歐洲國債市場顯著反彈

　　周一，德國股市大幅高開，強勁上揚，DAX30指數(shù)幾乎以最高點報收，上漲了1.64%。這也是過去一個月中德股最大的單日漲幅。當(dāng)天歐洲基準(zhǔn)指數(shù)泛歐Stoxx50指數(shù)上漲了1.93%，法國、意大利和西班牙等歐洲主要經(jīng)濟體的基準(zhǔn)股指漲幅都超過了1%。

　　近期，歐美國家國債市場暴跌帶來的中長期市場利率的上行明顯破壞了股市等風(fēng)險資產(chǎn)的投資熱情。周一這樣的局面在歐洲市場明顯緩解。當(dāng)天歐洲國債市場顯著反彈，其中德國十年期國債收益率下跌了7個基點；意大利、西班牙等歐洲高債務(wù)國的同期限國債收益率也分別下跌了10個和近8個基點。同一天，美國十年期國債收益率也較為穩(wěn)定。

　　這極大地安撫了歐洲股市投資者的情緒，而前期受疫情影響較大的經(jīng)濟周期性的航空類、化工類個股，如空客、拜耳，以及銀行股成為他們買入的主要目標(biāo)，同時疫情期間漲幅較大的科技股繼續(xù)遭到拋售。專家指出，如果股市投資者能夠平穩(wěn)地完成從持有成長型科技股轉(zhuǎn)變?yōu)槌钟薪?jīng)濟周期型股票，就可以有效地避免中長期市場利率上行給股市帶來的沖擊。

　　從經(jīng)濟基本面來看，美國即將實施的新財政刺激法案、強生研發(fā)的新冠疫苗在美獲批（只需要打一針）并有可能于3月中旬在歐盟獲準(zhǔn)都令投資者對經(jīng)濟前景更為樂觀。周一，歐元區(qū)小幅上修了2月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)PMI終值，顯示該地區(qū)制造業(yè)的強勁表現(xiàn)將在更大程度上抵消封鎖措施造成的經(jīng)濟收縮。

　　慕尼黑IFO經(jīng)濟研究所認(rèn)為，此前對德國經(jīng)濟在一季度可能衰退1%-2%的預(yù)測太過悲觀。目前來看封鎖措施對工業(yè)生產(chǎn)幾乎沒有產(chǎn)生影響，本季德國經(jīng)濟可能只會出現(xiàn)停滯。

　　德國將在本周三就現(xiàn)行封鎖措施是否放松做出決定。而包括德國財長、聯(lián)邦經(jīng)濟部長在內(nèi)的多位重量級政府官員均已表態(tài)，盡管尚達到此前設(shè)置的解封的新增感染指標(biāo)，仍希望盡快開始有條件的放松封鎖。

　　通脹回升幅度超預(yù)期

　　值得注意的是，周一無論是歐元區(qū)的PMI調(diào)查，還是德國、意大利公布的最新消費價格都顯示，通脹回升的幅度超出了此前經(jīng)濟學(xué)家們的預(yù)期中值，而且在未來數(shù)月進一步上升的可能性很高。

　　不少機構(gòu)認(rèn)為，由于強烈的通脹預(yù)期，中長期國債利收益率的上行可能不會就此結(jié)束，大宗商品價格的上漲周期也將比此前預(yù)計的更長。

　　來自荷蘭國際集團ING的分析稱，歐洲央行已強烈暗示將利用其緊急債券購買計劃（PEPP）的靈活性來抑制長期國債收益率的上漲。而近幾周來，歐洲央行已將PEPP購買規(guī)模擴大至每周170億歐元。但到上周為止并沒有成功抑制國債收益率的飆升。目前風(fēng)險資產(chǎn)價格修正波及面更為廣泛，頻度也更高。

　　德國《商報》的分析認(rèn)為，DAX指數(shù)能否在未來幾天突破14169點的紀(jì)錄高點，在很大程度上取決于國債收益率的變化。如果十年期歐美國家政府債券的收益率再次以類似上周的速度增長，那么不排除DAX指數(shù)跌至年度新低的可能。這將意味著股市面臨更長的調(diào)整時間。

　　根據(jù)法蘭克福證券交易所對私人和機構(gòu)投資者的最新調(diào)查，反映投資者熱情的指標(biāo)已經(jīng)降至去年10月底以來的最低水平。相關(guān)專家稱，這是投資者恐慌的最初跡象。投資者對于股市繼續(xù)上漲的不確定性明顯提高。

　　私人銀行Donner＆Reuschel的技術(shù)分析師Martin Utschneider建議短期投資者采取嚴(yán)格的止損策略，獲利了結(jié)。這位分析師認(rèn)為，本周德國股市可能會持續(xù)加劇波動。