馮艷成
回顧2023年,焦煤、焦炭價(jià)格整體呈“先抑后揚(yáng)”走勢,價(jià)格重心下移,價(jià)格波動(dòng)幅度顯著大于螺紋鋼、鐵礦石等品種。
展望2024年,焦煤供應(yīng)或保持穩(wěn)中有增態(tài)勢,國內(nèi)供應(yīng)趨于穩(wěn)定,增量主要來源于進(jìn)口端,保守預(yù)計(jì)2024年我國焦煤供應(yīng)量增加700萬噸;需求端焦化產(chǎn)能或呈現(xiàn)凈增加的局面,原料需求受限的預(yù)期將得到修復(fù);去庫存速度或?qū)⒎啪?,但在供需緊平衡態(tài)勢下,總體累庫壓力有限,預(yù)計(jì)2024年焦煤均價(jià)或小幅上移,焦炭價(jià)格獲得成本的支撐。
2023年“雙焦”市場先抑后揚(yáng)
從運(yùn)行邏輯來看,2023年1月—2月份整體延續(xù)2022年11月份以來全國疫情政策逐步調(diào)整后經(jīng)濟(jì)向好修復(fù)預(yù)期強(qiáng)烈、市場對春季行情充滿期待的行情,黑色金屬板塊震蕩偏強(qiáng),但受澳大利亞煤炭(下稱澳煤)進(jìn)口放開影響,市場供應(yīng)增加的預(yù)期導(dǎo)致“雙焦”價(jià)格整體表現(xiàn)弱于螺紋鋼、鐵礦石。
進(jìn)入2023年3月份,“雙焦”迎來一波相對順暢的下跌行情。此階段“雙焦”與螺紋鋼、鐵礦石等其他品種價(jià)格共振下跌,基本反映了經(jīng)濟(jì)恢復(fù)進(jìn)程相對緩慢、終端需求表現(xiàn)低迷的“弱現(xiàn)實(shí)”情況,旺季需求被證偽。另外,焦煤進(jìn)口量同比大增,下游進(jìn)一步去庫存、上游呈現(xiàn)累庫格局也加劇了市場偏空情緒,價(jià)格下跌一直持續(xù)到2023年5月底,至此“雙焦”走完了上半段“先抑”的行情。
2023年6月份,“雙焦”開啟了下半段“后揚(yáng)”的行情。宏觀層面政策發(fā)力,不斷釋放積極信號,黑色金屬市場偏空情緒逐步修復(fù),同時(shí)煤礦安全檢查升級,對煤價(jià)起到推漲作用。其間市場粗鋼產(chǎn)量調(diào)控及鋼廠因虧損主動(dòng)減產(chǎn)的需求負(fù)反饋預(yù)期對“雙焦”價(jià)格形成擾動(dòng),促使“雙焦”價(jià)格階段性回調(diào)。2023年10月—11月份,國務(wù)院增發(fā)1萬億元特別國債及主產(chǎn)地煤礦接連發(fā)生重大生產(chǎn)事故,推動(dòng)煤價(jià)上漲。2023年12月份,市場預(yù)期從“煤炭供應(yīng)收縮”轉(zhuǎn)向“鋼廠高爐減產(chǎn)、需求負(fù)反饋”,“雙焦”價(jià)格震蕩偏弱,不過雖然價(jià)格回調(diào)幅度加大,但目前尚未跌破2023年6月份以來的上漲趨勢。
整體來看,2023年依然是以焦煤的邏輯變化為交易重心,包括進(jìn)口增加、國內(nèi)供應(yīng)階段性收緊等因素,焦炭自身則缺乏漲跌驅(qū)動(dòng)因素,多以被動(dòng)跟隨焦煤走勢為主。展望2024年,“雙焦”品種以焦煤為交易重心的格局不會(huì)改變,那么,煉焦煤進(jìn)口仍將是供應(yīng)端的重要影響因素,同時(shí)需求端也存在增加預(yù)期,預(yù)計(jì)煉焦煤供需緊平衡的格局將維持。
國內(nèi)煉焦煤供應(yīng)趨穩(wěn)
2023年我國原煤產(chǎn)量進(jìn)一步增長,但煉焦原煤受煤質(zhì)、洗選率下滑等因素影響,焦精煤產(chǎn)量增幅有限,2023年前10個(gè)月我國焦精煤產(chǎn)量同比增幅僅為0.5%??紤]到11月、12月份煉焦煤礦區(qū)域安全生產(chǎn)監(jiān)管進(jìn)一步升級,2023年焦精煤產(chǎn)量同比難有增加。
