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利空因素已基本被消化 鎳價易出現(xiàn)超跌反彈

2023-11-16 08:26:00

  楊莉娜
  11月份以來,鎳價重心繼續(xù)下移,主力合約價格最低一度下探至136600元/噸,跌至近兩年來新低,半個月跌幅近3%。
  從宏觀面來看,美聯(lián)儲在較為嚴峻的通脹形勢和較好的經濟數(shù)據(jù)下仍維持偏“鷹派”表態(tài),令年末再加一次息出現(xiàn)不確定性,而歐洲經濟整體偏弱,美元指數(shù)偏強運行。我國整體經濟情況進一步向好,但外需相對偏弱。
  從鎳自身看,鎳呈現(xiàn)供應過剩格局,庫存累積節(jié)奏較前期也有所加快,疊加宏觀利空因素共振,引發(fā)鎳價跌至兩年來新低。但就供應增長壓力而言,今年內新增鎳產能基本實現(xiàn)投產目標,年末前的利空因素已經基本被消化,如果需求端出現(xiàn)好轉或宏觀環(huán)境整體回暖,鎳價易出現(xiàn)超跌反彈。
  宏觀情緒變化
  近期,以鮑威爾為代表的美聯(lián)儲官員發(fā)表偏“鷹派”講話,強調美聯(lián)儲再度收緊貨幣政策的可能性,美元指數(shù)和美債收益率受到提振均反彈上升,但是市場對美聯(lián)儲再度加息的預期依然偏弱,難以改變美元指數(shù)和美債收益率整體震蕩偏弱的態(tài)勢。越來越多的經濟數(shù)據(jù)顯示美國經濟將下行,市場預期美聯(lián)儲將調整貨幣政策逐步轉向寬松。受此影響,有色金屬面臨的總體壓力會逐漸轉向中性狀態(tài)。
  不過,美國政府“關門”風險有所上升。美國眾議院議長邁克·約翰遜原計劃最早于當?shù)貢r間上周四(11月9日)公布他為政府提供臨時性資金的提案,但共和黨內斗激烈,可能會延遲支出計劃。美國政府再次開始為可能的“關門”做準備。一旦意外事件出現(xiàn),仍可能給有色金屬市場帶來階段性偏空沖擊。
  從國內情況來看,國內經濟修復正在進行中,但仍面臨外需偏弱的情況。但年末通常會出現(xiàn)備貨行情,需求端的季節(jié)性回升有望提振鎳價。
  鎳基本面利空因素有所消化
  鎳供應過剩預期是中期的主要壓力。但隨著鎳價下跌,目前國產電積鎳幾乎全部虧損。2023年10月份,全國精煉鎳產量共計2.4萬噸,環(huán)比增長8.9%,同比增長55.7%。全國電解鎳產量繼續(xù)爬坡,基本符合預期。當前部分電積鎳項目正處于產量爬升的過程中,10月份華東及華南地區(qū)部分鎳冶煉廠的精煉鎳產量大幅提高,達到滿產。
  此外,雖然鎳價在10月份一路下行,但受鎳板可能被注冊為交割品的影響,大部分鎳板生產企業(yè)并無減產意愿。預計11月份全國精煉鎳產量達2.4萬噸,與10月份精煉鎳產量持平。今年初以來大部分新增產能均在10月份達成滿產,其余新增產能預計在2024年投產。整體來看,2023年下半年國內電積鎳供應放量符合預期。從供應端利空角度來看,這意味著供給端利空影響的釋放存在暫告一段落的可能性。
  精煉鎳庫存累積速度加快
  隨著國產精煉鎳產能迅速爬升,庫存累積速度逐漸加快,截至11月上旬,滬鎳倉單已達8491噸,而這一數(shù)字在6月末僅為1000噸出頭,2022年末也僅為1145噸,當前倉單增幅已超6倍。由于今年初以來我國精煉鎳產量大幅提高,新增產量與去年自俄羅斯進口的鎳量相近,這意味著增量替代了進口俄羅斯鎳相應的現(xiàn)貨應用領域,而俄羅斯鎳則進入期貨市場進行交割。LME(倫敦金屬交易所)鎳庫存也在止降波動回升,不過與國內鎳庫存相比變動較小。此外,我國更多新增電積鎳品牌在陸續(xù)申請上海期貨交易所及LME交割資格,鎳期貨交割品預計將進一步擴容。
  鎳需求端分化
  近期不銹鋼價格在低位反復震蕩,反彈空間也受到限制,減產預期持續(xù)升溫,對鎳生鐵產生負反饋影響,致使鎳生鐵價格回落。因鎳礦供應收緊,10月份印尼鎳生鐵進口增量的沖擊相對有限,但印尼仍有新增鎳生鐵產能釋放,鎳生鐵供應過剩格局延續(xù),而海外不銹鋼需求偏弱,內需增量小于供應增量,繼續(xù)給鎳生鐵價格帶來壓力。
  我國新能源汽車行業(yè)整體快速發(fā)展,而硫酸鎳是生產三元材料的主要原料。受三元鋰電池在動力電池內占比下滑影響,硫酸鎳需求增速放緩,而硫酸鎳原料供應趨于充足,成本支撐作用轉弱。
  鎳產業(yè)鏈各產品價格下跌,鎳價成本支撐重心有所下移。
  鎳價易超跌反彈
  基本面偏空的鎳成為近期有色金屬中下跌居前的品種。但由于鎳偏空因素已經成為共識,一旦宏觀環(huán)境有所回暖或是空頭獲利了結,鎳盤面易出現(xiàn)較為劇烈的超跌反彈。
  后續(xù),國外需注意美元指數(shù)的變化,國內需關注需求端的改善情況。從鎳供需情況來看,未來一段時間內關注需求是否出現(xiàn)利多相關因素。預計未來一段時間內,鎳價會在13.5萬元/噸~15.5萬元/噸的區(qū)間內震蕩波動。
  《中國冶金報》(2023年11月16日 03版三版)

 

來源:中國冶金報-中國鋼鐵新聞網

編輯:宋玉錚

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