)階段，復產(chǎn)節(jié)奏的不同導致螺紋鋼與熱卷階段性供需表現(xiàn)的差異，熱卷復產(chǎn)節(jié)奏相對更慢，有利于階段性卷螺差修復。
熱卷復產(chǎn)節(jié)奏慢，
供給端給予卷螺差修復動力
6月中旬，多數(shù)鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)因生產(chǎn)虧損主動減產(chǎn)，依靠收縮供給促使行業(yè)去庫存，對鋼材價格形成有利支撐。在減產(chǎn)過程中，由于建筑鋼材、板材的生產(chǎn)企業(yè)性質(zhì)不同，兩者減產(chǎn)進程差異明顯。相對于熱卷的生產(chǎn)企業(yè)多數(shù)為中大型國有鋼廠，螺紋鋼生產(chǎn)企業(yè)中包含了大量的中小型鋼廠，其生產(chǎn)自主調(diào)節(jié)的靈活度相對更高，對生產(chǎn)利潤的靈敏度也更高。
在此輪減產(chǎn)中，螺紋鋼周度產(chǎn)量由6月中旬的305.34萬噸最低減少至7月下旬的230.29萬噸，創(chuàng)下今年初以來的產(chǎn)量新低，較春節(jié)期間的產(chǎn)量低點243.98萬噸下降5.61%，減產(chǎn)期間產(chǎn)量共計減少75.05萬噸，降幅高達24.58%。熱卷周度產(chǎn)量由6月底的325.87萬噸最低收縮至8月中旬的292萬噸，雖然也創(chuàng)下今年初以來的產(chǎn)量新低，但是較春節(jié)期間的產(chǎn)量低點298.45萬噸僅下降2.16%，減產(chǎn)期間產(chǎn)量共計減少33.87萬噸，降幅僅為10.39%。由此可見，螺紋鋼減產(chǎn)幅度相對更大，其減產(chǎn)啟動和結(jié)束的時間也相對更早。
無論從減產(chǎn)幅度還是從減產(chǎn)時間來看，相較于熱卷，螺紋鋼對生產(chǎn)利潤的敏感度更高。這也就決定了在當下鋼材生產(chǎn)利潤修復的情況下，熱卷產(chǎn)量恢復速度慢于螺紋鋼。數(shù)據(jù)顯示，9月19日—25日熱卷產(chǎn)量回升至308.52萬噸，較減產(chǎn)前的325.87萬噸減少17.35萬噸，降幅為5.32%；而螺紋鋼產(chǎn)量已經(jīng)回升至309.75萬噸，高于減產(chǎn)前的305.34萬噸。熱卷生產(chǎn)企業(yè)復產(chǎn)進程慢有助于階段性的卷螺差修復。
汽車、家電表現(xiàn)優(yōu)于房地產(chǎn)，
需求端給予卷螺差修復基礎(chǔ)
從需求端來看，今年初以來，拖累黑色金屬價格走勢的產(chǎn)業(yè)鏈因素始終在需求端。具體到行業(yè)，房地產(chǎn)行業(yè)走弱是影響黑色金屬價格的關(guān)鍵利空因素。雖然全國多數(shù)城市在堅持“房住不炒”的總基調(diào)下，不斷出臺改善房地產(chǎn)需求的刺激政策，但是改善指標主要集中在銷售端和完工端。數(shù)據(jù)顯示，1月—8月份，房地產(chǎn)竣工面積累計同比增速較1月—7月份回升2.2個百分點，房地產(chǎn)開發(fā)資金來源累計同比增速較1月—7月份回升0.4個百分點，房地產(chǎn)銷售面積累計同比增速較1月—7月份回升0.1個百分點；但是，房地產(chǎn)開發(fā)投資、新開工面積、施工面積、土地購置面積等能夠直接有效推動建材需求的房地產(chǎn)前端指標依然沒有改善，房地產(chǎn)推動螺紋鋼需求回升仍任重道遠。
與板材需求相關(guān)的汽車、家電等產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)要好于房地產(chǎn)行業(yè)。中汽協(xié)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，8月份，全國汽車銷售量為238.3萬輛，雖然較7月份回落1.5%，但是同比增長32.1%；1月—8月份累計汽車銷售量為1686萬輛，同比增長1.7%。得益于汽車消費刺激政策的出臺和實施，汽車銷量在4月份觸底后便趨勢性大幅回升。從空調(diào)、冰箱、洗衣機、彩電四大家電數(shù)據(jù)來看，8月份，洗衣機和彩電產(chǎn)量均環(huán)比增加，除冰箱產(chǎn)量同比下降5.5%外，其他三大家電產(chǎn)量均同比增加。