目前煤礦生產(chǎn)利潤顯著好于黑色金屬產(chǎn)業(yè)鏈其他環(huán)節(jié),大大提高了煤礦生產(chǎn)的積極性,是煤炭增產(chǎn)的有力驅(qū)動(dòng)因素。但與此同時(shí),安全生產(chǎn)監(jiān)管也將只嚴(yán)不松。因此綜合來看,由于主產(chǎn)區(qū)仍面臨較為嚴(yán)格的整改、指導(dǎo)生產(chǎn)等限制,預(yù)計(jì)2024年我國煉焦煤供應(yīng)難有增量。
進(jìn)口煤仍是焦煤供應(yīng)增量主要來源
進(jìn)口煤一直是我國煤炭市場供應(yīng)的重要補(bǔ)充,2023年以來,為了強(qiáng)化國內(nèi)煤炭保供措施,國內(nèi)積極引導(dǎo)企業(yè)穩(wěn)定煤炭進(jìn)口量,一方面取消澳煤進(jìn)口禁令,另一方面不斷優(yōu)化蒙古國煤炭通關(guān)措施。同時(shí),為降低進(jìn)口成本,我國延續(xù)煤炭進(jìn)口零關(guān)稅政策至2023年底。數(shù)據(jù)顯示,2023年前11個(gè)月,我國共進(jìn)口煤炭42717萬噸,同比增加16475萬噸,增幅為62.8%。
近期有關(guān)部門對部分商品的進(jìn)出口關(guān)稅進(jìn)行調(diào)整,但此次調(diào)整并未提及煤炭,那么從2024年開始,煤炭進(jìn)口將恢復(fù)為原有的關(guān)稅政策。對于焦煤來說,關(guān)稅調(diào)整后,自蒙古國、俄羅斯、美國及加拿大進(jìn)口焦煤將恢復(fù)3%的進(jìn)口關(guān)稅,印尼及澳大利亞因自由貿(mào)易協(xié)定仍保持進(jìn)口零關(guān)稅,以當(dāng)前蒙古國煤炭進(jìn)口為例,恢復(fù)關(guān)稅后貿(mào)易企業(yè)成本增加約30元/噸,但目前進(jìn)口利潤較好,整體影響相對有限。
預(yù)計(jì)2024年煉焦煤進(jìn)口仍將保持良好態(tài)勢,但因2023年進(jìn)口基數(shù)大,2024年進(jìn)一步增量空間將收窄,其中預(yù)計(jì)自蒙古國煤炭進(jìn)口增量為500萬噸,自俄羅斯煤炭進(jìn)口增量為200萬噸,總體保守估計(jì)煉焦煤進(jìn)口增量為700萬噸,全年煉焦煤進(jìn)口量將突破1億噸大關(guān)。
原料需求預(yù)期向好
在需求端,2023年焦炭產(chǎn)量保持穩(wěn)步增長,2023年前11個(gè)月我國累計(jì)焦炭產(chǎn)量為45040萬噸,同比增加約1439萬噸,增幅為3.3%。焦化產(chǎn)能過剩,致使焦化行業(yè)利潤較差,多數(shù)時(shí)間處于盈虧平衡附近,產(chǎn)能無法得到有效釋放,產(chǎn)能利用率僅為75%左右。2023年10月份,山西省開展了4.3米焦?fàn)t淘汰退出的工作,退出產(chǎn)能超1500萬噸,疊加部分新產(chǎn)能未能如期投產(chǎn),2023年焦化整體產(chǎn)能呈現(xiàn)凈退出的狀態(tài),但2024年預(yù)計(jì)仍將呈現(xiàn)產(chǎn)能凈增加的局面,若產(chǎn)能得以釋放,則有利于拉動(dòng)焦煤需求。
庫存或低位企穩(wěn)
2023年焦煤整體庫存較2022年減少,但去庫存速度較2022年有所放緩。2024年,焦煤去庫存速度或進(jìn)一步放緩,甚至因供應(yīng)端的持續(xù)增加,焦煤或?qū)⒅匦吕蹘?,不過由于目前庫存水平較低,整體累庫壓力有限。
此外,盡管下游繼續(xù)對原材料采取低庫存策略,但其補(bǔ)庫力度可能會(huì)隨著需求的增加而加大,進(jìn)而為煤價(jià)提供偏強(qiáng)支撐。